Le joker de SpaceX en 2026 : pourquoi Starlink pourrait voler la vedette de l'IPO

La question de 1,5 trillion de dollars que personne ne pose

Tout le monde parle de SpaceX entrant en bourse en 2026 avec une valorisation de 1,5 trillion de dollars — soit 150x le prix de $10 milliards d’il y a une décennie. Mais voici la chose : Elon Musk pourrait jouer aux échecs pendant que nous jouons aux dames. Et si le vrai coup n’était pas du tout SpaceX en bourse ?

Le mois dernier, SpaceX a clôturé une levée de fonds secondaire à $800 milliards — en hausse par rapport à seulement $400 milliards en juillet 2025. Cela représente une augmentation de 100 % en cinq mois. Timing suspect ? Internet était en même temps en effervescence à propos d’une éventuelle IPO en 2026. Certains investisseurs se demandent : cette rumeur d’IPO n’était-elle qu’une tactique habile pour rendre l’offre secondaire plus attrayante ?

Le problème de Mars qui n’a jamais disparu

Depuis plus d’une décennie, Musk a résisté à l’idée de rendre SpaceX public. Son raisonnement était simple — la colonisation de Mars ne sera pas rentable avant des décennies, peut-être des siècles. Les actionnaires publics exigent des retours. Les actionnaires veulent des profits. Construire une colonie autosuffisante sur Mars ne correspond pas à cette narration.

En 2013, Musk était clair comme de l’eau de roche : SpaceX ne deviendrait public « que lorsque le Mars Colonial Transporter volera régulièrement ». C’était un seuil pratique qui verrouillait la porte. Quelque chose a-t-il fondamentalement changé dans sa pensée ? Les preuves sont mitigées.

Le rebondissement : Starlink est la vraie machine à cash

Voici ce que la plupart des investisseurs manquent : Starlink génère près de 76 % des 15,5 milliards de dollars de revenus de SpaceX en 2025. Cette activité d’internet par satellite est le moteur de profit de SpaceX — la partie qui génère réellement de l’argent aujourd’hui, pas dans un futur lointain.

C’est pourquoi Starlink continue d’apparaître dans les conversations sur l’IPO de Musk. En 2020, la COO Gwynne Shotwell a confirmé que Starlink était la « bonne sorte d’activité » pour entrer en bourse. Musk lui-même a suggéré de le faire lorsque les opérations deviendraient « raisonnablement prévisibles » — un cadre qu’il a précisé en 2022 comme étant « dans trois ou quatre ans ».

Faites le calcul : nous sommes maintenant dans cette fenêtre.

Deux chemins qui se séparent

Scénario A : SpaceX en bourse en 2026

Les investisseurs ont accès à l’ensemble du package — l’activité rentable de satellites combinée aux ambitions martiennes. Cela semble excitant, mais vous prenez aussi le risque coûteux d’un programme martien sur plusieurs décennies avec un ROI incertain.

Scénario B : IPO de Starlink à la place

Les actionnaires possèdent une entreprise de satellites à faible capital, générant des revenus, avec 76 % des profits actuels de SpaceX. Pas de coûts liés à une colonie martienne. Pas des décennies de pertes. Juste un flux de trésorerie pur. La société mère SpaceX utilise alors les fonds de l’IPO pour financer séparément ses opérations sur Mars.

D’un point de vue d’ingénierie financière ? Le scénario B a plus de sens. C’est plus propre, plus attractif pour les investisseurs traditionnels, et cela répond aux besoins de financement de SpaceX sans obliger les marchés publics à financer une colonisation interplanétaire.

Ce qui va vraiment se passer ensuite

SpaceX pourrait faire son IPO en 2026. Ou pas. Ou Musk pourrait faire le coup du leurre ultime : faire entrer Starlink en bourse tout en gardant SpaceX privé. Chaque voie a ses avantages, mais une seule permet aux investisseurs de profiter de la rentabilité actuelle sans le risque d’une colonie martienne.

La date limite de 2026 approche à grands pas. Ne supposez pas que vous savez quel coup Musk va jouer.