Stratégies de papillon de maître : Guide complet du trading d'options multi-strike

Le trading d’options offre aux traders une flexibilité grâce à de nombreuses stratégies adaptées à différentes conditions de marché. Parmi les approches les plus polyvalentes se trouve le spread papillon (butterfly spread), une stratégie sophistiquée qui combine des éléments de stratégies haussières et baissières dans un cadre structuré unique.

Qu’est-ce qui rend les spreads papillon uniques ?

Un spread papillon repose sur un principe central : profiter d’un mouvement de prix minimal. Cette stratégie utilise quatre contrats d’options avec des dates d’expiration identiques mais trois prix d’exercice distincts. L’élément clé de la structure est la symétrie — les prix d’exercice supérieur et inférieur maintiennent une distance en dollars égale par rapport au prix d’exercice central. Par exemple, si l’option à la monnaie est à 100 $, les strikes extérieurs pourraient être positionnés à $90 et 110 $, chacun conservant un écart $10 par rapport au milieu.

La beauté de cette approche réside dans sa prévisibilité. Contrairement aux stratégies directionnelles qui nécessitent de grands mouvements, les spreads papillon prospèrent lorsque l’actif sous-jacent reste relativement stable. Les traders peuvent construire ces positions en utilisant soit des calls, soit des puts, selon leur outlook et leur préférence.

Comprendre le cadre risque-rendement

Chaque spread papillon fonctionne dans des paramètres fixes. Lors de l’ouverture d’une position, les traders connaissent immédiatement leur profit maximum potentiel et leur perte maximale possible. Cette caractéristique de risque défini facilite la gestion de la taille des positions et la gestion du risque — un avantage significatif pour les traders disciplinés.

La stratégie génère soit un débit net ( nécessitant une trésorerie initiale ), soit un crédit net ( générant un revenu immédiat ), selon la structure spécifique du butterfly choisie. Cette flexibilité permet aux traders de choisir en fonction du capital du compte et de leur préférence.

Les cinq principales structures de butterfly

Spread papillon long sur call (Long Call Butterfly Spread)

Cette approche consiste à acheter un call à prix d’exercice inférieur en territoire in-the-money, vendre deux calls à prix d’exercice à la monnaie, et acheter un call à prix d’exercice supérieur en territoire out-of-the-money. La position coûte de l’argent en amont (, débit net ). Le profit optimal se produit lorsque le prix de l’action sous-jacente est égal au strike des calls courts à l’expiration. Votre gain maximum est la différence entre le strike le plus bas et le strike du milieu, moins les commissions. L’exposition au risque correspond au débit net payé initialement.

Spread papillon short sur call (Short Call Butterfly Spread)

Inverse de la version long, cette stratégie inverse chaque position : vendre le call à strike inférieur, acheter deux calls à strikes moyens, et vendre le call à strike supérieur. Cela génère un crédit immédiat sur votre compte. Le potentiel de profit est égal au crédit reçu moins les commissions, tandis que la perte maximale est la différence entre le strike inférieur et le strike moyen, moins le crédit collecté.

Spread papillon long sur put (Long Put Butterfly Spread)

Acheter un put à strike inférieur, vendre deux puts à strikes moyens, et acheter un put à strike supérieur. Comme la version long sur call, cela nécessite un capital initial (, débit net ). La stratégie maximise le profit lorsque le stock reste au prix du strike moyen à l’expiration. Le gain maximum est la différence entre le strike le plus élevé et le strike du milieu, moins les coûts. Le risque à la baisse est limité à l’investissement initial.

Spread papillon short sur put (Short Put Butterfly Spread)

Effectuer les mouvements opposés : vendre le put à strike inférieur, acheter deux puts à strikes moyens, et vendre le put à strike supérieur. Cette stratégie générant des revenus (, le crédit net, elle profite le plus lorsque le prix reste au-dessus du strike supérieur ou en dessous du strike inférieur. Le profit maximum est le crédit moins les commissions, tandis que la perte maximale est la différence entre le centre et le strike inférieur, réduite par le crédit reçu.

Iron Butterfly (Papillon de fer)

Cette stratégie combine simultanément des papillons sur put et call. Acheter un put out-of-the-money ) strike inférieur et un call ( strike supérieur, tout en vendant un put et un call à la monnaie. La position coûte généralement de l’argent en amont ), débit net (. Le profit maximum est réalisé lorsque l’actif sous-jacent reste entre les deux strikes du milieu jusqu’à l’expiration. Votre potentiel de profit est la différence entre les strikes extrêmes et le strike du milieu, moins le débit initial. Le risque est plafonné au débit net payé plus les commissions.

Points de rupture et avantages de trading

Chaque spread papillon possède deux seuils de break-even. Le seuil de break-even inférieur se situe au prix du strike le plus bas plus les commissions. Le seuil supérieur est au strike le plus élevé moins les commissions. Comprendre ces points de référence aide les traders à anticiper quels résultats entraîneront des pertes ou des gains.

L’avantage stratégique apparaît lorsque les traders anticipent correctement un environnement de faible volatilité. En concentrant les profits dans une bande de prix étroite tout en limitant les pertes à des montants connus, les spreads papillon récompensent la précision sans exiger de conviction directionnelle forte.

Choisir votre stratégie de butterfly

Le choix dépend de trois facteurs : votre biais directionnel )neutre, légèrement haussier ou légèrement baissier(, le capital disponible, et la préférence pour payer en amont ou collecter un crédit. Les papillons longs conviennent aux traders avec un capital limité qui acceptent de payer pour la protection. Les papillons courts attirent ceux qui sont à l’aise avec des risques définis plus importants en échange d’un revenu immédiat. L’iron butterfly équilibre les deux côtés lorsque vous vous attendez à ce que le prix reste centré.

Réussir le trading de spreads papillon combine une sélection soigneuse des strikes, un timing précis autour des zones de support et de résistance attendues, et une discipline dans la gestion des sorties de position. La nature à risque défini de la stratégie la rend particulièrement attrayante pour les traders qui privilégient la préservation du capital tout en recherchant des profits constants.