Quand la performance devient-elle imprudente ? La valorisation boursière la plus coûteuse de l'histoire moderne

2026-01-15 21:39:01

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L’histoire murmure des avertissements dans ses schémas. La Grande Dépression de 1929 et la bulle Internet de 2000 ont toutes deux précédé des crashs historiques — le NASDAQ chutant de 78 % depuis son sommet de mars 2000. Aujourd’hui, nous faisons face à un miroir inconfortable : les valorisations boursières américaines ont atteint des niveaux inégalés depuis ces deux points de retournement, soulevant une question urgente : les marchés intègrent-ils un progrès réel ou des attentes gonflées ?

Les chiffres ne mentent pas — mais que signifient-ils ?

La reprise a été stupéfiante. Depuis avril, le NASDAQ Composite a augmenté de plus de 40 %, porté par un enthousiasme autour de l’infrastructure du cloud computing et des capacités d’intelligence artificielle. Ce n’est pas simplement un rebond ; c’est une extension d’une hausse de plus d’une décennie des actions de croissance qui a fondamentalement remodelé la structure du marché.

Ce qui est particulièrement frappant, c’est le risque de concentration. Une poignée d’actions de mega-capitalisation détient désormais un poids sans précédent dans les principaux indices, dominant la composition du S&P 500 bien au-delà des normes historiques. Cette valorisation la plus coûteuse jamais enregistrée ne reflète pas seulement la hausse des prix — elle traduit une redistribution profonde des flux de capitaux.

Est-ce différent cette fois ?

Le cas haussier est simple : contrairement à l’excès spéculatif de l’ère Internet, les valorisations les plus coûteuses d’aujourd’hui reposent sur des entreprises avec une croissance tangible des bénéfices. Les actions de croissance à grande capitalisation ont véritablement surpassé à la fois les petites capitalisations et les valeurs, et ce ratio de surperformance dépasse largement les comparaisons des années 1990.

Pourtant, le cas baissier persiste : des valorisations extrêmes précèdent historiquement la turbulence. La tension centrale reste non résolue — assistons-nous à un changement structurel où la domination de la technologie justifie ces multiples, ou répétons-nous un cycle familier d’exubérance irrationnelle ?

Le marché finira par répondre. D’ici là, les investisseurs doivent faire face à un choix inconfortable entre conviction et prudence.

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