Comprendre le trading croisé dans la crypto : ce que les traders doivent savoir

Lorsque vous achetez du Bitcoin (BTC) ou d'autres cryptomonnaies sur une plateforme centralisée (CEX), votre ordre est généralement placé dans un carnet d'ordres public où la plateforme fait correspondre acheteurs et vendeurs. Mais il existe une autre façon dont les transactions se déroulent en coulisses—le trading croisé—et c'est quelque chose que chaque trader en crypto devrait comprendre.

Qu'est-ce que le trading croisé en réalité ?

Le trading croisé se produit lorsque des courtiers ou des gestionnaires de portefeuille font directement correspondre des ordres d'achat et de vente entre deux clients pour le même actif cryptographique, sans enregistrer la transaction dans le carnet d'ordres public de la plateforme. En d'autres termes, les courtiers facilitent l'échange directement entre deux comptes sous leur gestion, en gardant la transaction totalement hors du registre public. Seuls les courtiers impliqués connaissent les détails—il n'y a aucune trace visible sur la blockchain ou sur l'interface de trading de la plateforme.

Cela diffère fondamentalement du trading classique, où chaque transaction est visible dans le carnet d'ordres et contribue au volume de trading visible ainsi qu'au processus de découverte des prix.

Comment fonctionne réellement le trading croisé ?

La mécanique est simple. Lorsqu'il faut échanger le même actif entre deux clients (ou contreparties de différentes plateformes), les courtiers peuvent faire correspondre directement leurs ordres. Au lieu de faire passer la cryptomonnaie par le marché public, elle est transférée directement entre les deux comptes.

Par exemple, imaginons que le Client A veuille vendre 10 BTC tandis que le Client B souhaite en acheter 10 BTC. Plutôt que de publier ces ordres dans le carnet d'ordres public de la plateforme, le courtier peut faciliter le transfert directement entre leurs comptes à un prix convenu—et la cryptomonnaie se déplace instantanément sans toucher le marché public.

Certains courtiers exécutent également des trades croisés entre plusieurs plateformes en trouvant des contreparties disposées sur différentes plateformes. Étant donné que ces transactions ne sont pas enregistrées dans un carnet d'ordres public, les mécanismes de transparence standard ne s'appliquent pas.

Pourquoi les courtiers utilisent-ils le trading croisé ?

L'attrait est évident pour les acteurs institutionnels. Le trading croisé est plus rapide et moins coûteux que le trading traditionnel via le carnet d'ordres. Il n'y a pas de frais de plateforme, et comme la cryptomonnaie se déplace directement entre comptes, le règlement se fait presque instantanément. Les courtiers n'ont pas à se soucier du glissement (slippage) ou du fait que de gros ordres puissent faire chuter le prix du marché.

Plus important encore, le trading croisé minimise l'impact sur le prix. Lorsque vous essayez de vendre une quantité massive de crypto sur un carnet d'ordres public, vous risquez de faire baisser le marché—le prix chute à mesure que le gros ordre de vente est rempli. Le trading croisé évite totalement cela. La transaction reste cachée, de sorte que les autres participants du marché ne voient jamais la secousse d'offre.

Cela explique aussi pourquoi certains courtiers utilisent le trading croisé pour l'arbitrage. Lorsque les prix des cryptomonnaies diffèrent légèrement entre les plateformes, des traders sophistiqués peuvent exploiter ces inefficacités en déplaçant rapidement des actifs entre les plateformes pour capter la différence—tout en gardant leurs positions cachées du marché plus large.

Le côté obscur : risques et préoccupations réels

C'est ici que le trading croisé devient controversé. Le plus gros drapeau rouge est le manque de transparence. Comme vous ne voyez pas ces trades dans les carnets d'ordres publics, vous n'avez aucune garantie d'obtenir le meilleur prix du marché. Vous faites confiance au courtier pour vous donner un taux équitable par rapport à ce qui est réellement négocié sur le marché ouvert.

Le risque de contrepartie est une autre préoccupation majeure. Lorsque des trades croisés se produisent hors plateforme, vous dépendez entièrement du courtier ou du gestionnaire de portefeuille pour exécuter la transaction honnêtement et sécuriser vos actifs. Il n'y a pas de registre public pour auditer, ni de timestamp blockchain pour vérifier ce qui s'est passé.

Le secret crée aussi une zone d'ombre pour l'ensemble du marché. Les critiques soutiennent que le trading croisé :

• Obscurcit la dynamique réelle de l'offre et de la demande
• Empêche d'autres traders de réagir aux mouvements authentiques du marché
• Peut théoriquement masquer des activités de manipulation du marché
• Réduit la transparence globale du marché et l'efficacité de la découverte des prix

Les autorités réglementaires s'inquiètent aussi de cela. Beaucoup de CEX interdisent totalement le trading croisé pour ces raisons. Certains ne l'autorisent que si les courtiers rapportent immédiatement tous les détails des transactions pour se conformer aux réglementations financières locales.

Trading croisé vs. Block trades : quelle différence ?

Les block trades et le trading croisé sont souvent confondus, mais ils ne sont pas identiques. Les block trades impliquent spécifiquement de grandes quantités d'actifs, généralement entre clients institutionnels. Les courtiers négocient les termes à l'avance, puis exécutent plusieurs ordres plus petits pour éviter une volatilité excessive.

La différence clé : les block trades doivent être déclarés aux régulateurs et aux plateformes pour respecter la législation sur les valeurs mobilières. Les trades croisés peuvent ou non nécessiter une déclaration selon la juridiction et la politique de la plateforme.

Un trade croisé impliquant des volumes institutionnels pourrait techniquement être à la fois un trade croisé et un block trade—mais tous les trades croisés ne rentrent pas dans cette catégorie.

Trading croisé vs. Wash trading : des pratiques totalement différentes

Ne confondez pas le trading croisé avec le wash trading. Le wash trading est une manipulation de marché illégale. Dans un wash trade, un seul acteur (ou des acteurs coordonnés) transfère des actifs entre des comptes qu'ils contrôlent pour gonfler artificiellement le volume de trading et embrouiller le marché sur la véritable offre/demande.

Les wash trades existent uniquement pour tromper. Le trading croisé, en revanche, peut servir des buts légitimes—ils se contentent simplement de manquer de transparence. Le premier est une fraude ; le second est une pratique en zone grise que certains régulateurs tolèrent et d'autres restreignent.

En résumé

Le trading croisé est une pratique réelle sur les marchés crypto, notamment parmi les traders institutionnels et les courtiers. Comprendre comment cela fonctionne—et les compromis en matière de transparence—vous aide à saisir pourquoi toutes les activités de trading ne figurent pas sur les plateformes publiques. Pour la majorité des traders particuliers, cela reste une activité en coulisses, mais il est important de savoir que le marché crypto comporte à la fois des couches visibles et invisibles de trading.

En fin de compte : soyez conscient qu’en échangeant des cryptomonnaies, toutes les transactions ne suivent pas les mêmes règles, et la transparence varie selon la méthode de trading utilisée.