Jefferies (JEF) Revenus du T4 dépassés masquant une déception sur les bénéfices

Jefferies Financial Group a publié des résultats mitigés au T4 2025, créant une image déroutante pour les investisseurs. La banque d’investissement cotée à la Bourse de New York a annoncé un chiffre d’affaires de 2,07 milliards de dollars — dépassant la prévision de Wall Street de 2,01 milliards de dollars de 3 % — mais a trébuché sur le résultat net, avec un bénéfice par action (BPA) de 0,85 $, inférieur aux 0,94 $ du consensus.

L’histoire du chiffre d’affaires : solide mais pas écrasante

La société de services financiers a enregistré une augmentation de 5,7 % du chiffre d’affaires d’une année sur l’autre au dernier trimestre, maintenant un élan stable dans un environnement fiscal difficile. Au cours des deux dernières années, Jefferies a connu une accélération significative, avec une croissance annuelle du chiffre d’affaires atteignant 25 % — une forte accélération par rapport à son taux composé sur cinq ans de 4,1 %.

Principaux indicateurs du T4 2025 :

• Chiffre d’affaires total : 2,07 milliards de dollars (en hausse de 5,7 % YoY, 3 % au-dessus du consensus)
• Revenu avant impôts : 253,2 millions de dollars (marge de 12,2 %)
• BPA selon GAAP : 0,85 $ (en baisse de 10 % par rapport à 0,94 $ attendu)
• Capitalisation boursière : 13,67 milliards de dollars

Où la valeur comptable raconte une histoire différente

Alors que la croissance du chiffre d’affaires semble respectable, la valeur comptable tangible par action (TBVPS) de Jefferies révèle des défis structurels. À 33,69 $ par action, ce indicateur a chuté de 14,6 % d’une année sur l’autre et a diminué de 3,8 % annuellement au cours des deux dernières années — une inversion nette par rapport à la croissance modeste de 2,4 % observée sur cinq ans.

Ce décalage entre la vigueur du chiffre d’affaires et la détérioration de la valeur comptable suggère que la banque d’investissement fait face à des vents contraires dans la conversion des gains de la ligne de haut de bilan en valeur pour les actionnaires. La TBVPS, qui élimine les complexités comptables liées aux activités de fusion-acquisition, offre souvent un signal plus clair de la santé financière que les métriques de bénéfice par action.

Réaction du marché et perspectives

Les actions ont chuté de 3,3 % immédiatement après l’annonce, pour atteindre 62,55 $. La réponse modérée du marché souligne le scepticisme des investisseurs — une forte performance du chiffre d’affaires n’a pas pu compenser la déception sur les bénéfices et la trajectoire de la valeur comptable en déclin.

Jefferies, qui remonte à 1962 et opère à l’échelle mondiale dans la banque d’investissement et le conseil en marchés de capitaux, reste une figure incontournable du secteur. Cependant, ce trimestre illustre un défi courant auquel sont confrontées les institutions financières : faire croître le chiffre d’affaires tout en maintenant la rentabilité demeure un exercice d’équilibriste permanent.