Ce que la position de trésorerie record de $400 milliards de dollars de Berkshire Hathaway révèle sur les risques du marché

La dernière déclaration trimestrielle de Warren Buffett envoie un signal clair : l’Oracle d’Omaha estime que les conditions actuelles du marché ne justifient plus un déploiement agressif de capitaux en actions. Berkshire Hathaway a accumulé un montant sans précédent de $400 milliards en liquidités et équivalents de trésorerie — une étape historique qui transcende la gestion routinière du bilan. Cette accumulation de capital, en accélération par rapport à $100 milliards il y a seulement deux ans, reflète quelque chose de bien plus significatif : une réévaluation délibérée du risque à l’échelle mondiale.

L’ampleur est stupéfiante. Au troisième trimestre 2025, Berkshire détenait 381,7 milliards de dollars en réserves liquides, avec environ $305 milliards placés en titres du Trésor américain à court terme rapportant 3,6 % par an. Ce choix de déploiement est révélateur économiquement. Plutôt que de poursuivre les rendements en actions, l’un des plus grands allocateurs de capitaux de l’histoire opte pour des instruments qui dépassent à peine l’inflation. Le message implicite : les primes de risque sur les actions à leur valorisation actuelle ne compensent pas suffisamment l’exposition au risque de baisse.

La logique stratégique derrière l’accumulation record de liquidités

La stratégie d’accumulation de Buffett reflète trois facteurs convergents. Premièrement, la structure du marché a changé. Les sept géants de la technologie, la Magnifique Sept, affichent des multiples cours/bénéfices supérieurs à 30 fois les bénéfices futurs, tandis que le S&P 500 se négocie près des sommets historiques de valorisation. Les références traditionnelles de valeur — entreprises sous leur valeur intrinsèque — sont devenues rares.

Deuxièmement, la force opérationnelle de Berkshire elle-même est devenue sans importance pour les décisions de déploiement. La société a enregistré une hausse de 34 % de ses bénéfices d’exploitation le dernier trimestre, mais elle n’a effectué aucun rachat d’actions pendant cinq trimestres consécutifs et a poursuivi une vente systématique de ses participations en actions. Cette retenue malgré la génération interne de capital est révélatrice. La doctrine célèbre de Buffett refait surface : « Soyez craintif lorsque les autres sont gourmands. »

Troisièmement, Berkshire a repositionné sa plus grande mise concentrée. La participation dans Apple s’est contractée de $200 milliards à environ $60 milliards, réduisant l’exposition aux méga-cap tech tout en conservant une réserve de liquidités pour de véritables opportunités. Chaque décision renforce une seule thèse : les valorisations exigent de la patience.

Ce que cela signifie pour les investisseurs individuels

La conclusion n’est pas une liquidation totale du portefeuille. Buffett opère avec un horizon temporel différent de celui des investisseurs individuels — la fenêtre de 95 ans de Berkshire diffère fondamentalement des échéances de retraite personnelles. Cependant, sa position justifie un diagnostic de portefeuille.

Commencez par des audits de concentration. Les portefeuilles surpondérés en méga-caps axées sur l’IA, en secteurs de momentum, ou en toute holding se négociant à plus de 30 fois les bénéfices méritent une réduction lors des phases de marché haussières. Parallèlement, rééquilibrez vers la qualité : actions versant des dividendes, secteurs défensifs comme les utilities et la santé, et obligations à durée intermédiaire offrant désormais des rendements attractifs de 3,5-4 % avec des marges de sécurité intégrées.

Une approche calibrée surpasse la panique de la vente. Réduisez progressivement vos positions, permettant aux fonds ainsi libérés de renforcer une position défensive ou de s’accumuler parallèlement à la hausse des rendements de la trésorerie. Les corrections de marché créent généralement les fenêtres d’opportunité que Buffett attend — les investisseurs disposant de munitions captent ces moments où d’autres restent sur-étendus.

L’implication plus large : le $400 milliards de trésorerie de Warren Buffett n’est pas simplement une note en bas du bilan d’entreprise. C’est un indicateur de marché, suggérant que les valorisations actuelles laissent peu de marge d’erreur et que la patience — et non l’action — définit une gestion prudente du capital dans l’environnement d’aujourd’hui.