Cette forte hausse d'ETH dans cette phase semble soudaine, mais en réalité elle résulte inévitablement de la convergence de plusieurs forces.

Commençons par l'aspect financier. Depuis l'approbation du ETF spot ETH aux États-Unis, la vitesse d'entrée des institutions a dépassé les attentes. À partir de juillet 2025, les flux nets hebdomadaires ont déjà dépassé 1,5 milliard de dollars, avec des produits majeurs comme le ETHA de BlackRock qui continuent d'attirer des fonds. Par ailleurs, les sociétés cotées en bourse et les baleines augmentent également leurs positions, avec un rendement annuel en staking maintenu entre 3% et 3,5%, ce qui suffit à attirer des capitaux à long terme. Cela entraîne un verrouillage supplémentaire de l'offre en circulation, accentuant la rareté.

Les changements au niveau technique sont également significatifs. La mise à niveau de Cancun (Dencun) a considérablement réduit les coûts de données pour Layer2, et le volume quotidien de transactions sur des réseaux de seconde couche comme Arbitrum et Optimism dépasse désormais largement celui de la chaîne principale. Par ailleurs, le mécanisme de destruction EIP-1559, combiné au staking et au verrouillage, a fortement réduit le taux d'inflation d'Ethereum. Ajoutez à cela la tokenisation des RWA et la croissance du TVL en DeFi, et la demande réelle pour ETH est constamment renforcée.

Le marché du staking connaît une inversion clé de l'offre et de la demande. La quantité totale de ETH staké a dépassé 35,5 millions, représentant 28,91% de l'offre en circulation. Plus important encore, le nombre d'ETH en attente de staking est 15 fois supérieur à celui qui souhaite sortir, ce qui signifie que la pression vendeuse a été pratiquement éliminée, créant un solide support côté offre.

Au niveau macroéconomique, la tendance change également. Les attentes d'une politique de liquidité mondiale plus souple s'intensifient, et la préférence pour les actifs risqués augmente nettement. La posture réglementaire sur les cryptomonnaies aux États-Unis s'adoucit également, avec la progression des projets de loi réduisant l'incertitude réglementaire, attirant ainsi des capitaux traditionnels.

Enfin, les mouvements sur le marché à terme contribuent aussi à la dynamique. La liquidation massive de positions short provoque des liquidations, ce qui fait monter les prix. De plus, l'effet de débordement des flux vers le ETF Bitcoin renforce la hausse sectorielle, créant une dynamique auto-entretenue. La confluence de ces facteurs explique la vague de hausse que nous observons actuellement.