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La vague de dépréciation du yen est implacable, le dollar face au yen a déjà approché 159,45, atteignant un plus bas de 18 mois. Le marché se concentre généralement sur la position technique à 162 — si cette limite est franchie à la baisse, le déclenchement des stops sur options pourrait faire grimper le taux de change autour de 170.

La position des hedge funds est claire : le volume des options d'achat sur le dollar est supérieur de deux fois à celui des options de vente, et les options knock-out inverses ciblent une dépréciation du yen jusqu'à 165. En comparaison, les avertissements oraux des autorités japonaises ont peu d'effet. Bien que le ministre des Finances ait déclaré "ne pas exclure aucune mesure", les acteurs du marché ont déjà donné leur réponse.

Le problème profond réside dans la superposition de trois pressions. Premièrement, la hausse des taux de la BoJ, bien qu'atteignant un sommet en 30 ans, n'a pas inversé la situation de taux d'intérêt réels négatifs, rendant l'attractivité du yen en baisse continue. Deuxièmement, la dissolution anticipée de la Chambre haute par Yamaguchi a envoyé un signal d'expansion fiscale, et la victoire du Parti libéral-démocrate a encore renforcé la pression à la baisse sur le taux de change du yen. Troisièmement, bien que le Japon dispose de 13 000 milliards de dollars de réserves étrangères, seulement 100 milliards sont réellement disponibles pour l'intervention, ce qui limite considérablement ses capacités.

Les données IMM montrent que la position spéculative sur le yen est devenue neutre, ce qui indique que la dynamique de rebond s'affaiblit. Si le taux de change franchit 162, l'effet d'auto-renforcement du marché des options accélérera la dépréciation. Dans cette bataille pour défendre le yen, la Banque du Japon se trouve déjà face à des choix limités.

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La volatilité des actifs cryptographiques libellés en dollars américains est directement influencée par la volatilité du yen, ce qui constitue une chaîne que les investisseurs particuliers et institutionnels japonais doivent suivre.