Pourquoi les métriques de perte d'approvisionnement pour BTC, ETH et SOL sont surévaluées — Ce que les données montrent réellement

La véritable histoire derrière les niveaux de pertes record

Les dernières données de Glassnode révèlent que le Bitcoin, l’Ether et Solana atteignent des sommets en termes d’offre détenue à perte. Cela semble alarmant, n’est-ce pas ? Mais voici la tournure : en creusant davantage, l’offre liquide réelle sous pression est bien plus faible que ce que suggèrent les chiffres bruts. Les détentions institutionnelles, les engagements de staking et les réserves verrouillées peignent un tableau complètement différent.

Bitcoin : les niveaux de pertes ne racontent pas toute l’histoire

Commençons par le Bitcoin. Environ 35 % de l’offre de BTC est sous l’eau — un niveau que nous avions déjà observé lorsque les prix flottaient autour de 27 000 $. Pourtant, ce chiffre masque la réalité.

L’offre en circulation s’élève à environ 19,95 millions de BTC. Les institutions et les ETF contrôlent environ 3,73 millions de BTC. En plus de cela, les estimations indiquent que de 3,0 à 3,8 millions de BTC sont définitivement perdus pour la circulation — soit 15 % à 19 % de l’offre totale disparue à jamais.

En excluant ces éléments, on retire environ un tiers de l’offre active de Bitcoin de l’équation de liquidité. En clair : la pression de vente réelle disponible à court terme est bien inférieure à ce que le pourcentage de perte brut laisse entendre.

La barrière du staking d’Ether

Ether présente une dynamique similaire. Alors que 37 % de l’ETH est détenu à perte, plus de 40 % est verrouillé dans des contrats de staking, des ETF ou des réserves institutionnelles. Cette offre verrouillée ne réagit pas à chaque baisse de marché — les acteurs institutionnels avancent lentement et de manière stratégique.

L’ETH librement négociable, vulnérable à une vente panique due aux pertes ? Bien plus faible que ce que la figure principale suggère. La majorité de l’ETH sous l’eau est essentiellement immobilisée, amortissant l’impact réel sur le marché.

Le cas extrême de Solana

Solana montre l’écart le plus dramatique entre perception et réalité. Environ 70 % de SOL en circulation se négocie en dessous du prix d’achat. Mais voici le détail clé : plus de 73 % de l’offre est stakée ou détenue dans des produits institutionnels.

Cela signifie que la majorité de l’offre de Solana est verrouillée et immobile. Lorsque le SOL est tombé à 121 $, le pourcentage de pertes a brièvement atteint 80 % — un niveau que l’on avait déjà observé près de $20 . Cette sensibilité révèle que ces métriques réagissent davantage aux fluctuations rapides des prix qu’aux changements structurels du marché.

Ce que cela signifie pour le risque de marché

La conclusion ? Les menaces perçues de ventes massives motivées par des pertes sont exagérées si l’on se limite aux chiffres bruts de l’offre.

L’offre liquide réelle capable de générer une vente panique en période de stress du marché est nettement inférieure une fois que l’on prend en compte les arrangements de staking, les détentions institutionnelles et les coins définitivement perdus. Ces facteurs structurels créent une friction naturelle contre les ventes en cascade.

Cette analyse souligne pourquoi les métriques on-chain nécessitent une interprétation nuancée. Les données d’offre brute seules ne prennent pas en compte les barrières institutionnelles et structurelles qui limitent réellement la volatilité à court terme. Comprendre ces couches permet de distinguer le signal du bruit dans l’évaluation du risque du marché crypto.

Offre en circulation actuelle :

• Bitcoin : 19 976 296 BTC
• Ethereum : 120 694 650 ETH
• Solana : 565 322 872 SOL