#稳定币应用发展 En voyant le lancement de la stablecoin privée de Zama, ma première réaction n’a pas été l’enthousiasme, mais plutôt de me poser une vieille question : cette fois-ci, c’est vraiment différent ?

Honnêtement, j’ai entendu trop d’histoires dans la course à la confidentialité. De Monero à Zcash, puis à diverses solutions de confidentialité Layer2, le marché promet toujours une "confidentialité totale", mais peu de projets parviennent à survivre et à être largement utilisés. Cette fois, Zama utilise le chiffrement entièrement homomorphe (FHE) pour réaliser le transfert on-chain de cUSDT, avec des frais par transaction de 0,13 dollar — cela semble vraiment différent — mais la question clé est : un coût réduit peut-il se traduire en une demande réelle d’application ?

J’ai remarqué un détail : par rapport à l’enthousiasme autour de Zama, la controverse sur la répartition des tokens de Lighter a en fait révélé un autre risque. 50 % pour l’équipe et les investisseurs, un cliff d’un an avec un déblocage linéaire sur 3 ans — je connais trop bien ce genre de schéma. À chaque fois que je vois ce type de structure, la pression de vente qui en découle ressemble à une bombe à retardement. Bien que certains défendent cela comme une "prise de risque précoce", le problème, c’est qu’une part trop importante de VC signifie souvent que l’incitation à long terme du projet et les intérêts de la communauté peuvent être désalignés.

Pour le développement des applications de stablecoins, la percée de Zama mérite effectivement d’être suivie, mais ne vous laissez pas aveugler par le récit de "l’idéal cryptographique". La véritable épreuve ne réside pas dans la réalisation technique, mais dans deux aspects : premièrement, la demande de confidentialité existe-t-elle vraiment — combien d’utilisateurs sont prêts à payer une prime pour la confidentialité ? Deuxièmement, quelle est la position réglementaire — où en sont les transferts privés dans différentes juridictions à travers le monde ?

L’avenir des stablecoins devrait être "l’aspect de l’argent", mais à condition de durer suffisamment longtemps. Le secret pour survivre dans cette course, c’est d’éviter d’être kidnappé par des promesses excessives, en voyant clairement qui construit réellement et qui ne fait que faire du storytelling.