Les actions de DexCom reculent malgré un excellent quatrième trimestre et des résultats préliminaires pour l'année complète 2025

DexCom, Inc. (DXCM) a publié des résultats financiers préliminaires impressionnants pour le T4 et l’ensemble de l’année 2025, mais la réaction du marché a été contre-intuitive — les actions ont chuté d’environ 2,5 % suite à l’annonce de lundi. La société dévoilera officiellement ses résultats du quatrième trimestre 2025 le 12 février 2026.

Les chiffres derrière cette énigme

Selon les chiffres préliminaires, DexCom a généré environ 1,26 milliard de dollars de revenus totaux pour le T4 2025, ce qui représente une croissance de 13 % en glissement annuel, dépassant l’estimation consensuelle de Zacks de 1,25 milliard de dollars. En décomposant les sources de revenus : les opérations aux États-Unis ont contribué $892 millions ( en hausse de 11 % en glissement annuel), tandis que les marchés internationaux ont accéléré plus rapidement à 18 % de croissance pour atteindre environ $368 millions.

Sur une base annuelle, les revenus totaux de 2025 ont atteint une estimation de 4,66 milliards de dollars, en hausse de 16 % par rapport à 2024 — dépassant encore une fois la prévision consensuelle de 4,64 milliards de dollars. Ce qui est particulièrement remarquable, c’est la façon dont l’entreprise a navigué la rentabilité malgré les vents contraires de la fabrication. La marge bénéficiaire brute ajustée s’est située à environ 61 %, avec une marge opérationnelle ajustée comprise entre 20 et 21 % pour l’année complète.

Là où l’histoire de la marge devient intéressante

Les opérations du troisième trimestre ont été confrontées à une pression significative due à des taux de rebut élevés et à l’inflation des coûts de fret. Cependant, l’entreprise a démontré une discipline opérationnelle grâce à une levée des dépenses, ce qui a largement neutralisé la compression de la marge brute en 2025. La direction a indiqué que les facteurs liés à l’activité de rebut se normalisent, positionnant l’entreprise pour une récupération vers des niveaux de marge plus sains.

Au-delà des améliorations à court terme des taux de rebut, la thèse d’expansion de la marge bénéficiaire à long terme de DexCom repose sur trois piliers : des gains d’efficacité de fabrication, des taux de plainte plus faibles et le déploiement stratégique de produits à marge plus élevée. Le lancement du système G7 15 jours devrait apporter des bénéfices marginaux importants à partir de 2026 et au-delà.

Tracer 2026 : un optimisme mesuré

Pour 2026, la direction prévoit des revenus totaux de 5,16 à 5,25 milliards de dollars, ce qui représente une croissance de 11-13 % par rapport à 2025. La marge bénéficiaire brute ajustée devrait s’améliorer pour atteindre la fourchette de 63-64 %, tandis que la marge opérationnelle ajustée devrait atteindre environ 22-23 %. Ces prévisions supposent une croissance continue du volume de capteurs, stimulée par l’adoption croissante du CGM chez la population diabétique, l’expansion de Stelo auprès de publics plus larges, une pénétration soutenue des marchés internationaux et des vents favorables dans l’industrie.

Position sur le marché et dynamique

DexCom a clôturé 2025 avec une exécution solide — dépassant ses prévisions de revenus tout en lançant avec succès son système G7 15 jours. La validation clinique renforcée sur le marché de la surveillance continue de la glycémie a consolidé la position concurrentielle de l’entreprise. Avec une amélioration de l’économie de fabrication et un pipeline d’innovations à marge plus élevée, DexCom semble bien positionnée pour maintenir son leadership et prolonger sa dynamique de croissance en 2026.

Actuellement, DXCM porte un Zacks Rang #3 (Hold). Au cours des trois derniers mois, les actions ont gagné 3,6 % contre une progression de 6,3 % de l’industrie et de 5,2 % du S&P 500, reflétant une période de sous-performance relative malgré une surperformance opérationnelle.