Objectif d'investissement 2026 : General Motors ou Ford, qui vaut-il mieux soutenir ?

Après une performance solide en 2025, les cours des actions de GM(General Motors) et de Ford(F) ont largement dépassé le marché, incitant les investisseurs à se demander si cette dynamique haussière peut se poursuivre. Le titre GM a grimpé de 65 % au cours de l’année dernière pour atteindre un sommet historique supérieur à 80 dollars, tandis que F a augmenté de plus de 40 % pour atteindre un sommet de 14 dollars en 52 semaines. Les deux entreprises ont réussi à résister aux inquiétudes concernant le ralentissement de la croissance des véhicules électriques, en présentant des résultats financiers surprenants et remarquables.

La bataille des véhicules électriques : GM en tête

Le marché des véhicules électriques a faibli au Q4 2025 en raison du recul des subventions fédérales, mais les ventes de VE de GM ont atteint un nouveau record. L’année dernière, 169 887 véhicules électriques ont été vendus, en hausse de 48 % par rapport à l’année précédente, pour un total annuel de 169 887 unités — un résultat qui confirme la position de GM en tant que deuxième plus grand fabricant de VE aux États-Unis, juste derrière Tesla(TSLA). La Chevy Equinox EV est devenue le modèle électrique non Tesla le plus vendu. Il est important de noter que, même si les ventes de VE au Q4 ont chuté à 25 219 unités (contre 43 982 au même trimestre 2024), le total annuel de GM a augmenté de 5,5 %, atteignant 2,8 millions d’unités.

En revanche, la performance de Ford dans le domaine des VE est nettement moins reluisante. L’année dernière, Ford a vendu 84 113 VE, en baisse de 14 % par rapport à 98 000 en 2024, avec une chute de 50 % au Q4 à 14 500 unités. Bien que le total des ventes ait augmenté de 6 % pour atteindre 2,2 millions d’unités — un sommet depuis 2019 — l’écart dans le domaine des VE s’est creusé. Cela s’explique principalement par la différence de gamme : Ford ne propose que trois modèles électriques, le F-150 Lightning, la Mustang Mach-E et l’E-Transit, tandis que GM dispose d’une gamme plus étoffée sous les marques Chevy, GMC et Cadillac.

Divergences évidentes dans les perspectives financières

Selon Zacks, le bénéfice par action (EPS) de GM pour l’exercice 2025 devrait diminuer de 2 %, pour atteindre 10,33 dollars (contre 10,60 dollars en 2024), mais rebondir de 14 % en 2026 à 11,81 dollars. Il est notable que, au cours des 60 derniers jours, les prévisions EPS pour 2025 et 2026 de GM ont été révisées à la hausse de 1 % et 6 % respectivement, ce qui montre une confiance croissante des analystes dans ses perspectives. Le chiffre d’affaires annuel de GM devrait dépasser 184 milliards de dollars, en léger recul mais restant stable.

Les perspectives financières de Ford sont confrontées à un défi plus important. L’EPS prévu pour 2025 n’est que de 1,08 dollar, bien en dessous de 1,84 dollar en 2024, principalement en raison d’une perte de 2,5 milliards de dollars liée aux droits de douane. La bonne nouvelle est que l’EPS de 2026 pourrait rebondir à 1,42 dollar. Cependant, les prévisions pour 2025 semblent un peu faibles ces deux derniers mois, et bien que l’EPS pour 2026 ait été légèrement révisé à la hausse, il reste inférieur à la prévision d’un mois auparavant de 1,44 dollar. Le chiffre d’affaires annuel de Ford devrait légèrement diminuer de moins de 0,5 % en 2025, puis reculer de 2 % en 2026 pour atteindre 168,27 milliards de dollars.

La rentabilité du capital est une différence clé

Les constructeurs traditionnels font face à une difficulté intrinsèque : l’industrie automobile est très capitalistique, nécessitant des investissements de plusieurs milliards de dollars dans les usines, l’équipement et la chaîne d’approvisionnement. GM et Ford sont en phase d’investissements à long terme dans la transition vers l’électrification, ce qui dilue fortement leur capital investi(ROIC) avant que la rentabilité ne se manifeste. Actuellement, leur ROIC est faible : GM à 4,6 %, Ford à seulement 2,7 %, alors que la moyenne du secteur tourne autour de 2 %, bien en dessous du niveau idéal supérieur à 20 %.

Cela signifie que l’expansion de la capacité de production de VE absorbe la rentabilité du capital de ces deux entreprises, constituant une préoccupation à long terme. Cependant, GM montre une utilisation du capital nettement plus efficace que Ford, ce qui reflète une meilleure rationalité dans sa stratégie d’expansion et de maîtrise des coûts.

Valorisation et dividendes : une comparaison

Malgré des préoccupations concernant le ROIC, la valorisation de GM et Ford reste attractive. Leurs ratios cours/bénéfice (PER) à terme sont tous deux inférieurs à 11, ce qui est faible, surtout compte tenu de leur politique de dividendes généreuse, et bien en dessous de la moyenne sectorielle de 14. La valorisation de GM est encore plus attrayante — un PER à terme de seulement 7, contre 10 pour Ford. Leurs ratios cours/ventes (P/S) sont tous deux inférieurs à 1, ce qui est supérieur à la moyenne sectorielle de 2.

En matière de dividendes, Ford offre un rendement annuel de 4,23 %, nettement supérieur à celui de GM à 0,72 %. Cependant, en termes de croissance, GM a augmenté ses dividendes de 20,46 % depuis la reprise après la pandémie, tandis que Ford n’a fait qu’augmenter de 8,71 % sur la même période — ce qui suggère une meilleure durabilité et un potentiel de croissance plus élevé pour les dividendes de GM.

La logique d’investissement

Jusqu’à présent, GM se distingue sur plusieurs indicateurs clés : un ROIC plus élevé, une valorisation plus faible, une tendance à la correction des bénéfices plus forte, et une croissance des dividendes plus saine. Bien que le problème du faible ROIC dans l’industrie automobile soit difficile à résoudre, la dynamique de profitabilité de GM lui permet de soutenir sa valorisation, tandis que Ford est encore en phase de reprise progressive.

Selon l’évaluation Zacks, GM reçoit la note (3 Hold), ce qui indique qu’il faudra du temps pour que l’amélioration de l’efficacité opérationnelle se concrétise durablement. Pour les investisseurs à long terme, les deux entreprises jouent un rôle dans la transition des constructeurs traditionnels vers l’électrification, mais celui qui parviendra à transformer plus rapidement ses capacités en profits réels déterminera la trajectoire de leur cours dans la prochaine étape.