L'inflation en gros reprend de la vigueur : les données PPI indiquent des pressions persistantes sur les prix

Les marchés ont ouvert en douceur ce matin, avec le Dow en baisse de 150 points, le Nasdaq en chute de 140, et le S&P 500 en baisse de 28 à la cloche d’ouverture—une humeur qui a changé notablement une fois que les publications économiques ont été diffusées.

L’histoire des données PPI : Titre vs. Détails

Les données de l’Indice des Prix à la Production (IPP) de novembre (PPI) ont présenté un tableau mitigé qui mérite une inspection plus approfondie. En surface, le PPI global semblait encourageant avec une hausse mensuelle de seulement +0,2 %, dépassant la prévision consensuelle de +0,3 %. Mais en creusant, le récit change.

La lecture du PPI de base—en excluant la volatilité des aliments et de l’énergie—est restée pratiquement stable mois après mois à 0,0 %, contre +0,3 % révisé d’octobre. Plus révélateur, cependant, est le chiffre hors alimentation, énergie et commerce : +0,2 % pour novembre, une forte baisse par rapport à la révision à la hausse de +0,7 % d’octobre.

Année après année, la situation semble nettement moins favorable. Le PPI global a augmenté à +3,0 % contre +2,8 %, marquant la première fois depuis plusieurs mois que l’on observe une lecture à 3 chiffres. Le PPI de base a également augmenté de 10 points de base pour atteindre +3,0 %, tandis que la mesure simplifiée hors alimentation, énergie et commerce a bondi à +3,5 %—son niveau le plus élevé depuis mars de l’année précédente. Il s’agit d’une inflation en gros qui ne se refroidit pas aussi rapidement qu’espéré.

Résilience des consommateurs face aux vents contraires des producteurs

Contraste marqué avec les chiffres modérés de l’indice des prix à la consommation d’hier, les données PPI en gros d’aujourd’hui remettent un peu de prudence dans la balance. Un +3,5 % en glissement annuel pour les prix à la production hors alimentation, énergie et commerce n’est pas à prendre à la légère, surtout que les chiffres de décembre n’arriveront pas avant encore quelques semaines.

Du côté positif, les ventes au détail de novembre ont été plus solides que prévu. Les ventes au détail globales ont augmenté de +0,6 %, dépassant l’estimation de +0,4 % et marquant une reprise par rapport à la révision à la baisse d’octobre de -0,1 %. En excluant les voitures, le chiffre est resté solide à +0,5 %—plus du double de la révision d’octobre à +0,2 %. Même les ventes au détail de base, en excluant voitures et essence, sont restées positives à +0,4 %. Ces chiffres avant les fêtes suggèrent que les consommateurs américains sont toujours disposés à ouvrir leur portefeuille, avec des premiers rapports indiquant que les dépenses de vacances ont été robustes.

Le secteur bancaire envoie des signaux mitigés

Les principales institutions financières ont publié leurs résultats du T4 ce matin, avec Citigroup, Bank of America et Wells Fargo qui ont toutes dépassé leurs résultats nets. Citigroup a affiché un bénéfice de 1,81 $ par action, Bank of America a enregistré 98 cents, et Wells Fargo a atteint 1,76 $—tous dépassant les prévisions de Wall Street.

Cependant, la performance a varié en dessous de la surface. Citigroup a bénéficié de provisions pour pertes sur prêts réduites, tandis que le revenu de Wells Fargo a été inférieur en raison de charges de licenciement inattendues. Le revenu net d’intérêts de Bank of America a augmenté au cours du trimestre. Malgré ces surprises positives, la réaction des cours en bourse a été modérée—Citigroup a progressé suite à l’annonce, mais Bank of America et Wells Fargo ont toutes deux chuté de 2 % lors des échanges matinaux.

Ce que cela signifie pour la suite

La divergence entre une inflation des consommateurs en modération et des données PPI en gros persistantes suggère que l’inflation reste une histoire encore en cours d’écriture. Les marchés surveilleront de près les chiffres PPI de décembre et les signaux continus du marché du travail pour évaluer si les pressions sur les prix se refroidissent vraiment ou si elles font simplement une pause.