Comment pouvez-vous profiter des marchés incertains ? Explication de la stratégie d'option Strangle

Lorsque les analystes de marché disent “cela peut aller dans les deux sens”, la plupart des traders crypto le considèrent comme un commentaire peu utile. Mais les traders d’options avisés y voient une opportunité. Ils comprennent une approche puissante appelée stratégie d’option en strangle — une méthode qui transforme l’incertitude directionnelle en potentiel de profit. Cette approche exploite la connaissance de la volatilité implicite et des attentes de mouvement du marché pour convertir l’indécision en une opération exploitable.

Qu’est-ce qui distingue la stratégie d’option en strangle ?

Au cœur, une option en strangle consiste à acheter ou vendre à la fois une option d’achat (call) et une option de vente (put) sur le même actif sous-jacent, avec des dates d’expiration identiques mais des prix d’exercice différents. La caractéristique unique est que les deux contrats sont hors du money (OTM) — c’est-à-dire qu’ils n’ont aucune valeur intrinsèque actuelle. Cette configuration permet aux traders de profiter de mouvements de prix importants dans l’une ou l’autre direction.

Contrairement au trading directionnel qui nécessite de prédire si un actif va monter ou descendre, l’approche en strangle ne requiert qu’une chose : un mouvement de prix significatif. Que ce mouvement soit à la hausse ou à la baisse devient secondaire.

Pourquoi les traders d’options crypto se tournent-ils vers les strangles ?

L’attrait de la stratégie en strangle est simple pour ceux qui surveillent les catalyseurs du marché. Les événements majeurs — mises à jour de blockchain, annonces réglementaires, publications de données macroéconomiques — précèdent généralement des mouvements de prix volatils. Les traders d’options qui sentent qu’un catalyseur approche savent que le marché va bouger de façon significative ; ils ne savent simplement pas dans quelle direction.

C’est là que la stratégie en strangle brille. En détenant simultanément des positions d’achat et de vente via cette configuration, les traders peuvent capter des profits quel que soit le sens de la cassure du prix. Cette double position évite en quelque sorte d’avoir à faire un pari directionnel tout en participant à la volatilité attendue.

Les participants au marché qui suivent les pics de volatilité implicite remarquent souvent que ces opportunités apparaissent avant les grandes annonces. Une stratégie en strangle leur permet d’exploiter cette connaissance sans parier sur la direction.

L’avantage capital : pourquoi les strangles coûtent moins cher

Un avantage pratique de la stratégie en strangle concerne le coût. Étant donné que les deux contrats sont hors du money, ils ont des primes plus faibles que les alternatives in-the-money. Cette efficacité en termes de coût permet aux traders d’entrer en position avec un capital moindre ou d’allouer des ressources pour augmenter leur taille de position. Pour les investisseurs expérimentés gérant plusieurs positions, cette accessibilité rend la stratégie en strangle particulièrement attractive par rapport à des stratégies coûteuses en capital.

Comprendre la volatilité implicite : le moteur derrière les strangles

La volatilité implicite (IV) n’est pas une connaissance optionnelle pour les traders en strangle — c’est fondamental. L’IV quantifie l’incertitude du marché et représente la plage de prix attendue reflétée dans la tarification des options. Chaque contrat d’option a son propre niveau d’IV, qui fluctue en fonction de l’activité de trading et tend à augmenter avant les catalyseurs programmés.

La stratégie en strangle dépend entièrement de la volatilité. Elle prospère lorsque l’IV est élevée et que des catalyseurs sont anticipés. Lorsque l’IV est faible et que les marchés sont calmes, la stratégie en strangle devient moins attractive car les mouvements de prix ont tendance à être atténués, laissant les contrats hors du money expirer sans valeur.

Les traders professionnels surveillent spécifiquement la structure de la volatilité implicite pour identifier les fenêtres optimales d’entrée en position en strangle avant que l’IV ne s’effondre après l’événement.

Deux approches : long et short strangle

La stratégie du long strangle

Exécuter un long strangle consiste à acheter simultanément une option d’achat (call) et une option de vente (put). Les deux restent hors du money, avec le strike du call au-dessus du prix actuel et celui du put en dessous.

Prenons un exemple pratique : Bitcoin à 34 000 $ avec un catalyseur majeur prévu. Un trader d’options anticipant un mouvement significatif mais incertain de la direction pourrait acheter un call à 37 000 $ et un put à 30 000 $, représentant chacun environ 10 % de mouvement par rapport au prix spot. Si chaque contrat coûte $660 en prime, l’investissement total est de 1 320 $, ce qui constitue aussi la perte maximale.

