Comment IREN Limited a tiré parti de la crise de puissance de l'IA en 2025

De l’exploitation minière de crypto à la centrale d’infrastructure

IREN Limited a connu une transition spectaculaire en 2025, passant d’une opération minière de Bitcoin relativement modeste à un fournisseur d’infrastructures critique pour le secteur en plein essor de l’IA en néocloud. L’action de l’entreprise a reflété cette transformation, enregistrant des gains substantiels tout au long de l’année alors que les acteurs du marché reconnaissaient le positionnement unique de l’entreprise dans un paysage informatique IA de plus en plus contraint en énergie.

Au début de 2025, la plupart des analystes considéraient IREN comme un mineur de cryptomonnaies traditionnel. Pourtant, la vision stratégique de la direction plusieurs années auparavant avait positionné l’entreprise pour ce point d’inflexion précis. À partir de 2019, lorsque IREN est entrée dans le minage de Bitcoin, la direction anticipait que les centres de données connectés au réseau et alimentés par des énergies renouvelables deviendraient des actifs stratégiques inestimables. Cette vision a poussé IREN à acquérir bien plus de capacité électrique renouvelable et de terrains que nécessaire pour ses opérations minières.

Pourquoi l’énergie renouvelable connectée au réseau est devenue le nouveau goulot d’étranglement

Alors que le déploiement de l’infrastructure IA s’accélérait tout au long de 2025, une réalisation critique a émergé : la puissance de calcul n’était pas limitée uniquement par les semi-conducteurs, mais par la disponibilité en énergie. Avec 2,91 gigawatts de capacité connectée au réseau et alimentée par des énergies renouvelables sous son contrôle, IREN disposait d’une ressource véritablement rare.

L’entreprise opère à travers trois centres de données en Colombie-Britannique, au Canada, utilisant environ 160 mégawatts. Plus significatif encore, IREN contrôle 2,75 gigawatts supplémentaires d’infrastructures électriques connectées au réseau réparties sur deux sites au Texas : l’installation Horizon et le site de Childress. Les tarifs d’électricité et la position globale de l’énergie à Childress se sont révélés particulièrement attractifs pour les clients d’entreprise recherchant des environnements de calcul fiables et économiques. Pour donner un contexte, un seul gigawatt représente la puissance d’une installation nucléaire entière—ce qui souligne l’ampleur de l’avantage d’IREN par rapport à ses concurrents qui doivent louer des infrastructures et peinent à obtenir une allocation suffisante en énergie.

Le catalyseur : statut de partenariat privilégié et validation par l’entreprise

Fin août 2025, la trajectoire a changé radicalement lorsque IREN a annoncé avoir obtenu le statut de partenaire privilégié avec un important fabricant de GPU. Cette désignation a permis à l’entreprise d’élargir considérablement ses achats de matériel, passant de 1 900 unités en juin à 10 900 unités à la fin de l’année.

La véritable validation est venue en novembre lorsque IREN a annoncé un accord de partenariat historique de cinq ans d’une valeur de 9,7 milliards de dollars. Dans le cadre de cet accord, le partenaire d’entreprise a accepté de prépayer la valeur d’un an de contrat pour accélérer la construction du centre de données Horizon au Texas. Les 1,94 milliard de dollars de revenus récurrents annuels moyens issus de cette seule opération ont éclipsé le chiffre d’affaires annuel précédent d’$500 millions d’IREN, représentant une montée en puissance transformative.

Cet engagement de l’entreprise a validé la demande du marché et a indiqué aux investisseurs que les actifs en énergie renouvelable et en terrains d’IREN pouvaient commander des prix premium auprès de clients désespérés d’obtenir une infrastructure de calcul stable et durable.

L’opportunité et ses limites

Selon ses prévisions de novembre, IREN prévoit un revenu récurrent annuel de 3,4 milliards de dollars d’ici la fin de 2026. Une simple extrapolation suggère que cela ne représente qu’environ 16 % de l’utilisation de la capacité totale de 2,91 GW de l’entreprise. Si des taux de location similaires s’appliquent à l’ensemble du portefeuille d’actifs, le potentiel de revenu total pourrait théoriquement atteindre 21,25 milliards de dollars—un chiffre impressionnant étant donné que la capitalisation boursière d’IREN reste d’environ 15,1 milliards de dollars même après sa forte performance en 2025.

Cependant, ce scénario optimiste fait face à de véritables contraintes. IREN doit réaliser d’énormes dépenses en capital—environ 5,8 milliards de dollars nécessaires—pour déployer l’infrastructure GPU sur ses terrains. Bien que les prépaiements des entreprises aident, l’entreprise ne dispose pas d’un flux de trésorerie interne suffisant pour financer un déploiement complet de manière indépendante. L’accès aux marchés de capitaux restera crucial dans un avenir proche.

De plus, la rentabilité à long terme dépend de variables incertaines : la durée de vie utile des GPU IA, la demande soutenue des entreprises, et la capacité d’IREN à lever des capitaux supplémentaires à des conditions raisonnables. Si la technologie GPU dure bien plus de cinq ans et qu’IREN peut lever des capitaux efficacement, un potentiel de croissance supplémentaire pourrait se concrétiser.

L’avantage de l’énergie renouvelable

Ce qui différencie finalement IREN dans un secteur de plus en plus encombré d’infrastructures IA, c’est sa base dans l’économie de l’énergie renouvelable. Alors que les opérateurs de centres de données font face à des pressions réglementaires, aux exigences ESG des clients, et à une véritable rareté de la capacité du réseau, la combinaison d’énergie renouvelable connectée au réseau, de vastes terrains au Texas—including les installations stratégiquement situées de Childress avec des conditions économiques électriques favorables—et des relations établies avec de grandes entreprises crée une position concurrentielle défendable qui transcende les cycles de hype typiques de l’IA.