Ondo Finance prévoit de lancer un produit de tokenisation d'actions américaines sur Solana, la décision sera connue début 2026

Ondo Finance annonce un projet ambitieux : lancer en 2026, via la blockchain Solana, des actions américaines tokenisées et des fonds négociés en bourse (ETF), marquant une transformation majeure de cette plateforme de tokenisation d’actifs du monde réel (RWA) — passant d’une focalisation sur les obligations d’État américaines et les fonds du marché monétaire à une exposition au marché boursier, avec une structure de garde qualifiée, supportant des transactions et transferts en chaîne 24h/24, 7j/7.

Briser la barrière temporelle des marchés traditionnels

Le marché boursier américain traditionnel ne fonctionne qu’environ 6,5 heures par jour (de 9h30 à 16h00, heure de l’Est), avec une liquidité limitée avant et après la séance, et des spreads larges. Les actions tokenisées d’Ondo vont dépasser cette limite, permettant une véritable négociation continue 24h/24, 7j/7, avec un règlement quasi instantané sur la blockchain.

La haute capacité de traitement (plusieurs milliers de transactions par seconde) et les frais de transaction très faibles (souvent quelques centimes par opération) de la blockchain Solana rendent le trading fréquent et les petits transferts économiquement viables, contrairement à Ethereum, où des frais de gas plus élevés constituent un obstacle.

Le mode de garde qualifié constitue la différence clé de la solution Ondo. Contrairement aux produits synthétiques ou contrats à différence, ces actions sont détenues par un dépositaire qualifié en possession d’actifs réels, garantissant qu’à chaque jeton correspond une part réelle d’actions ou d’ETF, et non une exposition dérivée.

La présence d’Ondo dans le RWA et le marché

Pour comprendre l’ambition d’Ondo dans la tokenisation d’actions, il faut connaître sa position déjà établie dans la tokenisation de produits à revenu fixe.

USDY (jeton de rendement en dollars) est le produit phare, offrant une exposition tokenisée aux obligations à court terme américaines et aux dépôts bancaires à vue, avec plus de 500 millions de dollars d’actifs sous gestion depuis son lancement. OUSG donne aux investisseurs institutionnels un accès tokenisé aux obligations du gouvernement américain à court terme, avec des capacités de transfert et de règlement basées sur la blockchain.

L’entreprise a déjà réussi à répondre aux exigences de l’enregistrement des titres, à établir des relations de garde avec des institutions financières traditionnelles, et à construire une infrastructure réglementaire nécessaire. Son expérience avec USDY sur Solana (également disponible sur Ethereum) fournit une base technique et réseau pour l’expansion vers les actions.

L’attente réglementaire longue

Le calendrier prévu pour début 2026 reflète le processus d’approbation réglementaire substantiel nécessaire pour la tokenisation d’actions et d’ETF.

L’enregistrement en tant que titre est le principal obstacle — les actions tokenisées et les ETF sont clairement des titres, devant faire l’objet d’un dépôt d’enregistrement ou d’une exemption auprès de la SEC. Les règles de l’agent de transfert précisent comment maintenir les registres de propriété, Ondo devant s’enregistrer comme agent ou collaborer avec un agent déjà enregistré. Les exigences pour les courtiers peuvent s’appliquer en fonction des modes de distribution et de négociation. Les règles de garde imposent que le dépositaire qualifié réponde à des critères stricts en termes d’opérations, de finances et d’assurance. La conformité AML/KYC nécessite la mise en place de processus robustes d’identification client et de surveillance anti-blanchiment, malgré le défi posé par la nature pseudo-anonyme de la blockchain. Les restrictions pour les investisseurs qualifiés pourraient limiter initialement l’émission aux investisseurs qualifiés ou accrédités, avant une ouverture plus large au retail.

Comment la technologie supporte la négociation 24h/24

Pour réaliser des actions tokenisées supportées par un dépositaire qualifié, négociables 24h/24, une infrastructure technique complexe est nécessaire.

La structure de garde pourrait impliquer des dépositaire qualifiés (comme Bank of America, BNY Mellon ou State Street) détenant les certificats ou positions réelles, tout en créant des jetons représentant ces actifs sur Solana.

Le mécanisme de création et de rachat permet aux participants autorisés ou à Ondo lui-même de créer de nouveaux jetons lors de l’achat d’actifs sous-jacents, et de les racheter en les détruisant, maintenant un ratio 1:1.

La fixation des prix en temps réel durant les heures de marché se baserait sur les prix en direct des bourses traditionnelles pour assurer une découverte de prix précise. Les prix hors séance s’appuieraient sur la dernière clôture ou une estimation de la valeur équitable jusqu’à la réouverture, créant potentiellement des opportunités d’arbitrage.

Le règlement en chaîne s’effectuerait en quelques secondes à minutes, bien plus rapide que le T+1 traditionnel, même si le transfert des actifs sous-jacents reste soumis aux délais classiques de règlement.

La gestion des corporate actions (dividendes, divisions, fusions, augmentations de capital) nécessiterait une logique automatisée via smart contracts ou une intervention manuelle, pour distribuer proportionnellement les gains aux détenteurs de jetons. Le droit de vote introduit une complexité supplémentaire — les adresses blockchain pourraient ne pas satisfaire aux critères d’éligibilité pour voter en tant qu’actionnaires, nécessitant des vérifications ou délégations additionnelles.

