Le moteur de croissance SECaaS d'Allot stimule la hausse du cours : pourquoi les multiples de valorisation de 21 racontent une histoire différente

Allot Ltd. ALLT a démontré une dynamique impressionnante du prix de l’action, en augmentant de 20,6 % au cours des six derniers mois — un exploit significatif compte tenu du recul de 7,5 % du secteur plus large Internet - Logiciels durant la même période. Cette surperformance devient encore plus notable lorsqu’on la compare à des poids lourds comme Cisco Systems CSCO, F5 FFIV, et Palo Alto Networks PANW, qui ont enregistré respectivement des gains de 10,3 %, des pertes de 8,1 %, et des baisses de 1,1 %.

L’expansion du SECaaS : moteur principal de la dynamique de croissance

Le moteur derrière les récents gains d’Allot est indiscutable : une expansion explosive de son segment Cybersecurity-as-a-Service (SECaaS). Les résultats du troisième trimestre 2025 soulignent cette trajectoire, avec un chiffre d’affaires net en hausse de 14 % en glissement annuel pour atteindre 26,4 millions de dollars, dépassant les attentes consensuelles de $26 millions. Plus impressionnant encore, le bénéfice par action non-GAAP a bondi à 10 cents contre seulement 3 cents dans la période de l’année précédente — une surperformance de 150 % par rapport aux prévisions consensuelles.

Cette dynamique a incité la direction à relever ses prévisions pour l’ensemble de l’année 2025. Les attentes de revenus se situent désormais dans la fourchette de 100-$103 millions (au lieu de 98-$102 millions) auparavant, tandis que les projections de croissance du revenu récurrent annuel du SECaaS (ARR) ont été relevées pour dépasser 60 % en glissement annuel, contre la fourchette précédente de 55-60 %.

Qu’est-ce qui propulse la dynamique du SECaaS ?

L’ARR du SECaaS d’Allot a accéléré d’environ 60 % en glissement annuel au troisième trimestre, représentant une accélération significative par rapport aux tendances plus larges du secteur logiciel. Cette expansion résulte de plusieurs facteurs renforçant cette tendance :

Montée en puissance des partenaires télécoms de premier rang : Les grands opérateurs de télécommunications ayant déployé des offres SECaaS ces derniers trimestres continuent d’élargir leur base d’utilisateurs, créant une demande soutenue pour l’infrastructure et les services sous-jacents d’Allot.

Dynamique de vente additionnelle : Les clients existants ajoutent progressivement des services complémentaires, augmentant leur part de portefeuille et leur valeur à vie. Ce comportement de vente croisée est particulièrement évident à mesure que les entreprises reconnaissent la valeur des solutions de sécurité intégrées.

Innovation produit : De nouvelles offres comme OffNetSecure — qui étend la protection au-delà du périmètre du réseau de l’opérateur — ouvrent de nouvelles cas d’usage et des opportunités d’expansion du revenu par utilisateur.

En reflet de cette évolution qualitative, les revenus récurrents représentent désormais 63 % du chiffre d’affaires trimestriel total, contre 58 % il y a un an. Le SECaaS lui-même représentait environ 28 % du chiffre d’affaires trimestriel, la direction évoquant une progression probable vers 30 % de pénétration si la dynamique actuelle se poursuit. Les modèles basés sur l’abonnement offrent intrinsèquement une meilleure prévisibilité des revenus et une stabilité commerciale accrue.

Les projections de bénéfices indiquent une dynamique continue

Les estimations consensuelles pour 2026 indiquent une croissance du chiffre d’affaires de 13,3 %, tandis que la croissance des bénéfices est prévue à 15,9 % en glissement annuel. Notamment, les attentes de bénéfices ont été révisées à la hausse d’un cent au cours des 60 derniers jours, ce qui suggère la confiance des analystes dans la trajectoire de l’entreprise. Ces révisions à la hausse précèdent souvent une hausse du prix, surtout lorsqu’elles s’accompagnent d’une forte dynamique du SECaaS.

Évaluation : une opportunité dans la croissance

Malgré des métriques de croissance robustes, Allot conserve un profil d’évaluation attractif. Le ratio prix/ventes (P/S) à 12 mois forward de 4,54X est inférieur à la moyenne de l’industrie Internet-Logiciels de 4,71X et aux valorisations de ses principaux concurrents : Cisco Systems à 4,74X, F5 à 4,93X, et Palo Alto Networks à 11,82X.

Ce rabais de valorisation — particulièrement frappant par rapport à des concurrents ayant des taux de croissance comparables ou inférieurs — offre une marge de sécurité significative pour les investisseurs axés sur la croissance. La combinaison d’une adoption accélérée du SECaaS, d’une expansion des marges via la mixité des revenus récurrents, et de multiples raisonnables de 21 par rapport aux bénéfices futurs estimés, crée une configuration risque-rendement attrayante.

Perspectives futures

Si les partenaires télécoms d’Allot maintiennent leurs efforts d’expansion des services et si la dynamique d’adoption par les utilisateurs reste intacte, la croissance de l’ARR du SECaaS pourrait continuer à soutenir la performance dans les prochains trimestres. La convergence d’une forte demande séculaire en cybersécurité, d’une capacité d’exécution éprouvée, et d’une valorisation raisonnable laisse penser que l’action pourrait continuer à attirer l’intérêt institutionnel.

Allot bénéficie actuellement d’une note Zacks Rank #1 (Strong Buy).