Nu Holdings vise une forte performance au T4 — Le cas de valorisation est-il convaincant ?

Un géant de la banque numérique qui redéfinit le paysage financier de l’Amérique latine

Le secteur des services financiers en Amérique latine a trouvé un disruptor inattendu : Nu Holdings (NYSE : NU), une plateforme bancaire exclusivement numérique qui a fondamentalement changé la façon dont des millions de personnes accèdent aux services financiers dans la région. La trajectoire de l’entreprise au cours des trois dernières années raconte une histoire remarquable : les actions ont augmenté de 350 % à la mi-janvier, la plaçant comme un acteur phare dans le domaine de la fintech.

Avec 127 millions d’utilisateurs actifs sur sa plateforme, Nu s’est imposé comme le choix incontournable pour les services bancaires sur des marchés caractérisés par une population importante d’individus non bancarisés ou sous-bancarisés. L’ampleur de cette base d’utilisateurs est particulièrement remarquable lorsque l’on considère que Nu détient environ 60 % de la population adulte du Brésil en tant que clients, ainsi qu’un total combiné de 17 millions d’utilisateurs au Mexique et en Colombie.

La performance financière souligne l’excellence opérationnelle

Le récit de croissance de l’entreprise va bien au-delà de l’acquisition d’utilisateurs. Au cours des neuf premiers mois de 2025, Nu a montré une expansion robuste avec un chiffre d’affaires en hausse de 31 % d’une année sur l’autre pour atteindre 11,1 milliards de dollars. Plus impressionnant encore, l’organisation a généré $2 milliard de bénéfice net durant cette même période — un témoignage de son efficacité opérationnelle et de son modèle de croissance rentable.

L’économie du service client révèle pourquoi la direction privilégie une croissance rapide des utilisateurs. La structure des coûts est remarquablement légère : Nu dépense seulement 0,90 dollar par mois et par client, tout en générant en moyenne 13,40 dollars de revenus mensuels par utilisateur actif. Cet écart de 15 fois entre le coût unitaire et le revenu unitaire crée un effet de levier convaincant pour l’expansion.

En regardant vers l’avenir, le CEO David Vélez a exposé une orientation stratégique tournée vers l’intégration de l’intelligence artificielle. La vision de la direction consiste à développer une « interface native IA pour la banque » en intégrant des modèles fondamentaux dans toute l’infrastructure de l’organisation — une position qui reflète les tendances plus larges de l’industrie vers l’automatisation intelligente.

La concurrence et les vents macroéconomiques constituent de véritables contraintes

La domination de Nu, bien qu’évidente, évolue dans un écosystème concurrentiel. Des institutions financières établies comme MercadoLibre et Itau Unibanco disposent de ressources importantes et d’une forte implantation sur le marché, ce qui suggère que l’intensité concurrentielle s’intensifiera à mesure que les services financiers en Amérique latine continueront d’attirer des capitaux et de l’innovation.

Au-delà de la dynamique concurrentielle, l’environnement opérationnel comporte des risques importants. La banque expose intrinsèquement les entreprises à la volatilité macroéconomique — fluctuations des taux d’intérêt, cycles d’emploi, contractions économiques — qui peuvent rapidement impacter la performance du crédit. Ce défi s’accentue lorsqu’il s’agit de servir des clients nouveaux dans les services financiers formalisés, où l’évaluation du crédit devient particulièrement complexe.

Les facteurs géopolitiques compliquent également la situation. Les cadres réglementaires en Amérique latine restent sujets à des changements imprévisibles, la volatilité des devises pose des défis constants, et l’instabilité politique dans certains pays crée une incertitude opérationnelle.

L’argument de valorisation favorise une entrée à court terme

L’annonce des résultats du Q4 2025 de Nu, prévue pour le 25 février, dévoilera des indicateurs clés : trajectoires de croissance des clients, performance des revenus, chiffres de rentabilité, tendances des dépôts et allocations de pertes sur créances. Les commentaires de la direction suite à cette publication fourniront un contexte précieux pour le marché.

Cependant, attendre fin février pourrait s’avérer inutile. À un multiple de bénéfice attendu de 20,7, la valorisation actuelle du marché semble raisonnable compte tenu de la dynamique de croissance et de rentabilité démontrée par l’entreprise. Sauf en cas de perturbation économique majeure en Amérique latine, les moteurs fondamentaux soutenant l’action restent intacts.

Le cas d’investissement repose finalement sur la conviction que Nu pourra maintenir son expansion tout en naviguant dans un environnement concurrentiel et macroéconomique incertain — une équation que chaque investisseur doit évaluer de manière indépendante.