Les données économiques américaines occupent le devant de la scène alors que le sentiment envers le dollar s'éloigne des risques géopolitiques

Les traders se désengagent rapidement des positions axées sur l’actualité, la volatilité liée au Venezuela ayant largement été digérée, tandis que les marchés de matières premières, les marchés boursiers et les paires de devises rebondissent vers leur niveau d’avant le 4 janvier. La recentralisation sur les indicateurs économiques solides suggère que le récit à court terme du dollar américain pourrait dépendre davantage des surprises sur le marché du travail que des chocs externes, selon l’équipe de stratégie FX d’ING.

La force saisonnière du dollar masque l’incertitude sous-jacente des données

« L’épisode vénézuélien s’est considérablement résorbé sur toutes les classes d’actifs. Le pétrole a reculé mais reste proche de sa fourchette de la première semaine, les indices boursiers ont maintenu leur dynamique, et les traders de devises ont abandonné la stratégie géopolitique », a observé Francesco Pesole, analyste principal FX chez ING. « La force du dollar d’hier a été plus probablement alimentée par les flux de rééquilibrage de portefeuille typiques du début d’année et par de modestes mouvements dans la courbe des swaps USD, plutôt que par une escalade géopolitique. »

L’analyste a ajouté que, sauf si Washington poursuit des mesures politiques plus confrontantes, la découverte des prix à court terme devrait se concentrer sur les publications macroéconomiques. « Les données sur les services ISM d’aujourd’hui laissent présager une modération, mais les véritables moteurs seront probablement les chiffres de l’emploi ADP et les offres d’emploi JOLTS. Avec 6200 en moyenne dans les récents chiffres JOLTS, il existe une demande persistante pour la main-d’œuvre — un facteur qui, historiquement, pèse sur la hausse du USD. »

Risques à la baisse asymétriques pour le dollar intégrés dans les données sur l’emploi

Un schéma frappant est apparu dans les récents chiffres ADP : les attentes consensuelles ont été sous-estimées par rapport aux données réelles dans environ 70 % des publications récentes, mais les écarts se sont accentués. Compte tenu de la position plus baissière d’ING sur la dynamique de l’emploi aux États-Unis, l’équipe considère que les prochains indicateurs d’emploi sont biaisés en faveur d’une déception du marché du dollar.

« Notre scénario de base reste neutre à modérément constructif pour le USD à court terme. Cependant, les risques asymétriques sont clairement orientés à la baisse si les données sur l’emploi s’avèrent plus faibles que prévu. Ce scénario renforcerait les attentes du marché quant à une poursuite de l’assouplissement de la Fed, ce qui exercerait une pression à la baisse sur la devise », a conclu Pesole. Les participants au marché se préparent à d’éventuelles fluctuations de volatilité à mesure que le calendrier économique de la semaine se déroule, avec les indicateurs d’emploi susceptibles de dominer le flux directionnel.