Comment Village Farms a transformé la discipline des marges en une machine à profitabilité

2026-01-20 21:04:56

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Village Farms International (VFF) vient de donner une masterclass en excellence opérationnelle. Les résultats du T3 2025 de l’entreprise illustrent ce qui se passe lorsque la gestion des coûts devient une seconde nature—et les chiffres sont impossibles à ignorer.

Les chiffres derrière le retournement

La manchette : Village Farms a comprimé l’EBITDA ajusté consolidé à 20,7 millions de dollars, représentant 31 % du chiffre d’affaires. Il y a un an ? Juste 4,7 millions de dollars, ou 8,5 % du chiffre d’affaires. Ce n’est pas une petite modification—c’est un changement fondamental de l’entreprise alimenté par une exécution disciplinée.

Ce qui est encore plus impressionnant, c’est que la direction a explicitement déclaré que cette amélioration provenait d’une discipline opérationnelle plutôt que d’une vague de prix temporaire. Cette distinction est importante car elle indique une durabilité. Le flux de trésorerie d’exploitation a bondi à 24,4 millions de dollars, prouvant que les gains d’efficacité se traduisent par une génération de trésorerie réelle.

Où le vrai symbole de discipline a émergé

Le segment canadien du cannabis est devenu le symbole de discipline pour l’ensemble de la plateforme Village Farms. Voici pourquoi :

L’expansion de la marge brute a été spectaculaire : 56 % au T3 2025 contre seulement 26 % un an auparavant. Ce changement de 30 points ne s’est pas produit par hasard. La direction a identifié les leviers clés :

Une productivité accrue et des rendements de culture améliorés ont réduit les coûts par unité
Une réduction des intrants d’emballage a diminué le gaspillage de matériaux sans compromettre la qualité
Un changement stratégique dans le mix de produits vers des ventes à l’exportation international à marges plus élevées a permis de capturer des prix premium
Des initiatives d’amélioration continue ont intégré l’efficacité dans les opérations quotidiennes

Résultat : l’EBITDA ajusté du cannabis canadien a bondi de 306 % d’une année sur l’autre pour atteindre 19,3 millions de dollars, représentant 41 % des ventes du segment.

Ce momentum peut-il se maintenir ?

Lors de l’appel sur résultats, la direction s’est engagée sur quelque chose de concret—une fourchette cible de marge brute à long terme de 30 %-40 %. En la rendant publique, ils disent essentiellement que le contrôle des coûts n’est pas une stratégie cyclique mais un changement de culture opérationnelle.

Le marché dans son ensemble a pris note. L’action de Village Farms a augmenté de 383,3 % au cours des 12 derniers mois, dépassant largement la croissance de 2,5 % du secteur des biens de consommation de base et celle de 21,8 % du S&P 500. Du point de vue de la valorisation, le ratio prix/ventes sur 12 mois à venir est de 1,6, ce qui suggère que le marché n’a pas encore pleinement intégré la reprise de la marge.

En résumé

Village Farms a prouvé qu’une focalisation incessante sur la discipline des coûts, l’optimisation des rendements et l’efficacité opérationnelle peut remodeler le profil de marge d’une entreprise. La pérennité de ces gains dépend du maintien de cet engagement culturel envers la discipline—et jusqu’à présent, l’exécution laisse penser qu’ils le pensent vraiment.

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