Les vents géopolitiques et les contraintes d'approvisionnement alimentent la reprise du pétrole brut

Les contrats à terme sur le pétrole brut WTI de février ont gagné +0,25 (+0,42%) vendredi, tandis que l’essence RBOB de février a progressé de +0,0014 (+0,08%), alors que les deux commodities ont rebondi après une baisse significative de jeudi. La reprise a été alimentée par une combinaison d’activités de couverture à la baisse et de facteurs de soutien structurel sous-jacents qui continuent à renforcer les prix malgré la volatilité à court terme.

La prime de risque géopolitique reste intacte

Les tensions liées à l’Iran continuent d’ancrer les valorisations du brut à des niveaux élevés. Bien que les risques d’intervention militaire immédiate des États-Unis se soient modérés, Washington renforce activement sa posture militaire au Moyen-Orient en déployant un groupe de frappe de porte-avions et en repositionnant des actifs de défense supplémentaires dans la région. Cette réponse mesurée reflète l’instabilité persistante en Iran, quatrième producteur de l’OPEP, où des troubles civils généralisés ont conduit les forces de sécurité à réprimer des milliers de manifestants protestant contre les politiques économiques.

Le potentiel de perturbations de l’approvisionnement est important, étant donné que la capacité de production actuelle de l’Iran dépasse 3 millions de barils par jour. Toute escalade des tensions ou extension de l’action militaire américaine ciblant les infrastructures gouvernementales pourrait limiter de manière significative la disponibilité mondiale de brut. De plus, les campagnes de drones et de missiles en Ukraine ont endommagé au moins 28 raffineries russes au cours des quatre derniers mois, limitant directement la capacité de distillation du pétrole brut et restreignant les flux d’exportation. L’Ukraine a également intensifié ses attaques contre les tankers russes en mer Baltique, avec au moins six navires touchés depuis fin novembre, ce qui limite davantage les exportations par voie maritime.

Pressions du côté de l’offre soutiennent le plancher des prix

Les dommages récents aux infrastructures vont au-delà de la capacité de raffinage. Les attaques de drones contre des tankers de pétrole près du terminal du Consortium du pipeline caspien sur la côte de la mer Noire de la Russie ont réduit les chargements de brut d’environ la moitié, à environ 900 000 barils par jour. Combiné aux nouvelles sanctions occidentales ciblant les compagnies pétrolières russes et le transport maritime, ces contraintes d’offre se révèlent être un soutien pour les valorisations du brut.

L’OPEP+ a indiqué son engagement à gérer la production avec prudence, confirmant le 3 janvier qu’il suspendra toute augmentation de la production durant le premier trimestre 2026. Bien que le cartel ait augmenté la production de 137 000 b/j en décembre, il doit faire face à des pressions concurrentes : un excédent mondial de pétrole prévu de 4,0 millions de b/j pour 2026 selon les prévisions de l’AIE faites à la mi-octobre, et une restauration incomplète de sa réduction de production antérieure de 2,2 millions de b/j début 2024.

La croissance de la demande en Asie offre un contrepoids

La vigueur de la demande chinoise de brut compense en partie les préoccupations liées au surplus mondial. Les données de Kpler indiquent que les importations de brut de décembre en Chine devraient augmenter de 10 % mois après mois pour atteindre un record de 12,2 millions de barils par jour, alors que le pays reconstitue ses stocks stratégiques. Cette impulsion de la demande soutient les prix pendant une période où l’offre disponible ailleurs reste élevée.

Dynamique des stocks américains et tendances de production

Le dernier rapport hebdomadaire de l’EIA a révélé des signaux mixtes concernant les stocks au 9 janvier : les stocks de brut étaient inférieurs de 3,4 % à la moyenne saisonnière sur cinq ans, suggérant une tension sous-jacente au niveau des utilisateurs finaux. Cependant, les stocks d’essence ont dépassé les normes saisonnières de 3,4 %, tandis que les stocks de distillats ont diminué de 4,1 % en dessous de la moyenne. La production de brut aux États-Unis a légèrement diminué de 0,4 % semaine après semaine, atteignant 13,753 millions de barils par jour, restant proche des records établis en novembre.

Le nombre de plateformes de forage de Baker Hughes a montré une légère amélioration, avec une augmentation d’une unité à 410 en semaine se terminant le 16 janvier. Cette hausse modérée laisse encore l’industrie bien en dessous du pic de 627 plateformes enregistré en décembre 2022, reflétant le changement structurel dans la discipline du capital des producteurs ces dernières années.

La convergence de l’incertitude géopolitique, des goulots d’étranglement de raffinage dus aux frappes militaires, et des exportations russes contraintes continue d’ancrer les prix du pétrole brut malgré les vents contraires fondamentaux liés aux excédents anticipés de 2026. Les acteurs du marché restent attentifs aux développements en Iran tout en surveillant le rythme de la restauration de l’offre au fil de l’année.