Décoder les positions stratégiques des gestionnaires de fonds de premier plan : un regard sur trois leaders du marché représentant 39,5 % des avoirs

Comprendre la philosophie d’investissement derrière le portefeuille de Pershing Square

Bill Ackman, fondateur et PDG de Pershing Square Capital Management, a établi un bilan éprouvé dans l’identification d’opportunités sous-évaluées et le soutien à la création de richesse à long terme. Ses choix d’investissement reflètent souvent une compréhension approfondie des avantages concurrentiels et des dynamiques de marché. Trois positions fondamentales dans son fonds — représentant un total de 39,5 % du portefeuille — offrent des insights convaincants sur l’endroit où le capital sophistiqué est déployé dans l’environnement de marché actuel.

Ces trois détentions révèlent une conviction stratégique autour d’entreprises avec des marchés adressables étendus, des modèles commerciaux résilients et plusieurs sources de revenus, positionnées pour bénéficier de tendances séculaires.

Amazon (NASDAQ : AMZN) — 8,73 % des avoirs

Amazon représente une allocation significative mais mesurée dans le portefeuille à 8,73 % au T3. La diversité de ses activités — couvrant le commerce électronique, l’infrastructure cloud, l’intelligence artificielle et les plateformes publicitaires — démontre une base de revenus diversifiée.

L’opération de commerce électronique, bien que fonctionnant avec des marges plus serrées, subit des améliorations structurelles grâce à l’automatisation et à la robotique. Ces gains d’efficacité se traduisent par des coûts de traitement plus faibles, préparant le terrain pour une expansion des marges et des bénéfices de transmission des coûts aux consommateurs. Cet effet de levier stimule des volumes de transactions plus élevés, une augmentation des revenus publicitaires et un renforcement des relations clients.

Amazon Web Services (AWS) constitue le principal accélérateur de croissance de l’entreprise. L’opportunité d’infrastructure cloud en est encore à ses débuts — comme l’ont noté les dirigeants, environ 85 % des dépenses informatiques se font encore sur site, ce qui indique un potentiel énorme d’expansion du marché. La division cloud de l’entreprise exploite ce vaste marché adressable tout en bénéficiant des impulsions de demande alimentées par l’IA.

Sur le plan opérationnel, la caractéristique déterminante d’Amazon reste son approche implacable centrée sur le client, illustrée par plus de 200 millions de membres Prime dans le monde. Associée à une exécution éprouvée dans l’identification de vecteurs de croissance émergents, l’entreprise possède les ingrédients pour une création de valeur soutenue sur plusieurs décennies.

Alphabet (NASDAQ : GOOG/GOOGL) — 10,52 % des avoirs

L’allocation de 10,52 % à Alphabet témoigne de la confiance dans la capacité du leader de la recherche et de la publicité à naviguer dans la disruption concurrentielle tout en conservant sa domination. Malgré l’émergence d’alternatives de chatbots IA, Alphabet a renforcé sa position grâce à une innovation adaptative — introduisant des fonctionnalités AI Overviews et AI mode qui synthétisent l’information sous des formats conversationnels.

Ces améliorations IA ne cannibalisent pas l’usage de la recherche ; au contraire, les volumes de requêtes ont augmenté, suggérant une création de valeur réelle pour l’utilisateur. L’empire de la publicité numérique, s’étendant de Google Search à YouTube, continue de générer des rendements solides, bien que les services cloud représentent le moteur de croissance le plus accéléré.

La trajectoire d’Alphabet Cloud est particulièrement remarquable. Le carnet de commandes de la division a atteint $155 milliard à la clôture du T3, reflétant une expansion de 46 % d’un trimestre à l’autre. Cette croissance bénéficie des investissements dans l’infrastructure IA à l’échelle de l’organisation et du mouvement plus large de l’industrie vers des opérations cloud-native. Le marché adressable des services cloud continue de s’étendre à mesure que les entreprises modernisent leurs stacks technologiques.

Au-delà des opérations principales, l’option à long terme d’Alphabet inclut le développement de véhicules autonomes via Waymo, positionnant l’entreprise pour capter la valeur des paradigmes de mobilité émergents. Ces moteurs de croissance convergents justifient la conviction du fonds de maintenir une exposition significative.

Uber Technologies (NYSE : UBER) — 20,25 % des avoirs

La plus grande position de Pershing Square — 20,25 % du fonds — reflète une conviction forte dans le leadership d’Uber sur le marché et son potentiel de croissance. Ce pari concentré semble justifié en examinant les fondamentaux opérationnels et les dynamiques structurelles du marché.

Sur le plan opérationnel, Uber montre des indicateurs financiers d’une plateforme en maturation : croissance accélérée des revenus et des bénéfices, engagement accru des utilisateurs, et augmentation des volumes de trajets. Les résultats du T3 ont montré des augmentations significatives du nombre de clients actifs mensuels et de la fréquence des trajets, indiquant un renforcement des effets de réseau.

L’avantage concurrentiel de l’entreprise provient des externalités de réseau — la valeur se multiplie à mesure que les communautés de conducteurs et de passagers s’élargissent. Les métriques de pénétration actuelles révèlent un espace blanc substantiel : seulement environ 10 % des adultes dans les 10 principaux marchés de l’entreprise utilisent la plateforme mensuellement. Ce constat met en évidence l’immensité du marché adressable par rapport à la pénétration actuelle.

Les vents favorables démographiques renforcent encore les perspectives à long terme. Les jeunes générations obtiennent leur permis de conduire plus tard et ont des taux de possession de véhicules plus faibles comparés aux cohortes précédentes. Ce changement structurel augmente la population nécessitant des alternatives de transport, créant un canal de croissance séculaire pour les solutions de mobilité basées sur la plateforme. À mesure que ces générations mûrissent avec une propension toujours faible à posséder un véhicule, le marché adressable pour les services de covoiturage s’élargit en conséquence.

Associé à des géographies sous-pénétrées et à des avantages concurrentiels fondés sur les effets de réseau, Uber constitue une détention durable, positionnée pour une appréciation prolongée à travers les cycles.

La conclusion stratégique

Ces trois positions illustrent comment le capital institutionnel identifie des investissements caractérisés par de grands marchés adressables, un positionnement concurrentiel durable et plusieurs catalyseurs de croissance. Que les investisseurs individuels suivent cette allocation dépend de leur tolérance au risque personnelle et de leur horizon d’investissement.