Un protocole de stockage générant 4000 dollars par mois, une valorisation de 7,93 milliards de dollars est-elle raisonnable ?

La méthode la plus directe pour analyser un projet est d'examiner ses données de revenus. Récemment, Walrus a dépensé seulement 4289 dollars en frais de protocole sur les 30 derniers jours, ce qui annualisé ne représente qu’un peu plus de 50 000 dollars. Comparé à une FDV proche de 8 milliards de dollars, ce chiffre paraît effectivement un peu subtil.

Mais c’est aussi une tactique courante dans les infrastructures en phase early — la valorisation repose sur l’imagination, les revenus réels en argent comptant doivent être vérifiés avec le temps. En novembre dernier, Walrus stockait 110TB de données, et après un peu plus de deux mois, ce chiffre a sûrement explosé. Les frais de stockage étant calculés en fonction de la quantité de données, plus le projet intègre de nouveaux utilisateurs, plus la courbe de croissance devient raide.

Faisons une petite estimation. Actuellement, les frais quotidiens sont de 37 dollars. Si le nombre de projets connectés augmente de 10 fois, cela deviendrait 370 dollars par jour, et les frais annuels atteindraient 135 000 dollars. En regardant plus loin, des besoins comme l’entraînement AI ou le stockage de modèles commencent à l’échelle PB, et à ce moment-là, la taille des revenus et des frais sera complètement différente.

Le modèle de frais de Walrus est plutôt intéressant — tous les frais de stockage sont payés en tokens natifs, dont 0.5% sont automatiquement brûlés. La quantité brûlée actuellement ne se fait pas encore sentir, mais à long terme, cela devient un moteur déflationniste. Si la demande de stockage explose réellement, la vitesse de brûlage s’accélérera nettement. Avec un taux de circulation de seulement 31.5%, la dynamique offre une perspective de plus en plus attrayante.

L’événement hackathon de décembre dernier a soutenu une série de projets — des marchés de stockage comme Storewave, des plateformes vidéo, etc., qui injectent une utilisation concrète dans le protocole. Ces projets seront déployés tout au long de cette année, et on devrait voir une amélioration réelle dans les données de frais.

D’un point de vue investissement, le token actuel ressemble davantage à une option de croissance. À 0.158 dollar, la capitalisation boursière est de 2.5 milliards de dollars, ce qui représente une correction de 80% par rapport au sommet de 0.76 dollar en mai dernier, et le risque est à peu près libéré. La suite dépendra de la capacité de l’écosystème à réellement décoller.