Devriez-vous envisager l'action UPS maintenant ? Une vérification réaliste de la valorisation

Le paysage d’investissement pour United Parcel Service (UPS) présente un tableau complexe qui exige une considération attentive. Alors que le leader logistique basé à Atlanta se négocie à des valorisations apparemment attractives, les défis opérationnels sous-jacents suggèrent que les investisseurs devraient faire preuve de prudence mesurée.

La raison du choix de la valeur : ce que disent les chiffres

Les actions UPS sont actuellement cotées à un ratio prix/ventes prospectif de 1,03X, positionnant l’entreprise avec une décote significative par rapport à ses pairs du secteur du transport et de la logistique. L’entreprise affiche un Score de Valeur de B, tandis que son concurrent FedEx détient un Score de Valeur encore plus agressif de A. Sur le papier, cette compression de valorisation semble offrir des opportunités — mais la décote elle-même reflète des préoccupations légitimes du marché qui méritent une analyse plus approfondie.

Parmi les changements résultant de l’augmentation du commerce mondial, on observe une refonte fondamentale de la manière dont des entreprises comme UPS génèrent des retours. L’action de la société a chuté de plus de 17 % au cours de l’année écoulée, sous-performant largement son indice sectoriel de 5,6 %. FedEx, en comparaison, a montré une résilience relative plus forte durant la même période.

Pressions sur le chiffre d’affaires et vents contraires opérationnels

La décote de valorisation découle d’une confluence de vents contraires à court terme. Les faibles volumes d’expédition continuent d’exercer une pression à la baisse sur les revenus, avec une contraction des volumes quotidiens moyens aux États-Unis d’année en année jusqu’à une grande partie de 2025. La PDG Carol Tomé a attribué cette contraction en partie à une réduction des volumes liés à Amazon — notamment, une réduction de plus de 50 % du volume d’expédition Amazon d’ici mi-2026 — ainsi qu’à un retrait délibéré des segments de commerce électronique à faible marge où UPS ne maximisait pas la rentabilité.

En regardant le quatrième trimestre, la direction prévoit une baisse d’environ 10,6 % des volumes consolidés par rapport à la même période de l’année précédente. Cette faiblesse persistante des volumes devrait perdurer jusqu’à la fin de l’année, avec des résultats finaux prévus pour le 27 janvier.

La compression des marges est devenue une préoccupation aiguë, notamment à l’international. Le résultat d’exploitation du segment international du troisième trimestre 2025 a chuté de 12,8 % pour atteindre $691 millions, avec une contraction des marges à 14,8 % contre 18 % annuellement. Les changements de politique commerciale ont été particulièrement dommageables en Asie, où les volumes sur la route Chine-États-Unis ont plongé de 27,1 %. L’expiration de l’exemption De Minimis le 29 août 2025 — qui permettait auparavant aux colis de moins de $800 d’entrer aux États-Unis en franchise de droits — devrait encore détourner des volumes des corridors internationaux à plus forte marge.

Où UPS montre de la résilience

Malgré la turbulence à court terme, plusieurs facteurs démontrent une discipline financière sous-jacente et un engagement des actionnaires. L’acquisition en novembre du fournisseur canadien de logistique en santé Andlauer Healthcare Group pour 1,6 milliard de dollars (C$2,2 milliards) positionne UPS pour saisir des opportunités logistiques spécialisées en froid, ce qui pourrait débloquer des segments d’activité à marges plus élevées.

La stratégie d’allocation du capital d’UPS reflète la confiance dans sa génération de trésorerie. La société maintient un rendement en dividendes de 6,1 % — nettement supérieur à la moyenne composite du secteur de 4,1 % — soutenu par un historique constant d’augmentations annuelles de dividendes depuis ses débuts en 1999. Sur cinq ans, UPS a augmenté ses dividendes à cinq reprises. Au-delà des dividendes, la société a réalisé $500 millions en rachats d’actions en 2024 et a déjà atteint son objectif de rachat de $1 milliards en 2025. Cette posture favorable aux actionnaires a été soutenue par une génération de flux de trésorerie disponible de 6,3 milliards de dollars en 2024, démontrant une capacité financière durable.

La performance des bénéfices souligne également la qualité opérationnelle. UPS a dépassé l’estimation consensuelle de Zacks dans trois des quatre derniers trimestres, avec une surperformance moyenne de 11,2 %, ce qui suggère que la direction maintient un meilleur contrôle des coûts que ce que les modèles de consensus anticipent.

La décision d’investissement : conserver ou attendre ?

Le rapport risque/rendement à ces niveaux actuels reste nettement mitigé. Bien que la décote de valorisation puisse éventuellement attirer des capitaux à long terme, la combinaison de la baisse des volumes, de la pression sur les marges, de la hausse des coûts de main-d’œuvre et des perturbations du commerce international crée un vent contraire significatif à une appréciation des prix à court terme. Les actionnaires actuels bénéficient de la détention de positions, étant donné les fondamentaux solides de l’entreprise et la possibilité de croissance à long terme via l’expansion de la logistique en santé et la stabilisation du marché.

Pour les investisseurs potentiels, la patience semble justifiée. Des preuves plus claires de la stabilisation des volumes, de la reprise des marges internationales et de la réussite de la transition Amazon offriraient davantage de confiance avant de déployer de nouveaux capitaux. UPS détient actuellement un rang Zacks de #3 (Hold), reflétant cette posture prudente à moyen terme.