## Des stocks serrés entraînent la hausse du marché du café face aux préoccupations de production

### Les contrats à terme sur le robusta et l'arabica enregistrent tous deux des gains

Les marchés du café connaissent une pression à la hausse alors que les chaînes d'approvisionnement mondiales font face à des contraintes de plus en plus fortes. Les contrats à terme sur l'arabica et le robusta ont tous deux enregistré des gains, avec une hausse de 0,17 % pour les contrats d'arabica de mars et de 0,48 % pour ceux de robusta de mars. L'arabica a atteint son point le plus élevé en quatre semaines, reflétant des préoccupations persistantes concernant l'offre qui continuent de soutenir les niveaux de prix dans tout le secteur.

La pression immédiate provient d'une baisse significative des stocks en entrepôt surveillés. Les stocks d'arabica dans les installations de stockage de l'ICE ont chuté à un niveau historiquement bas de 398 645 sacs, soit 1,75 année, à la mi-novembre, tandis que les stocks de robusta ont atteint un creux d'un an de 4 012 lots début décembre. Bien que tous deux aient depuis repris modestement — l'arabica rebondissant à 461 829 sacs et le robusta montant à 4 278 lots — ces creux récents soulignent la nature contraignante de l'offre disponible.

### Les perturbations météorologiques au Brésil renforcent le soutien aux prix

Le plus grand fournisseur d'arabica au monde fait face à des conditions météorologiques défavorables qui renforcent la tension sur le marché. La région de Minas Gerais, qui domine la production mondiale d'arabica, n'a reçu que 47,9 mm de précipitations durant la semaine se terminant le 2 janvier — soit environ 33 % en dessous de sa moyenne historique. Cette sécheresse coïncide avec un réal brésilien en renforcement, qui a récemment atteint un sommet d'un mois face au dollar américain, rendant les exportations de café brésilien moins compétitives sur les marchés internationaux.

### Les prévisions de production dressent un tableau mitigé pour 2025/26

En regardant vers l'avenir, les perspectives restent nuancées. L'agence de prévision des récoltes du Brésil, Conab, a augmenté son estimation de la récolte de 2025 de 2,4 % en décembre, la projetant à 56,54 millions de sacs contre 55,20 millions de sacs dans la prévision de septembre précédent. Cependant, le Service de l'agriculture étrangère du USDA (FAS) prévoit une baisse de 3,1 % de la production du Brésil à 63 millions de sacs pour 2025/26, tempérant une partie de l'optimisme entourant les approvisionnements sud-américains.

Pour compenser les contraintes brésiliennes, le Vietnam — le principal producteur de robusta au monde — augmente considérablement sa production. Les exportations de café du Vietnam ont augmenté de 17,5 % en glissement annuel en 2025, atteignant 1,58 million de tonnes métriques. Les prévisions de production pour la saison 2025/26 du Vietnam prévoient une hausse de 6 % à 1,76 million de tonnes métriques (29,4 millions de sacs), potentiellement le plus haut en quatre ans. Si les conditions météorologiques s'avèrent favorables, la production pourrait augmenter jusqu'à 10 % par rapport à l'année précédente.

### La trajectoire de l'offre mondiale et ses implications pour le marché

À l'échelle mondiale, l'Organisation internationale du café (ICO) a rapporté que les exportations mondiales de café pour l'année de commercialisation en cours ont diminué de 0,3 % en glissement annuel, totalisant 138,658 millions de sacs. Le FAS prévoit que la production mondiale de café pour 2025/26 atteindra 178,848 millions de sacs, soit une augmentation de 2 %. Cependant, cette croissance masque des tendances divergentes : la production d'arabica devrait diminuer de 4,7 % pour atteindre 95,515 millions de sacs, tandis que celle du robusta devrait augmenter de 10,9 % pour atteindre 83,333 millions de sacs.

Une contrainte clé se profile : les stocks de fin d'année 2025/26 devraient diminuer de 5,4 %, passant à 20,148 millions de sacs contre 21,307 millions de sacs en 2024/25. Cette contraction des stocks, combinée aux effets persistants des disruptions tarifaires antérieures — les importations américaines de café brésilien ont chuté de 52 % entre août et octobre lorsque les tarifs étaient élevés — continue de limiter la disponibilité de l'offre et de soutenir les prix sur les marchés à terme de l'arabica et du robusta.