USD/JPY ronde 154 : Le dollar se maintient tandis que Tokyo reste prudent concernant les taux

Le par USD/JPY maintient des gains proches de 154,05 lors de la séance asiatique de ce lundi, se consolidant à des niveaux qui reflètent la divergence de politiques entre Washington et Tokyo. Alors que la Réserve fédérale américaine adopte une posture défensive avec une fourchette de 3,75%-4,0%, la Banque du Japon continue de freiner son cycle de normalisation monétaire.

La BoJ freine les attentes de hausse des taux

Le gouverneur Kazuo Ueda a clairement indiqué lors de la réunion d’octobre que la banque centrale nipponne n’était pas pressée. Bien qu’elle maintienne son taux à 0,5%, Ueda a souligné qu’elle avait besoin « de plus d’informations » avant tout mouvement futur, notamment concernant l’impulsion salariale du shunto 2026. Cette prudence représente la sixième réunion consécutive sans changement de politique de taux depuis janvier dernier.

Le marché s’attendait à un ton plus agressif. À la place, Ueda a envoyé un message mitigé : la BoJ « n’a pas de préjugés » quant à une hausse, mais n’a pas non plus précisé quand. Cette ambiguïté pèse sur le yen et favorise le dollar, créant un environnement où le carry trade USD/JPY trouve un soutien technique.

La Fed maintient des réductions modérées, mais Powell ferme la porte à décembre

Du côté américain, Jerome Powell a modéré les attentes concernant de futures réductions. Après avoir abaissé les taux pour la deuxième fois en 2024, le président de la Fed a indiqué qu’une baisse supplémentaire en décembre « n’est pas une conclusion inévitable ». Ce changement de ton a été efficace : les contrats à terme sur les fonds fédéraux ne reflètent plus qu’une probabilité de 63 % d’une réduction en décembre, contre 93 % il y a une semaine selon CME FedWatch.

Ce retournement haussier pour le dollar est renforcé par l’incertitude politique intérieure aux États-Unis. La fermeture du gouvernement dure déjà six semaines sans solution visible, ce qui pourrait générer des pressions économiques et rediriger les flux de capitaux vers le dollar à court terme.

Le Yen comme actif refuge : Au-delà des chiffres

Le yen japonais reste considéré comme une destination privilégiée en période de volatilité des marchés. Sa réputation de monnaie défensive signifie que chaque turbulence géopolitique ou financière tend à renforcer sa valorisation face à des actifs plus risqués. Un billion de yens en termes de capitalisation des réserves japonaises reste une somme symbolique de la solidité fiscale nipponne, bien que la politique monétaire ultra-flexible du passé (2013-2024) ait considérablement affaibli son pouvoir d’achat relatif.

La divergence qui explique tout

L’écart croissant entre les obligations américaines et japonaises à 10 ans a été le principal moteur de la paire USD/JPY. Alors que la Fed maintient des taux plus élevés, le différentiel de rendement continue de favoriser le dollar. La politique ultra-flexible de la BoJ durant la décennie précédente a amplifié cette divergence ; désormais, sa désescalade progressive réduit cet écart, mais pas assez rapidement pour inverser la tendance.

À quoi s’attendre cette semaine

L’ISM Manufacturing PMI des États-Unis sera publié aujourd’hui et pourrait ajouter de la volatilité. Un résultat faible pourrait rouvrir les paris sur des réductions en décembre ; un résultat fort renforcerait la force du dollar. Par ailleurs, tout signal de la BoJ concernant le calendrier de sa prochaine hausse de taux (pas avant 2025) restera clé pour la dynamique USD/JPY dans les prochains mois.