Ce que la position de trésorerie de $400 milliards de Buffett révèle sur le risque du marché

Le monde de l’investissement observe un changement inhabituel dans la stratégie de Warren Buffett, qui comporte des implications importantes pour les gestionnaires de portefeuille. Berkshire Hathaway a accumulé une réserve de liquidités et de Trésorerie sans précédent d’environ $400 milliards — un changement radical par rapport à seulement $100 milliards début 2023. Cette concentration d’actifs liquides soulève des questions cruciales sur les conditions actuelles du marché et si les investisseurs doivent réajuster leur propre exposition au risque.

Le signal derrière des réserves de trésorerie record

Comprendre les décisions d’allocation de capital de Buffett nécessite d’analyser les fondamentaux qui motivent ce pivot. Au troisième trimestre 2025, Berkshire détient environ $305 milliards en bons du Trésor américain à court terme, offrant un rendement annuel de seulement 3,6 %. Le choix de placer du capital dans des instruments sans risque plutôt que dans des actions envoie un message clair : les rendements traditionnels du marché boursier à la valorisation actuelle peuvent ne pas justifier l’exposition au risque.

Considérons le contexte plus large. Malgré une augmentation de 34 % des bénéfices d’exploitation le trimestre dernier, Berkshire a refusé de racheter ses propres actions pendant cinq trimestres consécutifs — ce qui est très inhabituel pour une entreprise historiquement agressive en matière de déploiement de capital. Le portefeuille s’est également contracté de manière significative, notamment dans les positions en méga-capitalisation. La position de Berkshire dans Apple, autrefois estimée à environ $200 milliards, a été réduite à environ $60 milliards.

La discipline de valeur de Buffett reste son principe directeur. Les sept géants de la technologie, connus sous le nom de “Magnificent Seven”, affichent des multiples de prix sur bénéfices futurs supérieurs à 30x, tandis que le S&P 500 dans son ensemble frôle des sommets de valorisation historiques. Les opportunités traditionnelles — entreprises se négociant en dessous de leur valeur intrinsèque — deviennent de plus en plus rares. Plutôt que de compromettre ses standards d’investissement, Buffett maintient une réserve de liquidités pour déployer lorsque les conditions évolueront.

Pourquoi cela concerne votre portefeuille

La leçon dépasse le rapport annuel de Berkshire. Bien que les investisseurs individuels opèrent avec des horizons temporels différents de ceux d’un géant institutionnel de 95 ans, la position de Buffett offre des conseils exploitables pour la construction de portefeuille.

Premièrement, évaluez le risque de concentration. Si la technologie, l’intelligence artificielle ou d’autres positions à forte momentum représentent une part disproportionnée de vos avoirs, envisagez de prendre des profits lors des phases de force. De nombreux segments, se négociant à plus de 30 fois le bénéfice futur, pourraient subir une compression si le sentiment du marché change.

Deuxièmement, rééquilibrez vers la résilience. Des entreprises de meilleure qualité, offrant des dividendes réguliers, des secteurs défensifs comme la santé et les services publics, ainsi que des obligations à durée courte, présentent désormais des alternatives attrayantes. Les rendements actuels des Trésors, autour de 3,5-4 %, offrent une valeur réelle avec un risque principal minimal — une proposition séduisante par rapport à des actions valorisées à la perfection.

Troisièmement, adoptez une approche mesurée. Liquidier entièrement des positions reflète davantage un comportement de panique qu’une gestion de risque sophistiquée. Privilégiez une stratégie de réduction progressive, en convertissant les gains en équivalents de trésorerie ou en opportunités axées sur la valeur, en accord avec des cadres de valorisation disciplinés.

L’environnement d’investissement auquel Buffett répond — multiples élevés, opportunités comprimées et risque systémique accru — devrait inciter chaque investisseur à réévaluer la construction et le positionnement de son portefeuille.