Le marché du gaz naturel américain fait face à des vents contraires alors que des approvisionnements abondants s'accumulent

Les contrats à terme sur le gaz naturel ont montré une faiblesse lors des récentes négociations, le gaz naturel de février (NGG26) Nymex ayant reculé de 0,80 % alors que des approvisionnements domestiques abondants continuent de freiner la dynamique du marché. Les dernières données de l’EIA révèlent un déséquilibre critique : les niveaux de stockage actuels sont supérieurs de 3,4 % à la moyenne saisonnière sur 5 ans, ce qui indique une situation de surapprovisionnement qui limite le potentiel de reprise des prix.

La hausse des stocks reflète un excès d’offre

Le rapport hebdomadaire de l’EIA de jeudi a mis en évidence la cause principale de la pression sur les prix. Les inventaires de gaz naturel ont diminué de seulement 71 bcf pour la semaine se terminant le 9 janvier — bien en dessous du consensus du marché de 91 bcf et nettement inférieur à la décharge hebdomadaire moyenne sur 5 ans de 146 bcf. Cette réduction plus faible que prévu indique que le stockage s’accumule plus rapidement que ne le suggéreraient les normes saisonnières. Au 9 janvier, les stocks étaient en hausse de 2,2 % par rapport à l’année précédente et de 3,4 % au-dessus de leur moyenne saisonnière sur 5 ans, dessinant un tableau d’offre abondante qui amortit le marché.

La situation en Europe offre un contraste frappant : le stockage de gaz y ne représente que 52 % de la capacité, contre une moyenne saisonnière sur 5 ans de 68 %, soulignant la nature régionale des déséquilibres d’offre.

La production reste robuste malgré les coupes de prévisions

La production intérieure américaine continue d’atteindre des niveaux proches de records, bien que les projections de croissance soient en modération. La production de gaz sec dans le Lower-48 a atteint 113,0 bcf/jour vendredi, soit une augmentation de 8,7 % par rapport à l’année précédente. La récente révision à la baisse par l’EIA des prévisions de production pour 2026 — passant de 109,11 bcf/jour à 107,4 bcf/jour — limite le potentiel de hausse du marché, car une production abondante continue de submerger la demande.

Les plateformes de forage actives pour le gaz naturel aux États-Unis s’élevaient à 122 pour la semaine se terminant le 16 janvier, en baisse de 2 par rapport à la semaine précédente mais toujours élevées par rapport aux creux historiques. Les données de Baker Hughes montrent que le secteur s’est largement redressé depuis le creux de 94 plateformes enregistré en septembre 2024, soit une baisse de 4,5 ans.

Faiblesse de la demande et contraintes des terminaux d’exportation

La demande de gaz dans le Lower-48 a diminué à 104,9 bcf/jour vendredi, en baisse de 2,4 % par rapport à l’année précédente, compensant toute discipline de la production. Plus significatif encore, les terminaux d’exportation de GNL — habituellement une valve de pression clé pour une offre abondante — ont fonctionné en dessous de leur capacité cette semaine.

Le gaz d’alimentation des installations de GNL de Cheniere à Corpus Christi et de Freeport LNG le long de la côte du Golfe du Texas ont subi des perturbations électriques et de tuyauterie, réduisant leur capacité d’exportation. Cette contrainte mécanique permet au stockage américain de continuer à augmenter plutôt que d’être réduit par les exportations, aggravant le tableau baissier de l’offre.

Les flux nets estimés de GNL vers les terminaux d’exportation américains vendredi s’élevaient à 19,8 bcf/jour, en hausse de 2,5 % semaine après semaine selon BNEF, mais les problèmes opérationnels dans les principaux hubs restent un facteur.

Support limité par des prévisions plus froides

La baisse des prix de vendredi a été partiellement contenue par des prévisions météorologiques anticipant des températures inférieures à la normale dans une grande partie du nord des États-Unis et de la côte Est du 21 au 30 janvier. La projection du Commodity Weather Group suggère qu’un soutien à la demande de chauffage pourrait aider à arrêter toute nouvelle baisse.

Cependant, les données de production électrique apportent un contrepoids : la production électrique dans le Lower-48 aux États-Unis pour la semaine se terminant le 10 janvier a chuté de 13,15 % par rapport à l’année précédente, à 79 189 GWh, réduisant la demande en gaz pour la production d’électricité malgré des améliorations tout au long de l’année, avec une production sur 52 semaines en hausse de 2,5 % par rapport à l’année précédente, à 4 294 613 GWh.

Perspectives du marché

La convergence d’une offre abondante, d’une production robuste, d’une capacité d’exportation limitée et d’une demande saisonnière faible crée un environnement difficile pour la hausse des prix. Bien que les projections de croissance modérée à long terme de la production offrent un soutien théorique, la situation à court terme reste obscurcie par le surplus persistant d’offre qui continue de peser sur le sentiment dans l’ensemble du complexe gazier Nymex.