Le rallye explosif d'Oklo en 2025 signale-t-il une croissance durable ou une perte de dynamisme pour 2026 ?

La réalité financière derrière le battage médiatique

Lorsque Oklo a publié ses résultats du T3 le 11 novembre, les chiffres peignaient un tableau sobering sous l’enthousiasme du marché. La société a affiché un bénéfice par action (EPS) de -$0,20, manquant largement les estimations des analystes qui tablaient sur -$0,13. Les projections futures n’offrent aucun répit : le T4 est prévu à -$0,17, tandis que les perspectives pour l’année complète 2026 s’établissent à -$0,63. Ces déficits reflètent la réalité fondamentale que Oklo, malgré sa technologie innovante de petits réacteurs modulaires, reste en phase pré-revenus et dépend fortement de sa trésorerie.

La direction a minimisé la déception en soulignant que la consommation de trésorerie est conforme aux projections internes et que 1,2 milliard de dollars de réserves continuent de financer la R&D. La direction de l’entreprise a délibérément déplacé la conversation loin des résultats trimestriels, en mettant plutôt en avant les avancées réglementaires et les échéances de réalisation des projets. Bien que cette perspective ait du sens pour une start-up technologique en phase initiale, elle souligne aussi la nature spéculative de tout investissement dans OKLO à ses valorisations actuelles.

La montée de 2025 et l’effondrement ultérieur : que s’est-il vraiment passé ?

La trajectoire boursière d’Oklo en 2025 ressemblait à un arc dramatique — une hausse pouvant atteindre 6,5 fois depuis le début de l’année, avant de céder plus de 50 % des gains lors du dernier trimestre. L’innovateur nucléaire basé à Santa Clara a bénéficié de vents favorables simultanés : demande croissante en calcul AI, soutien politique renouvelé pour l’énergie nucléaire, et appétit des investisseurs pour les placements dans l’énergie propre. Cependant, cette forte inversion a révélé une vulnérabilité critique : une grande partie du gain était motivée par le sentiment plutôt que par des catalyseurs à court terme.

Ce recul coïncidait avec un changement notable dans l’attention du marché. Selon l’analyste de Wood Mackenzie Joseph Shangraw, le capital et l’attention se dirigent vers des actifs immédiatement productifs — en particulier, les centrales au charbon et l’infrastructure des centres de données capables de répondre aux demandes computationnelles actuelles. Si les actions dans le secteur du charbon ont surperformé malgré les vents contraires environnementaux, les actions nucléaires comme OKLO ont sous-performé, ce qui indique que l’enthousiasme des investisseurs pour le secteur pourrait se refroidir plus vite que prévu.

Le récit nucléaire encombré vs. les solutions énergétiques immédiates

L’appétit énergétique du boom de l’IA est indéniable et durable — la demande en ressources informatiques devrait rester élevée jusqu’en 2026 et au-delà, entraînant une consommation électrique soutenue. Pourtant, cette demande structurelle ne se traduit pas automatiquement par une hausse des cours des actions des entreprises nucléaires. Les marchés sont tournés vers l’avenir ; une grande partie de l’optimisme concernant le rôle du nucléaire dans l’alimentation des centres de données est déjà intégrée dans les cours actuels.

Plus pressant encore, la compétition pour sécuriser les approvisionnements en énergie s’est orientée vers des solutions avec des délais de déploiement plus rapides. Les centrales au charbon et la capacité du réseau traditionnel sont exploitées dès aujourd’hui. Les installations nucléaires, notamment celles avec des designs innovants comme les petits réacteurs modulaires d’Oklo, font face à des retards réglementaires et de construction mesurés en années. Les gagnants temporaires dans cette course à l’alimentation des centres de données ne sont pas nécessairement les leaders technologiques, mais les entreprises offrant un soulagement immédiat en approvisionnement.

Cette dynamique crée un risque réel : la thèse à long terme d’Oklo peut être solide, mais la période à court terme pourrait s’étendre sur plusieurs années — suffisamment longtemps pour tester la patience des investisseurs et leur capacité financière.

Le verdict partagé de Wall Street

Dix-neuf analystes suivent OKLO, dont la moitié attribue des notes de « Achat Fort ». Cependant, sept recommandations « Maintenir » révèlent une divergence significative dans la conviction institutionnelle. La cible de prix consensuelle de 108,56 $ n’implique qu’un potentiel de hausse de 13,6 % par rapport aux niveaux actuels, tandis que les scénarios optimistes atteignent 175 $ — soit une hausse de 84 %. Cette dispersion large reflète une incertitude réelle quant au risque d’exécution et au calendrier.

Les upgrades début décembre ont apporté une impulsion temporaire, mais des upgrades sans fondamentaux améliorés signalent souvent un positionnement des analystes plutôt qu’une conviction profonde. Les investisseurs doivent peser ces recommandations avec prudence, d’autant plus qu’OKLO reste une position spéculative dans les secteurs de l’énergie nucléaire et de l’infrastructure énergétique AI.

La décision d’investissement : opportunité ou prudence ?

L’effondrement du cours d’Oklo peut effectivement représenter une opportunité d’achat pour les croyants à long terme dans la technologie nucléaire et les petits réacteurs modulaires. Cependant, la fenêtre des gains faciles semble fermée. La société doit relever un défi de taille : prouver sa conformité réglementaire, démontrer sa viabilité commerciale, et atteindre la rentabilité sans épuiser ses réserves de trésorerie — tout en rivalisant pour attirer l’attention et le capital dans un marché de plus en plus focalisé sur des solutions énergétiques à court terme.

Pour 2026, suivre les tendances plus larges de l’industrie sera plus important que d’analyser Oklo isolément. Si la demande en énergie des centres de données continue de privilégier le charbon et l’infrastructure du réseau existant plutôt que les solutions nucléaires de pointe, OKLO pourrait connaître une période prolongée de sous-performance, indépendamment du mérite à long terme de sa technologie. Les investisseurs prudents devraient considérer OKLO comme un pari spéculatif sur plusieurs années plutôt qu’une opportunité de croissance à court terme.