Le réalignement politique de la SEC : ce que le départ de Caroline signifie pour la régulation des cryptomonnaies

Un changement à la tête de la Commission

La Securities and Exchange Commission connaît d’importants changements structurels suite aux départs récents de ses dirigeants. Caroline Crenshaw, qui siège en tant que commissaire depuis 2020, a présenté sa démission vendredi dernier, marquant une nouvelle transition dans la composition de l’agence. Son départ fait suite à celui du démocrate Jaime Lizárraga en janvier 2025, laissant les trois sièges restants de la commission entièrement occupés par des Républicains.

Ce développement reflète des évolutions plus larges dans le paysage réglementaire. La composition de la SEC se compose désormais de trois commissaires républicains — le président Paul Atkins, Hester Peirce et Mark Uyeda — sans représentation démocrate parmi la haute direction. Selon les exigences légales, aucun parti politique ne peut détenir plus de trois sièges de commissaire, et le président nomme les membres sous réserve de la confirmation du Sénat. Deux postes restent actuellement vacants, sans calendrier précis pour leur remplissage.

Le bilan de Crenshaw : cinq ans de scepticisme envers la crypto

Tout au long de son mandat depuis 2020, Crenshaw s’est imposée comme une critique vocale des initiatives en cryptomonnaie et des actifs tokenisés. Son bilan de votes montre une résistance constante à l’expansion des politiques favorables à la crypto au sein de la SEC. Au début de 2024, elle a voté contre l’approbation des ETF Bitcoin au comptant. Elle a contesté l’accord de règlement de la SEC avec Ripple Labs en mai 2024, et aussi récemment qu’en décembre, elle a exprimé des préoccupations selon lesquelles les actifs tokenisés ne constituent pas de véritables équivalents de leurs titres sous-jacents.

Sa reconduction a rencontré de nombreux obstacles. Bien que le président Joe Biden l’ait nommée pour un second mandat s’étendant jusqu’en 2029, le comité bancaire du Sénat n’a pas avancé sa confirmation. La communauté de défense de la crypto a lancé une campagne de pression importante — Stand With Crypto et des organisations alliées ont coordonné plus de 100 000 courriels envoyés aux sénateurs pour s’opposer à sa reconduction. Cet effort de base reflète la stratégie de l’industrie visant à influencer le personnel réglementaire.

L’avantage pratique de la majorité

Les experts en droit des valeurs mobilières notent que, bien que la représentation bipartite encourage théoriquement une gouvernance robuste et un débat politique, l’impact pratique des commissaires minoritaires reste limité. « Un seul commissaire influence rarement les résultats face à une majorité unifiée », a observé le vétéran avocat en valeurs mobilières Bill Singer. L’absence de représentation démocrate dans la haute direction de la SEC élimine effectivement les voix dissidentes dans les décisions politiques clés.

Le recrutement de candidats démocrates pour combler les sièges vacants semble être un défi important. Plusieurs noms ont été évoqués — notamment Kara Stein du Public Company Accounting Oversight Board, l’ancienne présidente du PCAOB Erica Williams, et le professeur de Georgetown Law Chris Brummer — mais l’attrait de servir en tant que commissaire minoritaire reste incertain. Avec une capacité limitée à influencer les résultats et des opportunités dans le secteur privé offrant plus d’influence, attirer des démocrates qualifiés pour un service gouvernemental à la SEC présente de véritables difficultés.

Perspectives d’avenir : implications pour la direction réglementaire

Avec la fin du mandat de Hester Peirce ( même si elle continue à servir en extension), son successeur républicain prévu renforcera encore davantage l’alignement actuel. La composition évolutive de la commission indique une possible recalibration de la manière dont les questions liées à la crypto seront traitées au niveau fédéral. Reste à voir si les candidats pour les sièges vacants émergeront rapidement ou si la SEC fonctionnera avec deux postes vacants pendant une période prolongée — ce qui aura des implications pour la trajectoire réglementaire de l’industrie à venir.