$ZEN hier encore été salué comme un outsider dans la course à la confidentialité, mais en une journée, il a chuté de 13 %, passant de 13 dollars à 11,3 dollars. En voyant le marché morose, les petits investisseurs coupent leurs pertes, tandis que les institutions agissent discrètement — Grayscale a déjà accumulé près de un million de ZEN, représentant plus de 5 % de l’offre en circulation.

Ce phénomène est très intéressant. En termes simples, c’est une véritable illustration des divergences du marché : les petits investisseurs scrutent les mouvements du graphique en chandeliers, tandis que les institutions continuent d’accumuler des jetons dans leurs paniers. La différence de logique derrière cela va bien au-delà d’un simple problème d’état d’esprit.

Les petits investisseurs sont facilement effrayés par les fluctuations quotidiennes, alors que les institutions disposent d’un "système de tolérance". Ce système n’est ni une magie ni uniquement basé sur la foi, mais une mécanique permettant à l’actif de générer continuellement des revenus dans un environnement de transition entre marché haussier et baissier, avec des oscillations violentes.

L’essentiel tient en une phrase : maximiser l’efficacité du capital, afin que l’actif ne dépende plus d’un seul jeton pour sa croissance. Peu importe à quel point votre BNB ou ETH stagne, ils peuvent continuer à générer un flux de trésorerie. C’est cette confiance qui permet aux institutions d’adopter une stratégie contrariante.

Ainsi, en discutant de ZEN ou d’autres cryptos axées sur la confidentialité, il devient particulièrement important de comprendre des protocoles fondamentaux comme ListaDAO. Il ne s’agit pas d’abandonner la narration pour la poursuite du gain, mais d’ajouter une "marge de sécurité" tout en poursuivant ses objectifs.

Ce que fait ListaDAO est en réalité très simple — c’est un protocole DeFi intégrant le staking liquide et la génération d’intérêts sur des stablecoins. Cela peut sembler classique, mais sa conception brise les contraintes des modèles de staking traditionnels.

Le staking traditionnel consiste à : verrouiller ses jetons, attendre des récompenses, la liquidité étant gelée. Quand pourra-t-on les utiliser ? On ne sait pas. L’idée de ListaDAO est de renverser ce modèle : votre actif staké obtient aussi un "double de liquidité". Par exemple, en stakant du BNB dans ce protocole, vous recevez non seulement des récompenses de staking, mais aussi un jeton de liquidité comme lstBNB. Ce jeton peut continuer à circuler sur le marché, voire être utilisé dans d’autres stratégies DeFi.

En d’autres termes, votre actif est "scindé" en deux versions : une qui génère des revenus en arrière-plan, et une autre qui reste liquide en avant-plan, prête à être utilisée à tout moment. C’est ce qu’on appelle un "état productif de l’actif" — ce n’est plus une question de choix (tenir ou trader), mais de bénéficier des deux simultanément.

Pour des investisseurs aux profils de risque différents, la logique est totalement différente.

Par exemple, si vous êtes un investisseur optimiste sur la course à la confidentialité mais que vous craignez les fluctuations à court terme. La stratégie classique serait de dépenser pour acheter du ZEN, puis de le conserver, le couper ou faire des stops successifs. La vision de ListaDAO est différente : vous pouvez utiliser les stablecoins générés par le staking pour des stratégies à faible risque, tout en laissant la croissance de votre actif principal à la narration à long terme sur la confidentialité. La structure de votre portefeuille devient plus flexible, et vos gains plus multidimensionnels.

Il existe plusieurs protocoles similaires sur le marché, mais l’avantage de ListaDAO réside dans sa fixation obsessionnelle sur l’efficacité du capital. Ce n’est pas simplement une accumulation de fonctionnalités, mais une conception systématique permettant à chaque actif de travailler selon l’intention de l’investisseur. En marché baissier, ce système est particulièrement utile.

Revenons à l’histoire de ZEN. Pourquoi Grayscale ose-t-il acheter quand tout le monde coupe ses pertes ? D’une part, c’est une confiance à long terme dans la narration de la confidentialité ; d’autre part, leur structure de coûts et leur gestion de portefeuille sont différentes, ce qui leur permet de générer un flux de trésorerie dans divers environnements de marché. Ainsi, le prix à court terme devient moins critique.

C’est la différence fondamentale entre institutions et petits investisseurs — ce n’est pas la quantité de capital, mais l’efficacité de production de l’actif.