Qu'est-ce qui influence le prix des dérivés ? Comprendre les actifs sous-jacents

Lorsque les traders s'engagent dans le trading de dérivés—que ce soit par le biais d'options, de contrats à terme ou de swaps—they ne parient pas réellement sur les contrats eux-mêmes. Ils parient sur quelque chose d'autre : l'actif sous-jacent. Ce concept fondamental est essentiel pour comprendre comment fonctionnent les dérivés et pourquoi ils sont devenus des outils indispensables dans la finance moderne.

Comment les dérivés et les actifs sous-jacents se connectent

Un dérivé est fondamentalement un contrat financier dont la valeur dépend de quelque chose d’extérieur. Cet « extérieur » est l’actif sous-jacent. La relation est simple : chaque fois que la valeur de marché d’un actif sous-jacent change, le dérivé qui y est lié évolue en tandem. Cette interdépendance rend la compréhension des actifs sous-jacents essentielle pour quiconque s’intéresse sérieusement au trading de dérivés.

La beauté de ce mécanisme réside dans sa polyvalence. Parce que les dérivés tirent leur valeur d’un actif sous-jacent, pratiquement toute marchandise négociable, instrument financier ou même actif numérique peut jouer ce rôle. Plus la gamme d’actifs sous-jacents disponibles est large, plus les stratégies de trading et de couverture deviennent diverses.

Fonctions principales des dérivés sur les marchés

Avant d’explorer ce qui qualifie un actif comme étant un actif sous-jacent, il est utile de comprendre pourquoi les dérivés comptent. Ces instruments remplissent trois fonctions principales : la spéculation (profiter des mouvements de prix prévus), la couverture (protéger des positions existantes contre des fluctuations défavorables) et la découverte des prix (révéler le consensus du marché sur les valeurs futures).

Cependant, les dérivés ne sont pas sans inconvénients. Ils introduisent de la complexité, amplifient l’exposition par effet de levier, créent des obligations envers des contreparties, et peuvent augmenter les risques systémiques du marché s’ils sont mal gérés.

Définition de l’actif sous-jacent

Une définition d’actif sous-jacent, en son essence, désigne tout titre ou marchandise dont un contrat dérivé tire sa valeur. Les mouvements de prix de cet actif de base influencent directement si un contrat dérivé prend de la valeur ou en perd.

Considérons deux structures principales de dérivés :

Contrats d’Options : Ils donnent à l’acheteur un droit—mais pas une obligation—d’acheter ou de vendre un actif sous-jacent à un prix prédéterminé dans un délai donné. L’acheteur paie une prime initiale pour cette option. Si les conditions du marché deviennent défavorables, il laisse simplement le contrat expirer. Cette flexibilité rend les options populaires aussi bien pour la spéculation que pour la couverture protectrice.

Contrats à terme (Futures) : Contrairement aux options, les futures imposent une obligation contraignante d’exécuter une transaction à un prix et une date fixés. Acheteurs et vendeurs doivent réaliser la transaction, quel que soit l’état du marché, à l’échéance du contrat. Ces contrats n’impliquent généralement pas de prime, mais sont souvent liés à des marchandises physiques ou à des indices financiers.

Quels actifs peuvent être considérés comme des actifs sous-jacents ?

La gamme d’actifs pouvant servir d’actifs sous-jacents est vaste :

Actions : Les actions d’entreprises figurent parmi les plus anciens actifs sous-jacents, soutenant couramment les options sur actions, les contrats à terme sur actions et les swaps.

Revenus fixes : Les obligations émises par des gouvernements et des entreprises servent de base pour les options sur obligations, les contrats à terme sur taux d’intérêt et les swaps de duration.

Devises étrangères : Les paires de devises sont des actifs sous-jacents dans les contrats à terme forex, les swaps de devises et les options—particulièrement pertinent dans la finance décentralisée où des stablecoins comme l’USDC maintiennent leur stabilité par réserve.

Actifs numériques : Les cryptomonnaies représentent une classe d’actifs sous-jacents moderne. Bitcoin, Ethereum et autres monnaies numériques alimentent des options crypto et des contrats à terme perpétuels avec un volume de trading significatif.

Indices de marché : Les indices larges suivant plusieurs titres offrent une autre voie. Les contrats à terme sur indices et les options sur indices permettent aux investisseurs de couvrir ou de spéculer sur des segments entiers du marché.

Actifs tangibles et alternatifs : Le paysage des dérivés s’étend aux matières premières physiques, à l’immobilier (via des instruments adossés à des NFT), et même aux indices liés à la météo. Les entreprises agricoles, énergétiques et les opérateurs du tourisme utilisent des dérivés météorologiques pour se couvrir contre les variations climatiques nuisibles à leurs revenus.

Fonds négociés en bourse (ETF) : Les ETF eux-mêmes deviennent des actifs sous-jacents pour des dérivés spécifiques aux fonds, permettant aux investisseurs de trader des paniers de titres via des structures dérivées.

Application concrète : Bitcoin comme actif sous-jacent

La cryptomonnaie illustre comment fonctionnent en pratique les actifs sous-jacents modernes. Supposons qu’un détenteur de Bitcoin croit en le potentiel à long terme de l’actif, mais s’inquiète d’un crash potentiel dans les mois à venir. Plutôt que de liquider totalement ses avoirs, il pourrait acheter un contrat d’option de trois mois lui permettant de vendre 10 Bitcoin à 35 000 $ chacun—une protection contre une baisse de 12,5 % par rapport aux prix actuels—en payant une prime de 500 $.

Si le prix du Bitcoin chute en dessous de 35 000 $ avant l’expiration du contrat, le détenteur exerce l’option, vendant au prix protégé et compensant ses pertes. Si le Bitcoin monte, il laisse simplement l’option expirer et conserve toute la hausse. Cela montre comment un actif sous-jacent comme Bitcoin permet une gestion précise du risque.

Actifs qui ne sont pas admissibles

Tous les actifs ne conviennent pas comme actifs sous-jacents. Les qualifications exigent une tradabilité efficace et des mécanismes de découverte des prix. Les biens personnels, les actifs incorporels peu liquides (brevets, noms de marque), et les biens périssables échouent à ces critères. Sans marchés fonctionnels pour acheter et vendre, il n’y a pas de mécanisme pour établir des prix équitables pour les dérivés.

En résumé

Comprendre ce que sont les actifs sous-jacents—et comment ils ancrent la valeur des dérivés—sépare les traders sophistiqués de ceux qui suivent aveuglément le marché. Que ce soit pour trader des options sur actions, des contrats à terme sur devises ou des contrats perpétuels sur Bitcoin, reconnaître l’actif sous-jacent au cœur de chaque contrat permet une meilleure évaluation des risques et des décisions de trading plus éclairées.