2026-01-15 14:19:24

## USD en retrait : la zone intermédiaire résiste, mais 2026 apporte des pressions fiscales

L'USD perd du terrain après les hausses d'hier et glisse vers le centre de la bande de fluctuation qui caractérise le marché depuis juin 2025. Les analystes de BBH ne prévoient pas de mouvements significatifs lors de la session d'aujourd'hui, en raison de l'absence de données économiques importantes pour orienter la politique monétaire. Les marchés devraient rester dans une zone calme.

## Les signaux des gouverneurs de la Fed : le taux est "quasi neutre"

Parmi les intervenants d'aujourd'hui figurent Tom Barkin, président de la Fed de Richmond (sans vote), et Stephen Miran, gouverneur de la banque centrale. Hier, Neel Kashkari de la Fed de Minneapolis (votant en 2026), a déclaré que la politique monétaire est "assez proche de la neutralité", mais a lancé un avertissement : il existe un risque concret que le taux de chômage puisse augmenter. Anna Paulson, à la tête de la Fed de Philadelphie (votante en 2026), a plutôt conclu que "de légers ajustements supplémentaires du taux des fonds fédéraux seraient probablement appropriés au cours de l'année".

## Le marché prévoit déjà 50 points de base de réductions dans les contrats à terme sur les fed funds pour 2026

La majorité des membres de l'FOMC n'auront pas beaucoup de difficulté à justifier les 50 points de base de réductions déjà intégrés dans les contrats à terme sur les fed funds pour l'année prochaine. Les procès-verbaux de la réunion de l'FOMC du 9-10 décembre soulignent que "la majorité des participants ont estimé que d'autres ajustements à la baisse de la fourchette cible des taux fédéraux seraient probablement appropriés si l'inflation continuait de diminuer comme prévu".

## 2026 sera l'année du stress fiscal : l'USD en position défensive

Selon l'analyse de BBH, 2026 s'annonce comme une année de pressions croissantes sur le front fiscal. Le marché des devises concentrera progressivement son attention sur la crédibilité du budget ainsi que sur les différentiels de taux d'intérêt. Cette dynamique devrait maintenir l'USD en position défensive. Les analystes approfondiront ce sujet dans le rapport trimestriel et lors du webinaire prévu plus tard dans le mois.

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