Comment Amphenol pourrait réaliser plus de 1000 % de rendement grâce à la ruée sur la puce Nvidia Rubin

Une décennie de surperformance silencieuse

Avant de plonger dans les derniers développements Nvidia Rubin, il est utile de reconnaître que Amphenol n’est pas encore un nom familier dans l’investissement technologique—et pourtant, il a discrètement offert des rendements extraordinaires aux actionnaires. Au cours des 10 dernières années, le fournisseur de solutions de connectivité a affiché un rendement annualisé de 28 %, dépassant largement le S&P 500 dans son ensemble. Plus impressionnant encore, sa performance annualisée sur cinq ans s’élève à 34 %, tandis que les 12 derniers mois seulement ont vu l’action grimper de 106 %, battant facilement la hausse de 36 % de Nvidia sur la même période.

La réaction excessive du marché initiale

Lorsque Nvidia a dévoilé sa plateforme de puces révolutionnaire Rubin lors du CES, la réaction initiale du marché a été rapide et prévisible. La nouvelle architecture, conçue pour traiter l’ensemble des écosystèmes de centres de données IA comme des unités de calcul unifiées plutôt que comme des serveurs GPU individuels, a suscité des inquiétudes concernant certains fournisseurs d’équipements. Les actions d’Amphenol ont chuté d’environ 5 % alors que les investisseurs craignaient que la conception intégrée du plateau de calcul Rubin—qui élimine le besoin de câblage entre plateaux—ne menace une source de revenus importante.

Mais cette lecture pessimiste de la situation s’est avérée prématurée.

L’opportunité de connecteurs dans Rubin

La véritable histoire a émergé lorsque des analystes ont examiné de plus près les spécifications techniques. Contrairement à la thèse initiale baissière, le rôle d’Amphenol dans la chaîne d’approvisionnement de l’infrastructure IA est en réalité appelé à s’étendre avec l’architecture Rubin. La société est un fournisseur dominant de connecteurs haute performance—les composants critiques qui permettent la communication chip-to-chip au sein de la nouvelle plateforme.

Les analystes d’Evercore ISI ont souligné une insight cruciale : les puces Rubin pourraient nécessiter 20 % à 40 % de contenu en connecteurs supplémentaire par rapport à la précédente Blackwell d’Nvidia. Il ne s’agit pas d’une histoire de câbles ; c’est une histoire de prolifération de connecteurs. Alors que la demande pour les câbles réseau traditionnels pourrait diminuer dans les plateaux de calcul, la conception Rubin, fortement intégrée, exige des solutions d’interconnexion plus sophistiquées—précisément ce que fabrique Amphenol à grande échelle.

Le marché a validé cette thèse avec une rapidité remarquable. Après l’approbation d’Evercore vendredi, l’action d’Amphenol a rebondi fortement. Les analystes de Barclays, Citigroup et Fox Advisors ont suivi avec des upgrades le lundi suivant, consolidant davantage la nouvelle narration autour du potentiel haussier lié à Rubin.

Une acquisition transformative en cours

Le calendrier de la transformation d’Amphenol n’aurait pas pu être meilleur. La société vient de finaliser l’acquisition de la branche Connectivité et Solutions Câbles de CommScope, une opération qui devrait contribuer pour 4,1 milliards de dollars de revenus cette année fiscale, tout en ajoutant 0,15 $ par action en bénéfices.

La force motrice financière sous-jacente

Ce qui rend Amphenol attrayant, ce n’est pas seulement le moment Rubin—c’est la capacité démontrée de la société à faire croître la valeur à travers plusieurs cycles économiques. La croissance du chiffre d’affaires s’est accélérée à 53 % au dernier trimestre, tandis que le bénéfice par action a bondi de 102 % d’une année sur l’autre. Pour l’année fiscale complète, la guidance de la direction indique une croissance des ventes d’environ 50 % et une expansion des bénéfices d’environ 73 %.

La société opère à travers trois segments diversifiés : Solutions de communication (53 % du chiffre d’affaires), Solutions pour environnements difficiles (applications militaires et industrielles), et Systèmes d’interconnexion et capteurs (automobile et aérospatial). Cette diversité protège l’entreprise contre la concentration sur un seul marché, tandis que l’unité Solutions de communication—qui englobe l’infrastructure des centres de données—fait office de moteur de croissance.

Les marges opérationnelles d’Amphenol ont atteint des niveaux record, générant 1,2 milliard de dollars de flux de trésorerie disponible. Cette solidité financière a permis l’acquisition de CommScope et positionne l’entreprise pour capitaliser sur le déploiement de Rubin.

La valorisation dans son contexte

Se négociant à 48 fois le bénéfice trailing et 35 fois les estimations futures, Amphenol n’est pas bon marché selon les standards historiques. Cependant, la trajectoire des bénéfices justifie cette prime. En tant que nœud critique dans la chaîne d’approvisionnement de l’infrastructure IA—et l’un des plus grands fabricants de connecteurs par part de marché—le profil de croissance d’Amphenol s’aligne avec des tendances séculaires qui pourraient entraîner des gains soutenus jusqu’en 2026 et au-delà.

La combinaison de la demande organique générée par Rubin, du flux de revenus nouvellement intégré de 4,1 milliards de dollars de CommScope, et du bilan éprouvé de la société avec un rendement annualisé de 28 % sur une décennie, suggère qu’Amphenol reste positionné pour une appréciation significative malgré une cotation proche des sommets de 52 semaines.