Le potentiel de profit, cependant, est important si Bitcoin dépasse l’un ou l’autre des strikes. Un mouvement à 40 000 $ générerait des retours bien supérieurs à l’investissement initial de 1 320 $. De même, une baisse à 31 000 $ entraînerait des gains significatifs. Le long strangle ne nécessite qu’une seule direction gagnante ; peu importe laquelle.

La stratégie du short strangle

Inversement, vendre un strangle consiste à écrire à la fois un call et un put à des strikes hors du money. Cette approche génère un revenu immédiat de prime — le trader collecte 1 320 $ dans l’exemple précédent.

Cependant, le short strangle inverse le profil risque-rendement. Le gain maximum est la prime collectée ($1 320), mais les pertes deviennent théoriquement illimitées si le marché évolue fortement contre la position. Un short strangle ne fonctionne que si les traders croient que l’actif évoluera dans une fourchette définie. Si Bitcoin reste entre 30 000 $ et 37 000 $ jusqu’à l’expiration, le vendeur conserve toute la prime. Tout dépassement de ces limites entraîne des pertes pour l’écrivain du short strangle.

Cette approche exige une diligence rigoureuse. Les traders doivent sincèrement croire que la fourchette sera respectée et que les pertes potentielles dues à une cassure de la fourchette ne dépasseront pas la prime collectée.

Risques critiques de la stratégie en strangle

La dégradation par la décote theta

La dépendance de la stratégie en strangle à des contrats hors du money signifie que la dépréciation temporelle (theta) devient un ennemi redoutable. Chaque jour qui passe sans mouvement de prix significatif érode la valeur de l’option. Les traders débutants sous-estiment souvent cette érosion, se réveillant pour constater que leur position en strangle a perdu 30-40 % de sa valeur, malgré un mouvement minime de l’actif sous-jacent.

Choisir des dates d’expiration et des strikes appropriés demande de l’expérience. Les débutants choisissent souvent des expirations trop proches, laissant peu de temps pour que le mouvement anticipé se réalise.

La dépendance à la volatilité crée des défis de timing

Parce que la stratégie en strangle prospère grâce à la volatilité, les traders doivent identifier correctement les catalyseurs. Si un événement attendu ne se matérialise pas ou génère moins de volatilité que prévu, l’IV implicite s’effondre. La stratégie en strangle peut perdre de la valeur même si l’actif sous-jacent bouge — un résultat contre-intuitif qui surprend de nombreux traders.

Des compétences avancées en timing de marché distinguent les traders en strangle performants de ceux qui échouent régulièrement.

Strangles vs Straddles : choisir la bonne approche

Les deux stratégies ont un objectif similaire — profiter de la volatilité sans biais directionnel — mais avec des différences clés. La stratégie du straddle utilise des strikes identiques pour le call et le put, généralement à l’argent, tandis que le strangle utilise des strikes hors du money différents.

Cette distinction entraîne des compromis importants. Les straddles nécessitent des mouvements de prix plus faibles pour être rentables, ce qui en fait des stratégies à risque plus faible. Mais elles coûtent beaucoup plus cher en prime initiale en raison de leur valeur intrinsèque. Les strangles demandent des mouvements plus importants mais nécessitent moins de capital.

Le choix dépend de la tolérance au risque et de la disponibilité du capital. Les traders agressifs avec un capital limité privilégient les strangles ; les investisseurs conservateurs avec des comptes plus importants préfèrent souvent les straddles.

Considérations pratiques pour l’exécution d’un strangle

La réussite du trading en strangle exige plus que la compréhension de la mécanique. Les traders doivent :

• Identifier les catalyseurs : repérer les événements programmés susceptibles de déclencher de la volatilité
• Analyser l’IV : confirmer que la volatilité implicite est élevée par rapport aux normes historiques
• Discipliner la sélection des strikes : choisir des strikes espacés de manière réaliste par rapport aux mouvements attendus
• Définir des règles de sortie : établir des objectifs de profit et des stops avant d’entrer en position
• Gérer la taille des positions : dimensionner les positions en strangle proportionnellement au risque du compte

Considérer le strangle comme simplement un “pari sur la volatilité” simplifie à l’excès son exécution. Les implémentations professionnelles combinent analyse technique, catalyseurs fondamentaux et recherche d’avantages statistiques.

Aller de l’avant avec le trading de volatilité

La stratégie en strangle reste l’une des approches basées sur la volatilité les plus efficaces dans le domaine crypto. Que vous déployiez des long strangles pour profiter de mouvements attendus ou que vous écriviez des short strangles pour collecter des primes en marché latéral, comprendre la mécanique et les risques demeure essentiel.

La réussite avec les stratégies en strangle émerge de l’expérience, d’une exécution disciplinée et d’une identification authentique des catalyseurs plutôt que de la simple spéculation.