Conflit budgétaire en France : Lecornu peut-il naviguer dans l'impasse politique avant que les marchés ne réagissent ?

Le dilemme du déficit que Standard Chartered ne laissera pas passer

La France est prise entre un rocher fiscal et un mur politique. Le Premier ministre Sebastien Lecornu a fixé un objectif ambitieux : réduire le déficit budgétaire à 5,0 % du PIB cette année, contre 5,4 % l’année dernière. Sur le papier, c’est faisable. En pratique ? Cela exige une médecine douloureuse—des augmentations d’impôts importantes et des coupes budgétaires notables—exactement le genre de mesures qui irritent tout le monde, de la gauche à la droite du parlement français.

Les économistes de Standard Chartered suivent cela de près car un échec ici ne signifie pas seulement un embarras politique. Il risque de déclencher des dégradations de la note de crédit et de faire plonger les marchés. Le gouvernement français s’est déjà offert un peu de répit en adoptant une législation d’urgence pour reporter le budget 2025 à 2026, mais ce n’est qu’un pansement, pas une solution.

Pourquoi le Parlement reste fracturé

Voici où cela devient compliqué : le paysage politique français est divisé. Différentes factions au parlement ne parviennent pas à s’entendre sur la répartition du gâteau. Ça vous rappelle quelque chose ? Cela s’est presque reproduit l’année dernière, lorsque le budget 2025 n’a été adopté qu’en février—une vraie course contre la montre.

Cette fois, les législateurs pourraient vouloir aller plus vite. Les élections municipales approchent en mars, et les politiciens ont besoin de temps pour faire campagne. Mais accélérer le processus signifie forcer des compromis que personne ne veut vraiment faire. Le fossé idéologique entre les groupes rend la recherche d’un consensus épuisante.

Article 49.3 : La nuclear option que personne ne veut utiliser

C’est ici que les choses pourraient devenir tendues. Si les préoccupations de Standard Chartered se concrétisent et que le parlement reste bloqué, Lecornu dispose d’une échappatoire légale : l’article 49.3. Cette disposition constitutionnelle permet au gouvernement de faire adopter une loi sans vote formel du parlement. Ça paraît efficace, non ? Le hic : c’est politiquement explosif.

Activer l’article 49.3 ouvre la porte à une motion de censure. Si une majorité de députés vote pour renverser le gouvernement, toute l’administration Lecornu s’effondre. Pour éviter cela, il faudrait probablement conclure un accord avec une faction—probablement les Socialistes—en leur proposant des concessions suffisamment substantielles pour qu’ils s’abstiennent plutôt que de voter contre lui.

C’est réalisable. C’est aussi loin d’être garanti. Et c’est précisément ce qui met les marchés sur le qui-vive.

Le vrai risque à venir

Les économistes de Standard Chartered insistent là-dessus : la consolidation fiscale n’est pas seulement une politique économique—c’est un jeu de confiance. Sans un budget formel et convenu qui montre une réduction sérieuse du déficit, les agences de notation pourraient passer à l’action et dégrader la note. Ajoutez à cela l’instabilité politique et vous obtenez une recette pour la volatilité des marchés.

Les semaines à venir diront si Lecornu peut construire la coalition dont il a besoin ou si l’article 49.3 devient son dernier recours. Quoi qu’il en soit, les investisseurs doivent garder un œil sur Paris.