Ce que le portefeuille de hedge funds $1 de 1 billion de dollars de Bill Ackman révèle sur l'avenir de la technologie

Lorsque l’un des investisseurs les plus performants de Wall Street concentre près de 40 % de son capital sur seulement trois actions, cela vaut la peine de s’y intéresser. Pershing Square Capital Management de Bill Ackman raconte une histoire convaincante sur où l’argent intelligent mise aujourd’hui. Décryptons les trois positions qui dominent l’allocation de son fonds et ce qu’elles indiquent sur la prochaine décennie de la technologie.

Domination d’Uber : pourquoi le covoiturage représente 20,25 % du fonds

Uber Technologies constitue la plus grande mise unique d’Ackman, représentant 20,25 % du portefeuille. Ce n’est pas une position occasionnelle — c’est une déclaration de conviction sur les avantages structurels de l’entreprise.

Le géant du covoiturage démontre le type de dynamique financière qui justifie d’importantes allocations de capital. La croissance du chiffre d’affaires continue de s’accélérer, les bénéfices s’élargissent, et les indicateurs d’utilisation montrent une force constante. Au cours des derniers trimestres, le nombre de clients actifs mensuels et le volume de trajets ont augmenté de manière significative, indiquant que les effets de réseau se renforcent plutôt que de plafonner.

Ce qui rend cette position défendable, c’est la barrière concurrentielle d’Uber. Les effets de réseau créent un cycle auto-renforçant — plus de passagers attirent plus de conducteurs, ce qui attire encore plus de passagers. La société estime que la pénétration est d’environ 10 % chez les adultes dans ses 10 principaux marchés, ce qui suggère que le marché adressable reste largement inexploité.

Les vents démographiques jouent également en faveur de la thèse à long terme d’Uber. Les jeunes générations retardent l’obtention du permis de conduire et conduisent moins que les cohortes précédentes. À mesure que ces cohortes mûrissent, une population croissante de non-conducteurs dépendra de plus en plus des services de covoiturage. Ce changement structurel dans les préférences de transport positionne Uber comme un bénéficiaire à long terme de l’évolution des comportements des consommateurs.

Moteur cloud d’Amazon : 8,73 % d’allocation reflète un pari sur l’infrastructure

Amazon représente 8,73 % des avoirs du fonds, mais cette position masque la véritable histoire sur où la création de valeur d’Amazon se produit. Si le commerce électronique reste massif, il est de plus en plus complété par des services à marges plus élevées.

La division cloud de l’entreprise représente son véritable moteur de croissance. AWS cible un marché adressable énorme, et la pénétration reste étonnamment faible. Comme l’a souligné Andy Jassy, PDG d’Amazon, environ 85 % des dépenses informatiques se font encore sur site. Ce chiffre souligne combien il reste de place pour la migration vers le cloud à travers les entreprises dans le monde entier.

Amazon améliore la rentabilité de tout son écosystème. La robotique industrielle réduit les coûts de fulfillment dans les opérations de commerce électronique, créant un effet domino : des coûts plus faibles conduisent à des prix compétitifs, ce qui augmente le trafic et le volume de transactions, et étend les revenus publicitaires. La base d’abonnés Prime d’Amazon dépasse 200 millions dans le monde, offrant une plateforme de distribution pour des services en constante expansion.

L’avantage concurrentiel d’Amazon provient de sa focalisation incessante sur le client et de sa capacité éprouvée à identifier et à développer des opportunités à forte croissance. Cette capacité organisationnelle s’est constamment traduite par une surperformance à travers les cycles économiques.

Pivot vers l’IA d’Alphabet : position de 10,52 % dans la domination de la recherche

Alphabet détient 10,52 % du portefeuille de Pershing Square, reflétant la confiance dans la capacité de l’entreprise à maintenir son leadership malgré la disruption du marché par l’IA. La réponse du géant de la recherche aux défis de l’IA conversationnelle a été délibérément stratégique.

Plutôt que de céder à la pression de la concurrence des chatbots IA, Alphabet a intégré l’IA directement dans la recherche. AI Overviews et AI Mode ont introduit une couche conversationnelle dans les résultats de recherche, permettant aux utilisateurs de synthétiser l’information plus efficacement que par des réponses traditionnelles sous forme de liste. Les indicateurs de croissance des requêtes ont augmenté après ces lancements, suggérant que l’entreprise a réussi à exploiter l’innovation IA pour approfondir l’engagement des utilisateurs plutôt que de le fragmenter.

L’activité de publicité numérique d’Alphabet reste extraordinairement rentable à travers Google Search et YouTube. Cependant, la véritable accélération de la croissance provient de la division cloud de l’entreprise, dont la trajectoire de revenus dépasse largement celle des activités publicitaires traditionnelles. Le carnet de commandes cloud a atteint $155 milliards au T3, représentant une croissance de 46 % trimestre après trimestre — une métrique qui reflète la visibilité des revenus futurs et une forte demande client.

Au-delà des flux de revenus actuels, Alphabet maintient une exposition aux opportunités émergentes, notamment les véhicules autonomes via sa filiale Waymo. Ces catalyseurs potentiels à long terme offrent une option de hausse supplémentaire à une activité principale déjà convaincante.

La conclusion : suivre la concentration du smart money

La volonté d’Ackman de concentrer près de 40 % du capital sur trois positions témoigne d’une conviction profonde dans la trajectoire de la tech. Ces trois participations présentent toutes des barrières concurrentielles, une économie unitaire attractive et un potentiel de croissance important. Que vous suiviez ou non ses pondérations spécifiques, l’allocation du portefeuille indique où le capital sophistiqué mise durant cette période de transformation de l’intelligence artificielle et des services numériques.