Les problèmes financiers de Lucid : pourquoi cette entreprise de véhicules électriques reste dangereusement risquée

Le secteur des véhicules électriques a attiré d’innombrables fabricants depuis que Tesla a prouvé la viabilité du marché, mais tous les nouveaux entrants ne sont pas faits pour durer. Lucid présente une étude de cas particulièrement risquée—une situation où une ingénierie impressionnante se heurte de front à une économie brutale.

La promesse du produit vs. la réalité financière

Les véhicules de Lucid tiennent réellement leurs promesses en termes de performance. Les gammes Air et Gravity sont techniquement sophistiquées, primées et proposées à des prix compétitifs face à des rivaux établis. Pourtant, l’excellence du produit pèse peu lorsque le bilan raconte une histoire différente.

L’expansion du chiffre d’affaires est en cours, sans aucun doute. Au troisième trimestre 2025, les ventes ont atteint $337 millions contre $200 millions au troisième trimestre 2024—une hausse de 68,5 % en un an. Mais c’est ici que les fondamentaux risqués apparaissent : le coût des revenus a augmenté presque aussi vite, passant de $412 millions à 670,2 millions de dollars, soit une hausse de 62 %.

Le résultat ? Une perte nette de 978,4 millions de dollars en un seul trimestre—à peine améliorée par rapport au déficit de 992,5 millions de dollars du troisième trimestre 2024. Plus alarmant encore, la marge nette de l’entreprise s’établit à un -214 %, ce qui signifie que Lucid perd plus de deux dollars pour chaque dollar de revenu généré.

La crise de l’épuisement de la trésorerie

Peut-être le plus préoccupant est la dégradation des réserves de trésorerie de Lucid. En début d’année 2025, avec $5 milliards de liquidités, l’entreprise a brûlé jusqu’à seulement 2,99 milliards de dollars fin septembre. Associé à 5,1 milliards de dollars de passifs, le calcul devient inévitable : cela représente un resserrement financier risqué qui limite la flexibilité opérationnelle et l’investissement dans la croissance.

Comparez cela à la gestion du capital par d’autres fabricants de VE. Les concurrents disposent de positions de trésorerie nettement plus solides, leur permettant de supporter les pertes et de financer des cycles de développement que Lucid ne peut tout simplement pas soutenir à son taux actuel de consommation.

La croissance du chiffre d’affaires ne règle pas tout

La croissance de 45,8 % du chiffre d’affaires d’une année sur l’autre semble impressionnante isolément. Pourtant, elle masque un problème fondamental : Lucid accélère ses pertes plus vite que ses profits. La croissance du chiffre d’affaires sans trajectoires de rentabilité crée une boucle de rétroaction risquée—plus vous vendez, plus vous perdez.

C’est précisément pour cette raison que le sentiment des investisseurs a changé de manière spectaculaire. L’enthousiasme initial autour de la technologie et du design de Lucid a laissé place à un scepticisme dur quant à la survie de l’entreprise jusqu’à la rentabilité ou à la nécessité d’injections de capital constantes de la part des actionnaires principaux.

La conclusion

La situation de Lucid cristallise la proposition risquée à laquelle de nombreuses entreprises de croissance spéculatives sont confrontées : des produits exceptionnels ne garantissent pas la survie de l’entreprise. Jusqu’à ce que l’entreprise démontre une voie convaincante vers l’équilibre opérationnel et établisse une stabilité de ses flux de trésorerie, détenir cette action reste un pari à haut risque sur une restructuration incertaine plutôt qu’une thèse d’investissement solide.