La politique tarifaire du président américain Trump fait à nouveau parler d'elle. La série de mesures annoncée le 17 janvier n'est pas une petite opération — elle cible huit pays européens, dont le Danemark, la France et l'Allemagne, avec une augmentation de 10 % des droits de douane sur les marchandises importées aux États-Unis à partir du 1er février. Plus sévère encore, à partir du 1er juin, le taux d'imposition sera directement porté à 25 %, sauf si l'Europe fait des concessions. La cause immédiate de cette guerre commerciale peut sembler absurde : la lutte pour obtenir le contrôle de l'achat du Groenland. Mais quoi qu'il en soit, cela constitue déjà une bombe à retardement pour l'économie mondiale.

De leur côté, l'Europe est furieuse. Le président français Macron a qualifié cette démarche d'"inacceptable" et l'invective de brutalité, tandis que la présidente de la Commission européenne, von der Leyen, n'a pas mâché ses mots, déclarant qu'il fallait "faire preuve d'unité pour défendre la souveraineté". La réaction du Parlement européen est encore plus ferme — il a suspendu l'approbation des accords commerciaux entre les États-Unis et l'Europe, et plusieurs hauts responsables envisagent d'utiliser des "outils de contre-pression" pour riposter. Ce rythme de confrontation ne peut que faire craindre ce qui pourrait suivre.

Il faut aussi noter le calendrier. La bourse américaine sera fermée lundi, ce qui signifie que la vague de choc déclenchée par ces tarifs explosifs risque de se concentrer mardi. Il est difficile de prévoir si les différents actifs pourront résister. La montée en intensité des frictions commerciales entre les deux grandes économies transatlantiques pourrait devenir le premier événement "cygne noir" de 2026.

Ce qui inquiète encore plus, c’est l’attitude radicale de Trump durant ce mandat. Pour laisser une "empreinte historique", il semble prêt à tout miser. Les relations avec ses alliés ? Utilisées comme levier. La pression tarifaire ? Prête à être appliquée. Cette approche fait écho à d’autres gestes radicaux en géopolitique, poussant encore plus loin l’incertitude mondiale. Pour les marchés financiers, ce risque politique imprévisible est tout simplement un ennemi numéro un.

Le contexte macroéconomique évolue également en douceur. Lors de la réunion de la Fed à la fin janvier, il est très probable qu’elle suspendra la baisse des taux d’intérêt. Le marché anticipe qu’il n’y aura qu’une seule baisse de taux cette année, probablement vers juin. Dans ce contexte, l’impact de la guerre commerciale pourrait être amplifié. Les risques de marché à la baisse ne doivent pas être sous-estimés.