Le commerce mondial est à un carrefour. Les relations multilatérales et les systèmes basés sur des règles qui autrefois ancraient l'économie mondiale se fracturent — et les États-Unis ne sont pas immunisés contre cette érosion.

Quelles en sont les conséquences ? Moins de libre-échange. Beaucoup moins. Ce que nous observons à la place, c'est une hausse du commerce basé sur les tarifs douaniers, plus de restrictions, plus de barrières. L'environnement de commerce ouvert qui a alimenté la croissance pendant des décennies est en train d'être essentiellement démantelé.

Ce changement a une importance capitale pour les marchés. Lorsque les flux commerciaux sont restreints et que les tarifs douaniers explosent, le prix du capital est réévalué. La répartition des actifs change. Le contexte macroéconomique pour les actifs risqués évolue fondamentalement. C'est l'environnement dans lequel nous opérons maintenant — un où le protectionnisme n'est pas l'exception, mais devient la norme.