L'année dernière, à la fin septembre, après le lancement de la nouvelle blockchain principale, la réaction du marché a été étonnante — la première journée, la taille des stablecoins sur la chaîne a dépassé les 7 milliards de dollars, avec environ 250 millions de dollars qui ont afflué en une heure. Ce spectacle animé a attiré l'attention de nombreux observateurs.

Mais la réalité a souvent le dernier mot. En janvier de cette année, le prix de son jeton natif XPL a chuté d'environ 70 % par rapport à son sommet historique, oscillant maintenant autour de 0,155 dollar, avec une capitalisation boursière stable à 3,2 milliards de dollars. Ce contraste énorme soulève une question cruciale sur la viabilité à long terme de son histoire centrale : le "transfert USDT sans frais" est-il réellement durable ?

En clair, l'absence de frais revient à subventionner les utilisateurs. La logique de cette nouvelle chaîne est simple : attirer un grand volume de stablecoins, puis compter sur eux pour utiliser des fonctionnalités avancées comme la DeFi ou le prêt, afin de générer des revenus pour couvrir les coûts d'exploitation. Cela semble logique, mais le problème est — ce "trafic" initial peut-il vraiment se transformer en une "valeur" écologique ?

La réalité est impitoyable. Bien que le montant initial de fonds soit impressionnant, la croissance des interactions complexes via des contrats intelligents et des protocoles de prêt actifs est relativement lente. En d'autres termes : une grande quantité de USDT pourrait simplement rester là, comme un actif endormi, sans générer d'activité financière substantielle. Cela soulève des inquiétudes quant aux sources de revenus du réseau, et à quoi il pourra se fier pour garantir la sécurité et le développement continu.

Face à cette impasse, cette chaîne adopte une double stratégie. D'une part, elle commence à s'étendre vers la couche applicative, en lançant des produits comme la "banque numérique", tentant d'atteindre directement les utilisateurs finaux via des services concrets comme la carte bancaire stablecoin, renforçant ainsi ses relations avec les principaux émetteurs de stablecoins. D'autre part, un problème plus urgent est apparu : environ 250 milliards de jetons (un quart de l'offre totale) seront déverrouillés autour de juillet cette année. La capacité du marché à absorber cette libération dépend entièrement de la capacité de l'écosystème à générer, dans les prochains mois, une demande et des applications suffisamment solides pour compenser la pression de vente.

L'environnement concurrentiel ne lui laisse pas beaucoup de répit. Parmi ses rivaux figurent des chaînes publiques établies comme Ethereum et Solana, ainsi que des chaînes exclusives dominées par les émetteurs de stablecoins eux-mêmes. La gratuité des frais est effectivement une arme tranchante, mais ce n'est pas une barrière infranchissable. La réussite de cette chaîne à long terme dépendra de sa capacité à construire, sur une base à faible coût, un écosystème d'applications financières véritablement doté d'effets de réseau et d'une nature irremplaçable.