Quels titres EV offrent un potentiel de multiplication par plusieurs, et lesquels ne présentent aucun risque ?

Principaux enseignements

• Les ventes de véhicules électriques aux États-Unis ont contracté en 2025, exerçant une pression sur les fabricants du secteur
• Lucid et Rivian font face à des défis de rentabilité malgré la croissance du chiffre d’affaires, soulevant des questions sur leur viabilité à long terme
• Tesla a montré une accélération de ses revenus au T3, signalant un potentiel de reprise pour 2026
• Identifier des actions multibagger nécessite de faire la distinction entre croissance du chiffre d’affaires et fondamentaux commerciaux durables

Les vents contraires du marché des VE qui remodelent 2025

Le paysage des véhicules électriques a connu un changement radical en 2025. Alors que les ventes mondiales de VE ont augmenté de 21 % jusqu’en novembre, le marché américain a évolué dans la direction opposée — en baisse de 1 % d’une année sur l’autre. Les coupables sont bien connus : l’expiration des incitations fiscales fédérales et la montée des tarifs douaniers ont éliminé les avantages financiers qui incitaient auparavant les acheteurs américains à opter pour les VE.

Cet environnement a créé des résultats divergents parmi les fabricants. Lucid Group (NASDAQ : LCID) a chuté de 61 % en 12 mois, tandis que Rivian Automotive (NASDAQ : RIVN) a gagné 35 % sur la même période. Pourtant, les apparences sont trompeuses — l’appréciation de Rivian pourrait refléter un positionnement spéculatif plutôt qu’une force fondamentale.

Tesla (NASDAQ : TSLA) a tracé une trajectoire plus mesurée, affichant un rendement de 12 % malgré un contexte difficile. Cette divergence révèle quelque chose d’essentiel pour les investisseurs à la recherche d’actions multibagger : la différence entre croissance et rentabilité.

Le problème du taux de combustion de Lucid

Le troisième trimestre de Lucid a présenté un paradoxe. La production a augmenté de 116 % d’une année sur l’autre, et les livraisons ont augmenté de 47 %. Le chiffre d’affaires a bondi de 68 % — des métriques impressionnantes en surface.

Mais la base financière raconte une histoire différente. Lucid a commencé 2025 avec $5 milliard en liquidités. En septembre, elle avait consommé $2 milliard, laissant $3 milliard en réserve. Plus inquiétant : malgré cette augmentation de 68 % du chiffre d’affaires, la perte nette de l’entreprise n’a été que de 1,4 %, atteignant 978,4 millions de dollars au trimestre et 1,8 milliard de dollars sur neuf mois.

Ce décalage — une croissance substantielle du chiffre d’affaires couplée à une réduction minimale des pertes — indique des problèmes structurels. L’entreprise augmente ses opérations plus vite qu’elle ne parvient à atteindre la rentabilité, une trajectoire insoutenable sans injections de capital externes.

La performance améliorée mais inégale de Rivian

Rivian a présenté un cas plus nuancé au T3 2025. Les revenus ont augmenté de 78 % pour atteindre 1,55 milliard de dollars, et les pertes brutes se sont réduites de $249 million à $130 million — de véritables progrès opérationnels.

Pourtant, les pertes nettes ont légèrement augmenté, atteignant 1,16 milliard de dollars contre 1,1 milliard au T3 2024. La gestion de la trésorerie s’est améliorée : la société a réduit sa consommation de cash sur neuf mois, passant de $4 milliard en 2024 à 2,82 milliards de dollars en 2025, et a maintenu 5,29 milliards de dollars en réserves de liquidités au 30 septembre.

Les résultats mitigés de Rivian — marges brutes en amélioration mais pertes nettes plus importantes, meilleure gestion de la trésorerie mais toujours une consommation substantielle — expliquent pourquoi sa hausse de 35 % en 12 mois mérite scepticisme. La société reste fragile sur le plan opérationnel.

L’avantage durable de Tesla

Le contraste avec Tesla devient évident lorsqu’on examine la rentabilité. Sur la période de neuf mois jusqu’au T3 2025, Tesla a généré 69,9 milliards de dollars de revenus et 2,99 milliards de dollars de bénéfice net.

Bien que ces deux chiffres aient diminué par rapport aux niveaux de 2024 — ($71,9 milliards de revenus, $5 milliard de bénéfice net) — le T3 a révélé des signes encourageants. Le chiffre d’affaires trimestriel a atteint $28 milliard, en hausse de 11 % par rapport à 25,1 milliards de dollars au T3 2024 — indiquant une accélération du momentum des ventes de véhicules.

La position de trésorerie de Tesla s’est renforcée tout au long de 2025, passant de 16,1 milliards de dollars au 21 décembre 2024 à 18,2 milliards de dollars au 30 septembre 2025. Cette combinaison — rentabilité continue, amélioration de la génération de cash, et inflexion du chiffre d’affaires — distingue fondamentalement Tesla de ses concurrents.

Où se cachent les actions multibagger

Identifier des actions multibagger nécessite d’aller au-delà des tendances de revenus pour se concentrer sur des avantages concurrentiels durables. Tesla possède ce que Lucid et Rivian n’ont pas encore : la capacité à générer des profits tout en développant leurs opérations.

Tesla a transformé les VE d’une curiosité en une catégorie automobile grand public. Sa capacité de production installée, la maturité de sa chaîne d’approvisionnement et la valeur de sa marque créent des barrières que les nouveaux entrants n’ont pas encore surmontées.

Pour les investisseurs optimistes quant à l’adoption des VE américains, Tesla représente le modèle d’exécution éprouvé. La société a résisté aux vents contraires du marché en 2025 et en est sortie avec des fondamentaux renforcés — la marque de stocks capables de rendements multibagger sur de longues périodes de détention.