#稳定币发展与应用 La logique de cette nouvelle réglementation sur les actifs virtuels à Hong Kong mérite d'être analysée. En surface, elle exempte certains actifs de l'exigence de 12 mois de performance passée, comme si elle "desserrait la corde". Mais en réalité, la supervision transfère la sélection des risques d'une barrière formelle à une évaluation substantielle — les plateformes doivent désormais assumer elles-mêmes la responsabilité de leur diligence raisonnable, et les exigences de divulgation d'informations sont en fait renforcées.

Ce qui est encore plus crucial, c'est la redéfinition des frontières opérationnelles. VATP ne se limite plus à la simple mise en relation d'échanges ; il peut désormais distribuer des titres tokenisés, gérer des actifs hors chaîne, fournir des produits d'investissement, etc. En apparence, cela élargit le pouvoir, mais en réalité, une fois les rôles clarifiés, les responsabilités doublent — passant d'une plateforme d'échange unique à un nœud conforme, impliquant la garde, la distribution et l'évaluation de l'adéquation tout au long de la chaîne.

L'impact sur les flux de fonds on-chain peut être envisagé sous deux angles : d'une part, l'ouverture de l'espace pour les stablecoins conformes, avec la possibilité pour les stablecoins réglementés par l'autorité financière d'être directement mis en ligne ; d'autre part, les projets ayant une base solide bénéficieront d'une voie de conformité plus claire, tandis que ceux qui dépendent d'un espace flou pour survivre verront leur marge de manœuvre se réduire. La suite consistera à observer principalement l'évolution des flux de garde des plateformes agréées et des données de circulation des stablecoins.