L'indépendance de la banque centrale est-elle compromise, et les États-Unis risquent-ils de sombrer dans un cycle d'inflation élevé ?

Le avertissement de Goolsbee met en lumière la crise centrale à laquelle la Réserve fédérale est confrontée aujourd’hui : la pression politique érode l’indépendance de la banque centrale, ce qui pourrait devenir le déclencheur d’une reprise de l’inflation. Mercredi, plusieurs responsables de la Fed, dont Goolsbee, ont unanimement défendu l’indépendance de la politique monétaire, dénonçant l’affaire des convocations du ministère de la Justice comme une ingérence dans la politique monétaire. Cela reflète non seulement les inquiétudes internes à la Fed, mais annonce également qu’en 2026, les marchés financiers mondiaux pourraient faire face à une confrontation directe entre politique et politique.

Pourquoi l’indépendance de la banque centrale est-elle si cruciale ?

Goolsbee a clairement indiqué lors d’une interview sur NPR que l’indépendance de la Fed est essentielle pour le taux d’inflation à long terme des États-Unis. Ce n’est pas une formule de politesse, mais une pratique économique fondée sur des décennies d’expérience.

L’histoire montre que lorsque la banque centrale subit des ingérences politiques, les décideurs ont tendance à privilégier des stimulations à court terme en négligeant les conséquences à long terme. Concrètement, cela se traduit par :

• Trop d’assouplissement : pour stimuler l’économie et l’emploi, la banque centrale peut être contrainte de maintenir des taux d’intérêt trop bas, même si l’inflation commence à monter
• Politiques incohérentes : le décalage entre cycles politiques et cycles économiques entraîne un manque de cohérence et de crédibilité dans la politique
• Attentes inflationnistes dégradées : si le marché croit que la banque centrale n’est plus indépendante, il anticipera une inflation plus élevée à l’avenir, ce qui peut devenir une prophétie autoréalisatrice
• Coûts à long terme élevés : au final, il faudra recourir à un resserrement plus agressif pour restaurer la crédibilité de la banque centrale, avec des coûts bien supérieurs à ceux d’un ajustement modéré initial

La gravité actuelle de l’ingérence politique

La pression exercée sur la Fed est réelle et concrète. L’enquête criminelle du ministère de la Justice contre Powell, ainsi que les convocations liées au projet de rénovation du siège de la Fed, ces actions apparemment techniques sont en réalité perçues par plusieurs responsables comme une pression indirecte sur la politique de taux d’intérêt.

Le président de la Fed de Minneapolis, Kashkari, a déclaré franchement : « La montée en puissance des événements au cours de la dernière année concerne essentiellement la politique monétaire. » Il a souligné qu’en dépit du remplacement de Powell par Trump après mai, l’indépendance de la Fed en matière de politique monétaire doit continuer d’être protégée.

La logique derrière est claire : si des forces politiques peuvent faire pression sur la banque centrale via la justice, l’opinion ou d’autres moyens, la prise de décision sur les taux d’intérêt risque d’être déformée, et la crédibilité de la banque centrale en pâtira.

Impact sur la politique à court terme

Les déclarations de Goolsbee et d’autres responsables ont directement influencé les anticipations du marché concernant la réunion du FOMC de janvier. Alors que le marché misait encore sur une baisse des taux en janvier, cette hypothèse est désormais largement abandonnée.

Le message commun des responsables est clair :

Cela signifie que la narration selon laquelle « la période de baisse des taux commencerait en 2026 » est désormais abandonnée. Par rapport à un environnement de relâchement avec trois baisses cumulant 75 points de base en 2025, la tonalité de la politique en 2026 sera clairement orientée vers le resserrement.

Risques de marché liés à l’ingérence politique

Avis personnel : la pression politique actuelle sur la Fed est exceptionnelle, ce qui constitue en soi un signal d’alerte.

Une fois que le marché commencera à douter de l’indépendance de la banque centrale, cela pourrait entraîner une réaction en chaîne :

• Augmentation des attentes d’inflation : le marché anticipera une inflation plus élevée à l’avenir, ce qui fera monter les taux à long terme
• Réajustement de l’allocation d’actifs : l’attractivité des actifs risqués diminuera, car l’incertitude sur le rendement réel augmentera
• Faiblesse du dollar : si les investisseurs craignent que la Fed soit contrainte de maintenir des taux bas, le dollar pourrait perdre de son attrait
• Volatilité des crypto-actifs : historiquement, chaque fois que l’incertitude politique augmente, les crypto-actifs subissent des pressions

Ce n’est pas alarmiste. La voix unanime des responsables de la Fed montre qu’ils prennent cette menace très au sérieux.

Les échéances clés à venir

Selon les informations disponibles, plusieurs dates méritent une attention particulière :

• Réunion du FOMC fin janvier : maintien probable des taux, déclaration réaffirmant l’indépendance comme priorité
• Mai : fin du mandat de Powell, le contexte politique du nouveau président sera au centre des préoccupations du marché
• Juin et au-delà : anticipation générale d’un possible redémarrage de la baisse des taux, sous réserve d’une poursuite de la baisse de l’inflation et d’un environnement politique stable

En résumé

L’avertissement de Goolsbee pointe vers un risque systémique profond : l’indépendance de la banque centrale n’est pas une option, mais une condition sine qua non pour maintenir la stabilité des prix. Lorsque la pression politique commence à éroder cette indépendance, le risque d’une inflation à long terme augmente.

La position ferme collective des responsables de la Fed reflète leur détermination, mais elle souligne aussi la gravité du problème. Le marché doit ajuster ses anticipations : 2026 ne sera pas une année de baisse des taux, mais le début d’une guerre d’usure politique. La question clé est de savoir si la pression politique pourra être efficacement contenue, et si la banque centrale pourra rester indépendante face à cette pression. La réponse à ces deux questions déterminera directement la trajectoire de l’inflation à long terme aux États-Unis.