## Pression des Problèmes Avant l'Expiration des Options Bitcoin $23 Milliard : La Volatilité Se Contracte, Mais des Turbulences Sont Attendues en 2026

**Résumé de l'Actualité :** Les contrats d'options Bitcoin d'une valeur de $23 milliard expireront le 26 décembre lors du plus grand événement de l'histoire du marché dérivé. L'incertitude implicite a diminué à 44 % à travers diverses échéances alors que les participants du marché adoptent des positions défensives. Après la réinitialisation de la structure de couverture, les analystes anticipent une hausse de l'incertitude lorsque les traders ajusteront leurs positions en vue de janvier 2026.

Le prix du Bitcoin se situe actuellement à $95.45K avec une baisse de 2.14 % au cours des 24 dernières heures, reflétant une pression de vente alors que l'industrie se prépare à l'événement d'expiration d'options le plus important de l'histoire. Cette approche du Nouvel An apporte une dynamique de marché complexe, où investisseurs et traders gèrent simultanément le déploiement d'anciennes positions et la préparation de nouvelles stratégies d'investissement.

### **La Courbe de Demande du Marché Montre un Sentiment de Défense plutôt qu'Offensif**

Les métriques du marché des options donnent une image claire du sentiment des participants. L'incertitude implicite at-the-money a chuté de plus de 10 points par rapport à son récent sommet, se stabilisant autour de 44 %. Cette configuration reflète une activité de vente d'incertitude qui collecte des primes tandis que les mouvements réalisés restent modérés.

Le skew delta vingt-cinq continue de favoriser les puts, ce qui signifie que les investisseurs négocient des contrats de vente à un prix plus élevé que les contrats d'achat. Ce phénomène indique que le risque de baisse est déjà intégré dans la courbe de demande du marché Bitcoin, créant une atmosphère prudente parmi les opérateurs.

Le volume des échanges d'options montre une tendance de refroidissement tout au long de décembre. Les flux penchent vers l'achat de puts, même avec une intensité modérée. Cette dynamique suggère une confiance réduite malgré le récit de hausse des prix, bien que la demande pour les instruments de protection continue avec une force relativement faible.

### **Position Gamma Longue Pousse l'Activité des Prix à la Fin de l'Année**

La position gamma longue détenue par les traders a un impact mécanique significatif sur la dynamique du marché Bitcoin. Les détenteurs de cette position doivent couvrir leurs risques en achetant lors des faibles et en vendant lors des hausses, ce qui limite les mouvements de prix importants.

Cette situation explique pourquoi le Bitcoin reste confiné dans une fourchette étroite malgré l'approche de l'expiration massive des options. Cette pression mécanique devrait diminuer brusquement après l'expiration le 26 décembre, lorsque la position gamma longue sera rétablie et que les traders devront recommencer à couvrir leurs positions avec une nouvelle base.

La combinaison d'une participation lente et de métriques d'incertitude compressées suggère que le marché prévoit de rester dans une fourchette jusqu'à la fin de l'année, avant que la dynamique ne change de manière plus fondamentale au début de l'année prochaine.

### **Catalyseur de Janvier : MSCI et le Programme de Call-Overwriting Menacent un Changement**

Deux facteurs spécifiques seront déterminants pour le mouvement du prix du Bitcoin début 2026. Le premier catalyseur concerne la décision MSCI prévue pour le 15 janvier. Cet indice propose de retirer les sociétés de gestion d'actifs numériques dont la détention de crypto-monnaies dépasse 50 % de leurs actifs totaux.

Cette proposition a suscité un vif débat, avec des sociétés comme Strategy dénonçant cette décision comme une discrimination. Si elle est approuvée, cela pourrait déclencher une réorganisation majeure des stratégies de couverture Bitcoin de ces sociétés.

Le second catalyseur concerne la refonte du programme de call-overwriting, qui devrait commencer en janvier. Cette stratégie, où les investisseurs vendent des contrats call sur leurs positions pour générer des revenus, a exercé une pression de vente constante tout au long de 2024. Un nouveau flux devrait être relancé lorsque la structure du marché sera rafraîchie après l'expiration du 26 décembre.

Si le prix spot franchit le niveau de strike principal, la situation pourrait se transformer en un mouvement brutal et imprévisible (whipsaw), créant une incertitude supplémentaire pour les participants du marché.

### **Analyse Approfondie : Incertitude Implicite d'une Semaine et Dynamiques de Trading de Carry**

L'incertitude implicite d'une semaine reste positive depuis la dernière réunion FOMC, offrant aux vendeurs d'incertitude l'opportunité de collecter des primes avantageuses. Le trading de carry domine la dynamique du marché, où les gains sont réalisés par la différence entre une forte incertitude implicite et des mouvements de prix réalisés plus faibles.

Cette situation maintient le marché des options structurellement short sur l'incertitude à l'approche de l'expiration. Un ajustement brutal des prix est possible si l'incertitude réelle augmente soudainement après le 26 décembre.

Cette stratégie short sur l'incertitude est une épée à double tranchant. Bien qu'elle offre des gains à court terme aux vendeurs d'incertitude, elle peut aussi accumuler des déséquilibres qui provoqueraient une hausse significative de l'incertitude lorsque la mécanique de couverture sera réinitialisée.

### **Stratégies Avant l'Expiration et Attentes de Volatilité Post-26 Décembre**

Les positions défensives dominantes sur le marché des options reflètent la prudence des participants. La majorité des traders s'attendent à ce que le Bitcoin reste dans une fourchette jusqu'à la fin décembre, avec une appétence limitée pour des paris directionnels agressifs. Cette posture constitue une base pour un changement de situation lorsque l'expiration sera effectuée.

Après la réinitialisation et le changement de structure gamma, la force stabilisatrice mécanique s'affaiblira. La combinaison de la clôture des couvertures, des positions motivées par de nouveaux catalyseurs, et de la réduction du gamma crée des conditions idéales pour une augmentation de l'incertitude début 2026.

Le comportement du prix du Bitcoin en janvier dépendra fortement de la agressivité avec laquelle les traders réorganiseront leurs positions après la réinitialisation. La décision MSCI et le flux de call-overwriting constituent des catalyseurs concrets, mais la structure fondamentale du marché sera le facteur déterminant pour savoir si le mouvement se poursuivra ou restera à court terme.

Les participants du marché doivent se préparer à une incertitude accrue et à des mouvements de prix plus sauvages lorsque la restructuration des couvertures et les catalyseurs de janvier commenceront à attirer l'attention du marché.