Pourquoi Microsoft reste l'investissement en actions unique ultime pour un capital patient

La sagesse classique met en garde contre la concentration de tous les investissements dans une seule position. Pourtant, que faire si des contraintes vous obligent à choisir une seule action à détenir indéfiniment ? Pour la plupart des investisseurs disciplinés, Microsoft (NASDAQ : MSFT) apparaît comme la réponse convaincante — et le raisonnement va bien au-delà de la simple reconnaissance de la marque.

Un conglomérat sans silos

Ce qui rend Microsoft digne d’investissement, ce n’est pas seulement sa taille, mais la diversité architecturale intégrée à ses opérations. Contrairement aux entreprises dépendantes d’un seul flux de revenus, Microsoft génère des revenus à travers trois piliers interconnectés : la productivité et les processus métier, l’infrastructure cloud intelligente, et les écosystèmes informatiques personnels. Cette diversification structurelle va encore plus loin. Les tentacules de l’entreprise s’étendent dans les logiciels d’entreprise, les systèmes d’exploitation, les plateformes cloud, le jeu vidéo, l’intelligence artificielle, les moteurs de recherche et les écosystèmes sociaux. À l’exception des téléphones mobiles, Microsoft maintient essentiellement une présence dans chaque secteur technologique important.

Efficacité financière comme un avantage concurrentiel

La longévité dans la tech nécessite plus que de la chance — elle exige une allocation de capital supérieure. Microsoft illustre ce principe par son rendement du capital investi (ROIC), une métrique révélant à quel point les organisations convertissent efficacement leurs ressources financières en profits. La formule du ROIC montre que l’expansion soutenue des revenus, associée à une efficacité du capital exceptionnelle, se traduit par des rendements extraordinaires pour les actionnaires.

Depuis 1989, Microsoft maintient un ROIC moyen de 28 %, tout en faisant croître ses revenus au-delà de $254 milliard chaque année. Ce n’est pas une coïncidence. La formule du ROIC montre que même une croissance modeste des revenus, lorsqu’elle est multipliée par une haute efficacité du capital sur des décennies, génère une création de richesse exponentielle. Les investisseurs ayant investi 1 000 $ lors de l’IPO de l’entreprise ont vu cette participation s’apprécier à environ 6,8 millions de dollars — un témoignage de la façon dont la formule du ROIC fonctionne à travers les cycles de marché.

Une meilleure solvabilité que la dette souveraine

La solidité du bilan agit comme une police d’assurance lors des baisses inévitables. Microsoft occupe une position rare : elle détient l’une des deux seules notes de crédit AAA parmi les sociétés cotées en bourse, correspondant à la norme d’or de Standard & Poor’s. Le gouvernement américain, en comparaison, possède une note AA+. Cette inversion — où la solvabilité d’une entreprise dépasse celle de la plus grande économie mondiale — souligne la position financière imbattable de Microsoft. Lorsque la disruption arrive (comme cela arrive inévitablement dans la technologie), cette forteresse financière absorbe l’impact sans mettre en danger les intérêts des actionnaires.

Les dividendes se transforment en rendements significatifs

Alors que l’appréciation du prix capte l’attention, le récit des dividendes de Microsoft mérite tout autant d’attention. La société a augmenté ses dividendes de façon consécutive pendant 22 ans, avec une hausse moyenne sur une décennie de 11 % par an. Bien que le rendement initial semble modeste à 0,7 %, les distributions cumulées de dividendes représentent près de 40 % des rendements d’investissement à vie. La politique de dividendes de la direction ne représente qu’un quart des estimations de bénéfices, ce qui laisse une marge importante pour de nouvelles augmentations. Les actionnaires bénéficient à la fois de l’appréciation du capital et d’un revenu en expansion régulière.

La croissance à l’échelle du trillion de dollars reste accessible

La réalisation la plus sous-estimée pourrait être la trajectoire de croissance soutenue de Microsoft. Avec une capitalisation boursière de $3 trillion et plus de 250 milliards de dollars de revenus annuels, les opportunités de marché en expansion se contractent généralement. Pourtant, Microsoft a contredit ce schéma lors du premier trimestre de l’exercice 2025 (se terminant le 30 septembre 2024), en affichant une croissance de 16 % des revenus d’une année sur l’autre dans ses trois unités commerciales simultanément.

L’intelligence artificielle agit comme le principal moteur de croissance. Microsoft intègre systématiquement l’IA dans ses portefeuilles de produits tout en investissant massivement dans des centres de données supportant les demandes computationnelles de l’IA. Ces investissements orientent les entreprises vers Azure, la plateforme cloud de la société, créant un cycle vertueux. À mesure que la société devient de plus en plus dépendante de la technologie, la position dominante de Microsoft sur le marché garantit pratiquement une expansion continue dans un avenir prévisible.

L’argument de la convergence

Pourquoi concentrer le risque du portefeuille sur une seule action ? La réponse : lorsqu’une entreprise démontre une diversification commerciale, une efficacité du capital exceptionnelle grâce à une mécanique ROIC éprouvée, une sécurité financière inébranlable, une allocation de capital favorable aux actionnaires, et des perspectives de croissance crédibles, la concentration se transforme d’un passif en un avantage stratégique. Microsoft remplit toutes ces conditions simultanément — un alignement rare qui justifie la thèse de l’action unique pour les investisseurs à long terme prêts à faire confiance à la qualité plutôt qu’à la diversification.