Ces derniers jours, un phénomène intéressant est apparu sur le marché.

Une grande plateforme d’échange a ajusté simultanément le ratio de marge de financement — passant de 80% à 100%. Qu’est-ce que cela signifie ? En termes simples : si vous souhaitez emprunter 100 000 pour trader, vous devez désormais fournir 100 000 de garantie, le levier passant de 1,25x à 1x. La restriction concerne uniquement l’ouverture de nouvelles positions, les positions existantes restent inchangées. Cette stratégie est appelée "dissuasion douce".

Ce qui est encore plus intéressant, c’est la période de l’appel d’offres groupé. Plusieurs crypto-monnaies de poids ont simultanément affiché des ventes dépassant 1 milliard. Ce n’est pas une tentative de faire tomber le marché, mais une "pression sans casser". Vous pouvez ressentir ce rythme : des ordres de vente incessants, mais sans déversement massif. Environ 200 milliards de pression de vente apparaissent simultanément, comme pour dire au marché : il est temps de refroidir.

Parallèlement, la réglementation sur les thèmes s’est renforcée. Les actions liées à l’aérospatiale commerciale, à l’IA, etc., ont reçu des demandes d’explication, des rappels de risques, et certaines sociétés ayant des transactions anormales ont même suspendu leur cotation pour vérification. À quoi cela ressemble-t-il ? Très simple — c’est une lutte contre le buzz, la spéculation sur des concepts, et la déviation par rapport aux fondamentaux.

**Pourquoi faire cela ?**

Le financement par emprunt a dépassé 4000 milliards de yuans pendant deux jours consécutifs, avec une croissance rapide du solde de marge. Le volume de transactions a atteint un record historique, l’indice s’approche de points clés, et à la fois les poids lourds et les thèmes montent. Dans ce contexte, le risque de bulle est réel — certains tokens à court terme connaissent une hausse explosive, avec des valorisations fortement déconnectées de la réalité, et une divulgation d’informations peu réglementée.

Quelle est la logique centrale de la régulation ? **Prévenir le risque, pas réprimer.** En utilisant un contrôle du levier, une pression sur les ordres de poids, et une réglementation stricte sur les thèmes, l’objectif est d’effectuer un "frein précis" sur un marché en surchauffe. Il ne s’agit pas de freiner brutalement pour provoquer un ajustement général, mais de contrôler le rythme pour que le marché évolue en "slow bull" plutôt qu’en "crazy bull".

Ce n’est pas une idée nouvelle. Vous vous souvenez de l’histoire de 2015 ? La crise boursière après la folie spéculative est devenue un cas d’école en matière de risque. Aujourd’hui, la régulation semble avoir tiré des leçons.

**Où en est le niveau de risque actuel ?**

C’est la question cruciale. Le ratio du solde de marge sur la capitalisation flottante est de 2,58 %, avec un ratio de garantie maintenu à 288,77 % — bien en dessous du pic de 2015. En d’autres termes, bien que l’engouement pour le financement soit élevé, le risque global reste sous contrôle. La régulation intervient avant que le risque ne devienne incontrôlable, ce qui est une opération de régulation contracyclique standard.

Ainsi, la subtilité de cette stratégie réside dans le fait qu’elle ne consiste pas simplement à "déslever le levier" (ce qui serait trop brutal), mais à "réduire le levier" ; elle ne cherche pas à "faire tomber le marché" (ce qui serait sanglant), mais à "contrôler le rythme" ; elle ne vise pas à "être baissier" (ce qui serait trop absolu), mais à "prévenir le risque".

Dans une certaine mesure, cela envoie un signal clair à tous les acteurs — il y a encore de la marge pour le marché, mais les règles changent. Ceux qui basent leur trading sur les fondamentaux et gèrent bien leurs risques continueront à bien vivre. En revanche, ceux qui s’appuient sur le levier et la spéculation sur des concepts risquent de voir leur situation se compliquer.