## 2025年新币发行惨状曝光：代币经济设计缺陷成为罪魁祸首

**Marché des données perce la bulle**

Selon les dernières statistiques de Memento Research, le marché des nouvelles émissions de tokens connaît une "ère glaciaire" depuis le début de l'année. Sur les 118 lancements de tokens suivis, plus d’un quart des investisseurs subissent la douleur de la dévaluation — concrètement, 84,7 % des nouveaux tokens ont chuté en dessous de leur valorisation initiale après leur lancement. Au niveau médian, la capitalisation boursière entièrement diluée de ces projets a diminué de 71 % depuis leur émission, avec une baisse de 67 % de leur valeur. Seuls 15 % des tokens ont réussi à rester au-dessus du prix TGE, ce qui reflète la dureté de l’évaluation du marché envers les nouveaux projets.

**Effondrement par couches : aucun projet, du super-projet aux tokens de taille moyenne, n’est épargné**

Le cas le plus dramatique concerne les projets à haute valorisation. Syndicate (SYND), dont la FDV est passée de 940 millions de dollars à 59,8 millions de dollars, a subi une chute de 93,6 %. La même tragédie se répète pour des projets autrefois très prometteurs : Animecoin (ANIME), dont la capitalisation entièrement diluée est actuellement de 74,75 millions de dollars, en baisse d’environ 93 % par rapport à l’émission ; Berachain (BERA) a connu une baisse similaire.

Ce type de dépréciation massive ne se limite pas aux principaux projets. Des projets de taille moyenne comme Bio Protocol, Xterio, Lit Protocol, Yala et Towns ont vu leur FDV chuter entre 91 % et 93 %. Même des tokens avec un volume de transactions relativement élevé — comme SuperVerse (évaluation actuelle de 213,6 millions de dollars), Sahara AI (267,6 millions de dollars), Holoworld AI (154,4 millions de dollars), OG et Newton Protocol — ont tous subi une baisse de 80 % à 85 %, sans exception.

**Crise systémique de l’économie des tokens**

Ce recul massif ne reflète pas simplement une fluctuation de l’humeur du marché, mais révèle des problèmes profonds dans la conception de l’économie des tokens. Une valorisation initiale élevée, une liquidité gravement insuffisante et une faible demande sur le marché secondaire créent un cercle vicieux : de nombreux tokens sont surévalués dès leur émission, et le fossé entre la valorisation de financement et la valeur réelle d’usage est difficile à combler.

Ce problème est aggravé par une mauvaise planification de l’offre et un mauvais timing de marché. Beaucoup de projets ont été lancés précipitamment lors d’un marché haussier, en espérant que la hausse continue augmenterait leur valorisation, mais lorsque l’engouement diminue, l’intérêt des investisseurs chute brutalement. Les attentes de déblocages massifs de tokens font également baisser les prix, qui finissent par être liquidés à des prix bien inférieurs à ceux du financement initial.

Ces données montrent que simplement émettre plus de tokens ou copier des cas à succès n’est plus une solution viable. Seule une révision des fondamentaux de l’économie des tokens — y compris la courbe d’offre, les mécanismes d’incitation, la gestion de la liquidité et le timing d’émission — peut inverser cette tendance.