Maîtriser les actifs sous-jacents : la colonne vertébrale du trading de dérivés

Lorsque les traders parlent de dérivés, ils évoquent essentiellement des positions à effet de levier sur autre chose — mais sur quoi exactement ? La réponse réside dans la compréhension des actifs sous-jacents, la base essentielle qui alimente chaque contrat d’options et de futures. Que vous soyez novice en trading de crypto ou que vous exploriez des stratégies avancées de couverture, saisir le fonctionnement des actifs sous-jacents est indispensable. Ce guide décompose le concept, explore différents types d’actifs, et vous montre des exemples concrets de leur fonctionnement en situations de trading réelles.

La mécanique : comment les dérivés tirent leur valeur

Un dérivé est fondamentalement un contrat financier dont le prix évolue en synchronisation avec celui d’un autre actif — cet autre actif est ce que nous appelons l’actif sous-jacent. Considérez-le comme un miroir : lorsque la valeur de l’actif sous-jacent change, celle du dérivé change immédiatement avec lui. Cette relation est ce qui rend les dérivés des outils puissants pour la spéculation, la gestion du risque (couverture) et la découverte efficace des prix sur les marchés.

Les dérivés les plus populaires incluent les options, futures, forwards et swaps. Bien qu’ils offrent un potentiel de gain considérable grâce à l’effet de levier, ils comportent aussi des risques spécifiques, notamment leur complexité, l’exposition à la contrepartie, et un impact systémique potentiel si mal gérés.

Comprendre votre actif sous-jacent

Un actif sous-jacent est simplement tout actif qui sert de référence pour un contrat dérivé. Son mouvement de prix détermine directement la rentabilité ou la perte du dérivé. La proposition de valeur est simple : si vous croyez à une certaine direction du mouvement de prix mais souhaitez limiter le risque ou amplifier l’exposition, vous construisez un dérivé autour d’un actif sous-jacent.

Les deux principaux types de dérivés

Options : Droits flexibles

Un contrat d’option donne à l’acheteur le droit — mais pas l’obligation — d’acheter ou de vendre un actif à un prix prédéterminé (appelé prix d’exercice) avant une date spécifique. L’acheteur paie une prime à l’avance pour cette flexibilité. Si les conditions du marché évoluent contre votre position, vous pouvez simplement laisser l’option expirer plutôt que de l’exercer. Cette asymétrie fait des options d’excellents outils pour parier sur une direction ou se couvrir.

Par exemple, si vous détenez du Bitcoin mais craignez une baisse du marché dans les mois à venir, vous pouvez acheter une option de vente (put) pour vendre votre BTC à un prix plancher. Si le marché chute en dessous de votre prix d’exercice, vous avez une protection assurée ; si le marché monte, votre Bitcoin profite de la hausse tandis que votre option expire sans valeur.

Futures : Engagements contraignants

Les contrats à terme (futures) fonctionnent différemment — ils sont des engagements contraignants d’acheter ou de vendre un actif à un prix fixé à une date prédéfinie. Contrairement aux options, les deux parties sont obligées de régler la transaction ; il n’y a pas de possibilité de se désengager. Les futures n’exigent généralement pas de prime initiale mais utilisent une marge et un règlement quotidien. Ils sont particulièrement utiles pour verrouiller un prix, que vous soyez producteur cherchant à couvrir ses revenus ou trader prenant une position directionnelle.

Quel actif peut servir d’actif sous-jacent ?

L’univers des actifs sous-jacents s’est considérablement élargi avec la montée des cryptomonnaies. En gros, si ça se négocie, il y a de fortes chances qu’un dérivé y ait été créé. Voici les principales catégories :

Actions

Les actions d’entreprises restent les actifs sous-jacents les plus traditionnels pour les options, futures et swaps d’actions. Elles sont très liquides et adaptées aux marchés de dérivés.

Revenus fixes

Les gouvernements et entreprises émettent des obligations, qui servent d’actifs sous-jacents pour les options sur obligations, futures obligataires et swaps de taux d’intérêt. Ces dérivés aident les investisseurs à gérer le risque de taux d’intérêt.

