La euphorie de Silver : Les avertissements de l'histoire sonnent-ils à nouveau ?

Le Boom des Métaux Précieux de 2024-2026

Les deux dernières années ont été rien de moins que transformatrices pour les investisseurs en métaux précieux. La percée de l’or après une consolidation de plus d’une décennie a confirmé la sagesse ancestrale du marché : des bases prolongées précèdent des hausses spectaculaires. Si l’or a mené la charge, l’argent a initialement tardé—mais cette narration a changé radicalement à la fin 2025 et au début 2026.

Le timing s’est avéré parfait. L’or se libère généralement en premier, attirant l’attention des investisseurs. Puis vient le tour de l’argent, et lorsqu’il arrive, l’ampleur impressionne souvent. C’est précisément ce qui s’est produit. En quelques mois, les prix de l’argent ont plus que doublé par rapport aux niveaux de mi-2025, propulsés par une convergence de facteurs : la demande de refuge en période de tensions géopolitiques, des inquiétudes persistantes concernant l’inflation, et une appétence industrielle explosive provenant des secteurs de l’IA, des véhicules électriques et des énergies renouvelables. Pour les investisseurs ayant acheté de l’argent durant cette période, les rendements ont été extraordinaires.

Quand les Marchés S’enivrent d’Euphorie

Pourtant, la prospérité engendre la complaisance, et la complaisance invite au danger. L’histoire montre que l’argent ne se contente pas de monter—il peut parfois exploser, puis s’effondrer avec une violence égale. Comprendre ces cycles est d’une importance capitale.

Le Moment $50 des Frères Hunt (1980): Trois frères, riches en pétrole, ont tenté l’impossible : corner le marché de l’argent. Lorsqu’ils ont commencé à acheter de l’argent à la fin des années 1970, les prix flottaient autour de $4 par once. En 1980, leur position accumulée avait fait grimper les prix à un incroyable $50. La frénésie semblait irrésistible. Puis, la réglementation est intervenue. Les règles de manipulation du marché se sont renforcées, et la réalité a repris ses droits. L’argent a chuté à environ $10 fin mars 1980—une destruction de valeur de 80 % en quelques semaines.

Le Supercycle des Années 2000 (Sommet de 2011): L’ascension industrielle de la Chine a alimenté la demande en argent tout au long des années 2000. Lors de la crise financière de 2008, les investisseurs ont fui vers les métaux précieux comme assurance. La tendance s’est accélérée sans relâche. En 2011, l’argent a touché $48 par once. Le cas semblait solide. Pourtant, en 2013, les prix avaient abandonné la moitié de leur valeur. Les investisseurs ayant acheté près du sommet ont enduré une attente pénible pour la reprise.

Les Signaux d’Alerte Actuels : Un Modèle Familier Émerge

Les indicateurs techniques et comportementaux actuels suggèrent que la prudence mérite d’être considérée :

Volume de Liquidation Record : Un mercredi seul, le ETF SLV (iShares Silver Trust) a enregistré un volume de trading quotidien extraordinaire de 14,3 milliards de dollars. Un volume excessif signale généralement une capitulation euphorique finale—un marqueur classique des sommets de blow-off où l’émotion dépasse les fondamentaux.

Extension de Valorisation Extrême : Les analystes techniques mesurent l’étirement à l’aide de la moyenne mobile sur 200 jours. L’argent se négocie maintenant à plus de 100 % au-dessus de sa moyenne sur 200 jours—dépassant même la prime de 84 % enregistrée lors du sommet de 2011. Les positions étendues ne tombent pas nécessairement, mais elles comportent une vulnérabilité accrue.

Indicateurs de Capitulation des Particuliers : Lorsque des noms connus comme Costco (COST) mettent en place des limites d’achat de lingots d’argent—un par client—cela indique que même les consommateurs traditionnels perçoivent une opportunité, un signal d’euphorie tardive. La participation des particuliers arrive généralement tard dans les cycles.

Le Paradoxe du Marché

Voici la nuance critique : reconnaître le danger ne garantit pas une vindication immédiate. Les marchés dépassent souvent la réalité dans les deux sens. L’argent a une personnalité documentée de « dépassement »—s’étendant bien au-delà des limites rationnelles avant de se retourner avec une force égale. L’adage « les marchés peuvent rester irrationnels plus longtemps que vous ne pouvez rester solvable » a ruiné plus d’un trader misant contre la dynamique.

Conclusion : Respectez l’Histoire, Mais Ne la Prédisez Pas

Le doublement de l’argent depuis mi-2025 représente une véritable création de richesse, alimentée par des vents favorables macroéconomiques légitimes et des fondamentaux de demande industrielle. La thèse haussière pour l’achat d’argent reste cohérente. Cependant, la configuration technique—volumes record, extensions extrêmes, saturation des particuliers—fait écho à des épisodes de blow-off précédents qui se sont terminés de façon douloureuse.

Les semaines à venir seront instructives. L’histoire ne se répète pas à l’identique, mais elle rime souvent. Pour ceux qui achètent de l’argent à ces niveaux, comprendre le cycle est aussi important que de comprendre les fondamentaux.