Qui en tirera le plus de bénéfices

Si les investisseurs particuliers pourraient se satisfaire des interfaces sans commissions et familières des courtiers traditionnels, plusieurs segments ont un besoin urgent :

Les investisseurs internationaux font face à des contraintes de fuseau horaire, ne pouvant pas trader durant les heures de marché américaines. La négociation 24h/24 élimine cette barrière. Les crypto-native détiennent déjà des actifs numériques et peuvent accéder plus facilement à une exposition aux actions traditionnelles, sans passer par des banques ou courtiers classiques. L’intégration DeFi permettrait d’utiliser ces actions tokenisées comme collatéral dans des protocoles de prêt, comme liquidité dans des AMM, ouvrant de nouvelles stratégies financières. La fragmentation de la propriété devient économiquement viable — des frais faibles permettent d’investir en dollars plutôt qu’en actions entières, ce qui est particulièrement attractif pour des actions coûteuses comme Berkshire Hathaway classe A ou Amazon. Le trading algorithmique et les stratégies programmatiques bénéficieraient d’un accès API basé sur la blockchain et d’une négociation continue, permettant une exécution automatique en continu.

La concurrence

Ondo entre dans un espace de plus en plus encombré de la tokenisation de titres, avec des acteurs existants et de nouveaux entrants.

Certaines plateformes proposent déjà des actions tokenisées en chaîne, y compris des grandes entreprises technologiques et des indices. Les protocoles DeFi offrent des expositions synthétiques sans garde qualifiée, avec des profils de risque-rendement différents. Les gestionnaires d’actifs traditionnels se concentrent actuellement sur les fonds du marché monétaire et la dette à revenu fixe, plutôt que sur les actions. Certains fournisseurs d’infrastructure spécialisés supportent la tokenisation de titres et ont déjà collaboré avec plusieurs institutions. Il existe aussi des plateformes de titres tokenisés enregistrées auprès de la SEC, mais avec une gamme limitée de produits.

Les avantages d’Ondo résident dans sa plateforme RWA déjà établie, son infrastructure technologique sur Solana, ses relations avec des acteurs institutionnels issus du fixe, et son expérience réglementaire. La compétition viendra aussi bien des acteurs crypto natifs que des institutions financières traditionnelles.

La nouvelle dynamique du marché

La coexistence des actions tokenisées avec les marchés traditionnels pourrait remodeler la structure du marché.

La fragmentation de la liquidité : les flux d’ordres seraient dispersés entre les bourses classiques (NYSE, NASDAQ) et les marchés chainés, ce qui pourrait réduire la profondeur et élargir les spreads. La découverte des prix nécessiterait une arbitrage efficace pour maintenir la parité entre versions traditionnelles et tokenisées. Les opportunités d’arbitrage naîtraient des écarts de prix entre lieux, des négociations hors séance, ou des différences de liquidité. Les défis pour les market makers : gérer les inventaires entre marchés traditionnels et chainés, tout en traitant la complexité de la garde et du règlement. Les participants qualifiés (comme ceux qui créent ou rachètent des ETF) disposant de droits spéciaux pour la création et le rachat de jetons faciliteraient l’arbitrage et la liquidité.

Le succès dépendra fortement de la taille de la liquidité sur ces marchés tokenisés — pourront-ils devenir une alternative crédible aux marchés traditionnels ou resteront-ils une niche ?

Risques et défis

Plusieurs risques pourraient freiner le lancement ou limiter l’adoption post-lancement :

Le rejet ou le retard réglementaire : la SEC pourrait refuser, demander des modifications substantielles, ou imposer des restrictions sévères. Les risques de garde et de contrepartie : en cas de défaillance ou de fraude du dépositaire qualifié. Les vulnérabilités des smart contracts : bugs ou failles pouvant entraîner la perte ou le vol de jetons. L’adoption du marché : les investisseurs pourraient préférer les canaux traditionnels. Les défis de liquidité : spreads larges, exécution difficile. Les risques de prix et d’oracles : en dehors des heures de marché, lorsque le prix de référence n’est pas disponible. La complexité des corporate actions : gestion automatisée ou manuelle des événements spéciaux. Les évolutions réglementaires : de nouvelles restrictions ou obligations pourraient apparaître après le lancement.

Facteurs clés de succès

Le succès d’Ondo dépendra de plusieurs éléments. L’adoption pourrait venir davantage d’acteurs institutionnels que de retail — hedge funds et prop trading pourraient utiliser la négociation 24h pour la gestion des risques ; les gestionnaires étrangers pourraient accéder aux actions américaines durant leurs heures locales ; les fonds crypto pourraient diversifier plus facilement ; les family offices pourraient bénéficier d’outils programmatiques et DeFi. En revanche, les fonds de pension et assureurs, confrontés à des contraintes réglementaires et opérationnelles, pourraient être plus lents à adopter.

Sur le long terme, la réussite reposera sur la création d’une liquidité suffisante, d’un mécanisme de prix transparent, d’un cadre juridique clair, et de la confiance des investisseurs — tout cela nécessitant du temps et une validation par le marché. Avec son expérience dans la tokenisation à revenu fixe et son projet imminent d’actions, Ondo cherche à évoluer d’un pionnier RWA à un architecte de l’écosystème RWA.