Devises étrangères

Les paires de devises sont des marchés riches en dérivés. Les traders utilisent des futures, forwards et options sur devises pour spéculer sur les taux de change ou couvrir une exposition internationale. Dans les écosystèmes DeFi, les stablecoins maintiennent leur valeur en étant indexés sur des monnaies nationales via des réserves.

Actifs numériques

Les cryptomonnaies ont révolutionné l’espace des dérivés. Bitcoin, Ethereum et autres cryptos alimentent désormais d’énormes marchés d’options et de futures, permettant aux traders d’obtenir une exposition à effet de levier ou de couvrir leurs positions avec une efficacité sans précédent.

Indices de marché

Plutôt que de trader des titres individuels, les indices regroupent plusieurs actifs et suivent la performance globale. Les futures, options et swaps sur indices permettent aux traders de se positionner sur des marchés entiers plutôt que sur une seule valeur.

Actifs réels tokenisés

L’émergence des NFT et des tokens basés sur la blockchain a ouvert de nouvelles possibilités. Des actifs physiques comme des œuvres d’art, de l’immobilier ou des matières premières peuvent désormais être représentés sur la blockchain et servir d’actifs sous-jacents pour des dérivés, facilitant la découverte de prix efficace.

Fonds négociés en bourse (ETF)

Les ETF sont des fonds cotés en bourse qui peuvent eux-mêmes être des actifs sous-jacents. Les options sur ETF et futures sur indices offrent une exposition à des portefeuilles diversifiés sans posséder directement chaque titre.

Exemple concret de trading : couverture d’exposition à Bitcoin

Supposons que vous soyez un passionné de Bitcoin détenant 10 BTC, chacun valant 35 000 $ au prix actuel. Vous êtes généralement optimiste quant aux perspectives à long terme mais reconnaissez que les trois prochains mois pourraient apporter de la volatilité. Pour mieux dormir, vous achetez une option de vente (put) à trois mois avec une prime de 500 $ qui vous donne le droit de vendre vos 10 BTC à 35 000 $ chacun — soit environ 12,5 % en dessous du prix actuel.

Voici comment cela se déroule :

• Si Bitcoin chute à 30 000 $ : vous exercez votre option de vente et vendez à 35 000 $, conservant 50 000 $ de valeur qui aurait été perdue
• Si Bitcoin monte à 45 000 $ : votre option de vente expire sans valeur (vous avez payé la prime de 500 $), mais vos holdings en Bitcoin ont pris 100 000 $ de plus-value
• Si Bitcoin reste proche de 35 000 $ : l’option expire sans valeur, mais vous avez payé la prime pour avoir la tranquillité d’esprit

L’actif sous-jacent (Bitcoin) est ce qui rend cette couverture possible — sans lui, il n’y aurait rien à en tirer en valeur.

Ce qui ne peut pas être un actif sous-jacent

Tous les actifs ne peuvent pas faire office d’actifs sous-jacents. La condition essentielle est la tradabilité et une découverte de prix efficace. Les éléments qui échouent à ce critère incluent :

• Actifs peu liquides ou non négociables : biens personnels ou objets uniques manquent de marchés standardisés
• Actifs intangibles : brevets et marques sont difficiles à valoriser et à échanger de façon cohérente
• Biens périssables : produits frais et autres articles avec contraintes de stockage ne se prêtent pas aux dérivés
• Actifs physiquement encombrants : certains biens réels sont impraticables à régler ou à valoriser équitablement

Le principe fondamental : si vous ne pouvez pas le trader efficacement et établir un prix de marché clair, cela ne peut pas servir d’actif sous-jacent.

En résumé : comprendre les actifs sous-jacents est essentiel

Que vous exploriez des stratégies d’options de base ou que vous gériez des portefeuilles de trading sophistiqués, la compréhension des actifs sous-jacents est la pierre angulaire. Ils ne sont pas seulement des concepts théoriques — ils constituent le cœur battant de chaque contrat dérivé que vous rencontrerez. En maîtrisant leur fonctionnement, vous déverrouillez de meilleures stratégies de couverture, des décisions de trading plus éclairées et des cadres de gestion des risques plus clairs.