Le 25 septembre 2025, jour du lancement officiel du réseau principal Plasma, l’engouement a atteint des sommets. La première journée, la taille des stablecoins en chaîne a dépassé 7 milliards de dollars, et en une heure seulement, 250 millions de dollars ont été absorbés, ce qui à l’époque était vraiment considéré comme un phénomène exceptionnel.

En un clin d’œil, nous sommes en janvier 2026, et l’histoire a changé. XPL a chuté d’environ 70 % par rapport à son sommet historique, oscillant maintenant autour de 0,155 dollar, avec une capitalisation stable d’environ 32 milliards de dollars. Passant d’un lancement brillant à une situation plus difficile, la proposition de valeur centrale de Plasma — "transferts USDT sans frais" — peut-elle vraiment soutenir une valeur à long terme ? Cette question commence à être remise en question à plusieurs reprises.

Honnêtement, d’un point de vue logique, l’absence de frais ressemble davantage à une stratégie de réduction des coûts pour attirer une plus grande échelle au départ. La stratégie de Plasma est claire : utiliser des coûts de transfert très faibles pour attirer une grande quantité de stablecoins, puis, via des scénarios à haute valeur comme la DeFi et le prêt, transformer progressivement ce "flux" en "revenus". Cela semble tout à fait logique.

Mais le problème réside dans la réalité. Bien que la taille des fonds en chaîne semble énorme, la croissance des contrats complexes, l’activité des protocoles de prêt, et la véritable activité financière ne suivent pas. En d’autres termes, ces USDT sont probablement simplement stockés en chaîne comme des "places de parking", avec une liquidité et une profondeur d’interaction insuffisantes. Sans transactions et activités financières continues pour soutenir le réseau, il sera difficile pour celui-ci de générer un flux de trésorerie suffisant pour couvrir les coûts de sécurité et de développement à long terme. C’est là la véritable difficulté.

Actuellement, Plasma cherche aussi des moyens de se démarquer. D’une part, il a commencé à ne plus se limiter à un simple protocole de transfert de base...